减肥神药，卷起来了

当地时间9月1日，丹麦药企诺和诺德在欧洲上市的股价上涨超过2%，包括非上市股票在内的总市值超过4210亿美元，结束了奢侈品制造商路威酩轩集团（LVMUY.US）长达两年半的榜首排位，成为欧洲市值最高的公司。

这个数字，直接超过了丹麦2022年整个国家的GDP。

8月10日，诺和诺德公布了2023年上半年财务报告，报告期内，公司总营收达到了1076亿丹麦克朗，折合159亿美元，同比增长29%；净利润达到392亿丹麦克朗，折合58亿美元，同比增长43%。

业绩如此高速增长，得益于降糖与减肥版块业务显著增长。上半年，诺和诺德降糖板块销售额高达547亿丹麦克朗，同比增长49%。减肥用药物销售额达到181.8亿丹麦克朗，同比增幅达到了惊人的158%。

业绩高速增长，荣登欧洲市值冠军的背后，是诺和诺德旗下治疗减肥及糖尿病的畅销药物——司美格鲁肽，在所向披靡，大杀四方。

受减肥药获益的不仅仅有诺和诺德，另一国际制药巨头礼来也于8月8日公布了上半年业绩，数据显示，礼来的减肥神药替尔泊肽上半年一共销售15.5亿美金，单二季度销售更是到达9.8亿美元，季度环比增长72%，放量速度令市场震惊。

自从2021年，以司美格鲁肽为代表的GLP-1类减肥药在美国获批以来，就立即在世界范围内刮起一阵减肥旋风，包括马斯克在内的富豪明星纷纷站台。蒙特利尔银行资本市场高级分析师埃文·塞格曼预测，在减肥需求推动下，GLP-1类减肥药2030年前会达到千亿美元。

很快这股旋风刮到了中国。无论是原研厂家，还是中国药企，都已经虎视眈眈，伺机而动。

毕竟，中国的减肥药市场，太香了。

中国是不缺肥胖人群的。尤其是在“重口味”饮食习惯的熏陶下。

《中国居民营养与慢性病状况报告（2020）年》显示：

这样的饮食习惯，一方面是由于中餐固有的煎炒烹炸所具有的特色。另一方面，也是因为中国社会经济的高速发展，前后不足50年的时间，就从物质生活的较为贫瘠转变到极大丰富。在一些中老年人的印象中，年轻时还是食不果腹，到现在已经是仓满粮丰。

所以，把大鱼大肉、大肥大腻当作美食佳肴的惯性思维，仍然主导着国人的饮食，也直接将国人的肥胖程度不断向上拉扯。

近日，《中国肥胖患病率及相关并发症：1580万成年人的横断面真实世界研究》报告发表于学术期刊Diabetes，Obesity and Metabolism（IF：5.8）。报告指出，我国总体超重人群占比34.8%，肥胖人群占比14.1%。

根据这个比例计算，我国超重人群大约在4.87亿人，肥胖人群大约有1.97亿人。

而随着肥胖人群的不断叠加，据弗若斯特沙利文数据判断，2030年中国将有3.29亿肥胖人群。

如果保守估计肥胖人群中，能有十分之一比例的人群通过药物治疗，那消费者规模就达到3290万人。如果以每人花费金额为2000元的话，那该市场最少将会达到658亿元，正常预计大概率不会低于千亿级别。

市场很大，但真正有效果的减肥药很少。

在GLP-1类药品之前，国内目前仅奥利司他一款药品获批。

2018-2022奥利司他中国市场销售规模，数据来源：药渡咨询

米内网数据显示，2018年奥利司他的中国市场规模为2.61亿元，并在2020年快速增长到7.4亿元，期间复合年增长率为68.38%。但是此后，奥利司他突然“受冷”，销量直线回落，2022年该药物在中国的总体规模仅为4.98亿元。

业内人士分析，造成奥利司他昙花一现的原因，首先是奥利司他本身的效果较弱，副作用也较多；第二是疫情影响，造成了销售困难；第三，就是因为GLP-1类药品的异军突起。

大家都在翘首以待，等待利拉鲁肽、司美格鲁肽、度拉糖肽等“肽肽”们的早日到来。

中国的减肥市场这块“香饽饽”，不可能不被人注意到。

2021年4月，诺和诺德的司美格鲁肽（商品名：诺和泰）于首次在中国获批上市。而到了2022年，诺和泰在中国的收入已经高达21.96亿丹麦克朗（约人民币20.85亿元）。

除此之外，诺和诺德的利拉鲁肽、礼来的度拉糖肽都有着不错的销售成绩和趋势。

但是值得注意的是，这些“肽肽”们目前在中国的适应症均为糖尿病，而非“钱景”更加钱景广阔的减肥领域。

迄今为止，在我国唯一获批的GLP-1类减肥药，只有华东医药于今年7月份获批的利拉鲁肽注射液（中文商品名：利鲁平）。

但由于利拉鲁肽作为初代GLP-1类减肥药，其名气和效果远不如升级版的司美格鲁肽，再加上利拉鲁肽需要每天进行注射，花费更多，所以华东医药号称获批了中国首个减肥针之后，对公司业绩以及对二级市场均未产生重大的影响。

大戏，都在司美格鲁肽或者度拉糖肽等更优质的产品身上。

于是，今年年初，礼来宣布用于肥胖或超重成人患者的在研药物替尔泊肽注射液（tirzepatide）中国的III期临床试验取得积极结果。

今年6月3日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）显示，诺和诺德司美格鲁肽注射液减重适应症提交上市申请。8月21日，礼来（Eli Lilly and Company）公司在中国递交了替尔泊肽注射液的新适应症上市申请，并获得受理。

除了原研厂家的积极布棋之外，更多的中坚竞争力量来自国内药企。包括恒瑞医药、石药集团、中国生物制药、丽珠医药等国内头部玩家：

据粗略统计，目前国内最少有25家企业，选择以减重为管线进行着GLP-1类药物的研发。

如果再加上以糖尿病为突破口的研发，那就是将近40家企业在这个领域内准备“虎口夺食”。在如此复杂的局面下，有些企业已选择了“知难而退”的策略。

比如今年七月，翰宇药业主动撤回了其GLP-1类药物利拉鲁肽注射液的上市注册申请。

但是，重利诱惑之下，更多的企业抱着的，是“为什么不是我”的想法，前赴后继，继续豪赌。

虽然说创新药赌的就是未来的不确定性，虽然说GLP-1药物描绘出的减肥市场规模足够诱人。但是，“人潮汹涌式”内卷，已经注定了当潮水退去时，许多人力物力、资源金钱都会随着尘埃落定，变成无用功。

在目前GLP-1类药物的研发中，我们发现的是，大量企业的研发是处于同靶点、同进度状态。这就意味着，很有可能许多产品扎堆上市。

而在中国，根据国家组织药品集采的规则：一个品种的竞争格局达到三家以上，就可以开展带量采购。

这样一来，不仅许多无法进入集采的公司的研发费用会打了水漂，就算是进了集采的公司，也不一定能以量取胜，足够覆盖之前的成本。

这样内卷的情况在中国创新药圈并不是个例，而且有很多前车之鉴。

最典型的案例莫过于PD1。

曾经医药行业里流传一个好玩的段子：医药圈内卷看创新药，创新药内卷看PD-1。

2018年6月，百时美施贵宝推出国内第一款上市的PD-1药物，适应症为肺癌，年费用高达28万。

但是，从2018年到2021年短短3年时间，国内就有10款PD-1陆续上市，价格也在历年医保谈判中，下降到9万/年或5万/年不等，甚至最终降至3.5万/年。

重磅药品的降价，对患者来说是天大的福音，但是对于真金白银投入其中的创新药企来说，或者对于整个行业来说，同质化竞争过于严重，会削弱企业的生存空间，同时也会占用大量的资本、临床资源，对医药研发的生态造成不好的影响。

说得再通俗点就是，当研发带来不了利润的时候，企业研发的热情就会减弱，创新药就更难出现。

这其实也是中国创新药的通病。睿信咨询指出，当前我国41%受理的新药均基于6%的热门靶点，导致靶点同质化严重。

这就导致一些药品，往往还没火起来，就已经“虚胖”了。

内卷的背后，是国内基础研究薄弱，新靶点发现能力弱。现阶段，由我国首次发现的、能够成为临床创新药物的新靶点仍然很少。国内医药公司往往只能跟随国外发现的靶点开展跟随开发。

减肥药的现状，只是其中一个典型的缩影。