啥？比平准基金还厉害，比罚巨款、逮捕更管用？外资持续流出一月，跑哪儿了？

  价值线 | 出品 

    热点 | 栏目 

边江| 作者 

荆轲 | 编辑 

价值线导读

最大的救市资金不是平准基金

需要没有套路的回购

最近，A股太多的“槽点”被股民指出，管理层也开始从规则上不断改进。

上证回购指数将于10月17日正式发布，大致是把回购比例高的50只股票形成的一个指数，意思是树立榜样！引导上市公司回购回报股东。

但不少人认为，这个本意是好的，但A股的回购套路深，很多都是搞股权激励（有些甚至半价），反而是变相利益输送了。希望能规范回购，不注销就是耍流氓。

当下，有市场人士（杨永兴）认为，A股如果要复制美股的长牛走势，只有加大回购注销的力度。回购注销比平准基金更震撼。

杨永兴说，巨大的回购买盘就是推动石头的外力，这是用市场的手段解决市场的问题，就如美股过去十年的长牛其实就是回购形成的长牛，苹果公司的分红与回购之比为1:4，过去十年苹果公司已经注销了流通股的50%，苹果、微软等一批权重股的回购注销带动了美股的十年长牛。

杨永兴认为，回购注销最大的好处是给了市场稳定的预期，不仅告诉股东上市公司的价格已经很便宜了，而且每一年都会在股票市场上形成巨大买盘，A股2022年的分红额高达2万亿元，如果其中一半的钱用来回购，那么就会形成高达1万亿元的买盘。且投资者每年可以根据企业的利润大致推算出它的回购金额，无论持续性还是体量都将远高于市场所呼吁的平准基金。

周末，发生了哪些事？

1、我乐家居：股东涉嫌超比例减持，没收1653万元并处罚款3295万元。

大快人心，我乐家居的处罚单来了。没收非法所得1653万元，2倍罚款3295万元！这次证监会动真格了，这也是杀鸡儆猴，给广大股民看的。

同时证监会表态进一步加大对违规减持行为的打击力度 让敢于违法者受到应有惩罚、付出沉痛代价。

是的，要让违法者付出沉痛代价，还要抓紧完善关于减持股份法规制度。以后像我乐家居这种违规减持，估计卖都卖不出去了！

这次处罚力度还可以，不像以往罚酒三杯！

但也市场人士表态称，违规减持的股东被罚了，国库没收了违法所得+罚款，围观群众看了热闹！看起来都挺好，但被我乐家居股东割了韭菜的散户呢？谁来给他们应有的补偿。

2、东方时尚：实际控制人、董事长被采取刑事强制措施

15日深夜，东方时尚公告，收到公司实际控制人、董事长徐雄先生家属的通知，徐雄先生因涉嫌操纵证券市场罪，经上海市人民检察院第一分院批准逮捕。

在罚款、抓人的震慑下，后面看还有谁敢违规减持股票。

最新消息，东方时尚公告，公司董事、董事长徐雄因涉嫌操纵证券市场罪被批准逮捕，无法正常履行公司董事、董事长及专门委员会委员职权，董事会同意免去徐雄董事、董事长及第五届董事会战略委员会主任委员、审计委员会委员、薪酬与考核委员会委员、提名委员会委员职务。公司董事会同意推举东方时尚创始人之一、公司董事、总经理闫文辉代为履行董事长职责。

3、恒大财富多人被采取刑事强制措施

9月16日晚间，深圳市公安局南山分局发布一则案情通报。通报显示，公安机关已于近期依法对恒大金融财富管理（深圳）有限公司（以下简称“恒大财富”）杜某等涉嫌犯罪人员采取刑事强制措施。

截至2021年12月31日及2022年12月31日止，未兑付本息分别为合计约人民币410亿元及约人民币340亿元。

今年以来，恒大集团整体的境外债务重组正在继续推进中，恒大系旗下的三家主要上市平台中国恒大、恒大物业和恒大汽车已先后补发各期的财务报告，并实现复牌。接下来，仍需要等待境外债重组的通过，目前债权人投票已数度推迟。

外资为啥跑这么狠，

又跑去哪了？

数据统计显示，今年8-9月（截至2023年9月15日）陆股通北上资金累计规模从高点至低点总计减少近1100亿元。

根据近日外资机构交流反馈的一份纪要显示：

当前，海外的主动做多投资者在A股/港股的风险敞口不少于较大浮亏状态，据了解都在考虑退出，如果后续有政策反弹，可能会考虑卖出，边际上北上难有增量买入资金。

近日，新加坡和马来西亚的投资者普遍悲观，主要担忧的是宏观风险，对于金融企业，最担心银行的基本面。

具体来看，他们不相信救市能拉起房地产，认为目前披露的化债方案不能解决地方财政的问题，甚至有海外投资人问四大行有没有爆雷风险，同时他们更多看到存量房贷利率降低的负面影响，认为这是商业银行“让利”实体经济，而不认可减少提前还贷，缓解居民家庭缩表等层面的积极影响。

由于A股和H股在MSC新兴市场指数的权重接近30%，目前海外市场的对冲基金盛行“Short China, Long Japan/India”的策略以获取超额收益。Long only很关心在中国市场的配置盘退出后，新兴市场（或者亚太市场）哪些国家地区能够受益。他们比较关注的方向：日本和印度股市，也会讨论越南，韩国，马来西亚等地区的一些市场变化。

日本股市在2023年全球主要资本市场中“涨冠全球”，较去年底上涨约30%，日经225指数今年以来，不断刷新30年来最高点，印度股市近几年也是大牛市。

相比A股，为啥日本、印度的股市更吸引全球的资金呢？

简单来说，印度股市相对于A股活力和成长性肯定是更好，而日本股市靠完善的制度以及恢复的经济基本面去吸引全球投资者。经济上，这轮日本吃到了不少红利且不用多说，股票制度上分红和回购做的就很不错。

例如，日本商社拿着天量利润（现金），做了两件大好事：分红和回购。五大商社的现金分红总额为9570亿日元（约69亿美元），同比增长20%。三菱、软银、日本邮政等主要企业也纷纷提出股票回购计划。分红和回购都是给股市带来好处的实事，比吹什么概念或都更有效。

这或许是巴菲特下注的原因之一。

未来，A股的三种可能

是的，一些规则已经开始不断改善了，但是提升的空间仍然很大。当然，让市场变得更加公平和合理是本就应该做到的，也是最基本的。

未来经济整体形势、上市公司质地、估值是否合理等更是投资者关注的重点。

A股还能变好吗，还能给投资者给予回报吗？

一整年都在看多的券商继续给看多找新的理由！

中信证券指出，8月经济状况好于预期，预计政策将尽快落地以彻底扭转预期；海外通胀数据有反复，但预计年内美联储再次加息概率较低；短期内市场的反复来源于外资和内资对经济和市场观点的巨大分化，当前是政策和市场负面情绪的赛跑，保持耐心，采用三阶段策略积极布局。

首先，8月经济数据整体超出市场预期，预计9月继续边际改善，政策持续发力，预计地产、城中村和化债仍有超预期的举措。

其次，美国8月通胀超预期是阶段性影响，居民消费需求在四季度面临阻力，预计年内美联储和欧央行都有较大概率不再加息。

再次，北上资金此轮流出呈现出不同于以往的趋势性特征，国内边际乐观资金的入场节奏在近期明显受到外资持续流出的影响。

最后，政策持续落地最终将推动内资逐步入场消化外资卖盘，配置上建议采用顺周期、科技、白马三阶段策略布局。

而较为理性的实战派人士告诉价值线研究员，未来经济和股市的走向可分为以下三种可能：

乐观（概率20%）：接下来经济基本面的月度数据不断修复，最近A股规范性政策也开始产生正反馈。

指数触底反弹，市场出现主线热点，产生赚钱效应。简单来说，就是蓝筹搭台，成长唱戏。投资者可以积极参与，一手布局高分红优质蓝筹，一手布局高成长题材。

中性（概率50%）：基本面最坏情况已过，但仍然找不到反弹的动力，房地产行情面临政策刺激但效果不大，地方财政压力日益增大。

A股方面指数低位震荡，成交低迷，市场冷清，依然看不到太大的增量资金。短暂性的交易性题材会有出现，但是对于普通投资者来说不是机会，而是诱惑和风险。较少的业绩稳定、能分红、能回购的弱周期公司股价会较为强势，值得中期关注。

悲观（概率30%）：经济数据继续恶化，政策刺激无法扭转长期趋势。房地产问题、地方债问题、人口问题、科技突破无力问题、逆全球化趋势等长期笼罩且愈演愈烈。

A股偶有短暂反弹，但方向趋势向下，结构上也看不到主线题材，场内的投资者亏钱效应继续浓厚，外资依然在A股以外的市场去找更好的机会。投资者应着重考虑风险的应对，而不是机会的参与。

附件

1

表一、A股市值最新分布及各市值段最大涨幅企业

表二、A股本周涨幅前5