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作者:黑貔貅俱乐部
来源:雪球
一般说,市场的政策底——市场底——盈利底按照时间的顺序先后确认,只是这一次更加的复杂,如果看上证指数,整个市场在去年的4月,10月以及今年的7月三次确认了政策底,也确认了两次市场底,但是盈利的底部一直没有明确的转向,尤其是今年上半年整体A股的企业盈利增速见了下行拐点,但是一直没有转正。
Wind数据显示,2023年上半年,A股上市公司营业收入合计为35.44万亿元,同比增长2.57%;实现归母净利润2.95万亿元,同比下降4.3%。
由于A股上市公司中,工业企业占比比较大,其盈利趋势可以作为A股上市公司的代表,可以很好的刻画上市公司的企业盈利增速。整个工业企业利润增速21年初见顶,然后一路下滑到22年利润增速只有个位数增长,整个利润增速从高位回落到利润增速再次转正,差不多用来30个月的时间,也刚好对应整个市场疲软的两年半时间,基本同步于工业企业去库存的两年半时间。
今天统计局公布8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元,同比下降11.7%,降幅比1—7月份收窄3.8个百分点。其中8月份规上工业企业利润同比增长17.2%,自去年下半年以来,工业企业当月利润首次实现正增长。
工业企业利润:营收累计同比
8月份工业企业盈利见底回升,可以认为整个上市公司盈利重新增长,换句话讲:在目前估值非常低的水平下,即使没有估值的扩张,随着经济的缓慢回升,整个市场也会逐渐的抬升,以反映企业盈利增长。不过我们得承认,国内经济依旧是缓慢恢复,仍旧处在扩张的早期,企业盈利的增速不可能一下达到非常高的水平。
一般来说,影响股价的核心因素,归结下来有三个:企业盈利,风险偏好以及流动性,而企业盈利是核心中的核心,毕竟想要股价走长期趋势,还是要看公司到底赚了多少钱。
目前整个宏观流动性相对充沛,只是资金很大比例的沉淀在金融系统中,没有投资,核心因素也是没有好的投资回报预期。前面也聊过,影响市场的最大的因素可能在于人民币汇率(股市转折点或许是人民币汇率企稳反弹),这会在很大程度上影响市场的情绪跟风险偏好。最近随着美债收益率的走高,美元指数维持强势,全球资金的避险需求依旧偏强,这种情况下想要资金短期去大幅度加仓风险资产的难度是比较大的,AH股自然也一样。
不过好在,市场的风险偏好最终会随着经济的好转而变高,更何况是对国内的股票市场,大家已经足够的悲观了。
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