险企化险新探索！地方国资组队持股51%，"存款保险基金+保险保障基金"加持

上市公司物产中大（600704）近期公告，让注册地在杭州的信泰人寿最新增资扩股受到广泛关注。

据公告，物产中大等4家浙江国资企业将共同入股信泰人寿，出资不超过93.74亿元，认购信泰人寿52亿股股份。完成后，信泰人寿注册资本将从50亿元增至102亿元，新增的4家浙江国资企业股东，将合计持股51%。

另据公告，信泰人寿目前股东中已有“两大基金”，即存款保险基金、保险保障基金。从公开信息看，这还是存款保险基金首次入股保险公司。

据券商中国记者了解，存款保险基金、保险保障基金2022年接手了信泰人寿原部分股东股份，目前持股比例合计69.4%。在信泰人寿此次增资扩股引入4家浙江国资股东后，两大基金合计持股将被稀释至34%。

根据物产中大9月28日晚公告，该公司以及杭州城投资本集团有限公司(下称“杭州城投资本”)、杭州萧山环境集团有限公司(下称“环境集团”)、杭州萧山钱江世纪城股权投资有限责任公司(下称“钱江世纪城”)，拟共同增资入股信泰人寿，增资不超过93.74亿元，认购信泰人寿52亿股股份。

直白点说，就是这4家公司拟联手入股信泰人寿。据公开信息，这4家公司都是浙江国资背景。其中，物产中大总部位于浙江省杭州市，是浙江省政府直属的特大型国有上市公司，自2011年起连续入围《财富》世界500强；杭州城投资本为杭州市城市建设投资集团有限公司全资子公司，后者控股股东为杭州市人民政府；环境集团和钱江世纪城均为杭州萧山国资旗下企业全资持有。

据披露，信泰人寿、物产中大、杭州城投资本、环境集团、钱江世纪城拟签署《股份认购协议》。其中，物产中大以约60.65亿元增资款认购信泰人寿发行的约33.67亿股股份，此次增资认购后，物产中大将持有信泰人寿约33.67亿股股份，持股33%。

物产中大表示，该公司提名董事不超过董事会成员总数的三分之一，对信泰人寿不构成控制，信泰人寿不纳入该公司合并报表范围。此次交易已经通过了浙江省国资委预审核。

杭州城投资本以约16.54亿元增资款认购信泰人寿发行的约9.18亿股股份，此次增资认购后，杭州城投资本将持有信泰人寿约9.18亿股股份，持股9%。

环境集团以约10.29亿元增资款认购信泰人寿发行的约5.71亿股股份，此次增资认购后，环境集团将持有信泰人寿5.71亿股股份，持股5.6%。

钱江世纪城以约6.25亿元增资款认购信泰人寿发行的约3.47亿股股份，此次增资认购后，钱江世纪城将持有信泰人寿3.47亿股股份，持股3.4%。

增资完成后，4家地方国资公司持有信泰人寿股份总计52.03亿股，持股比例为51%。

价格方面，据披露，上海立信资产评估有限公司在尽调和审计的基础上，对信泰人寿的股东全部权益价值进行评估，评估基准日为2022年9月30日，结合寿险公司的资产和业务特点，该项目选取基于内含价值的收益法的评估结果。经评估，信泰人寿在评估基准日的股东全部权益价值为90.7亿元，即1.81元/股。

在评估基础上，经与信泰人寿股东方协商谈判，最终确定信泰人寿增资入股价格为1.8011元/股。

物产中大称，此次交易尚需上报国家金融监督管理总局审批股东资质，尚需通过国家市场监督管理总局(或国家反垄断局，以届时审查机关情况确定)关于经营者集中的审查，具有一定的不确定性。

此次增资扩股后，信泰人寿的股权结构将发生重要变化。而股东股权自2022年四季度即处于信披豁免状态的信泰人寿，股东结构也得以公开。

在物产中大等4家浙江国资企业增资前，信泰人寿共有股东10家，其中存款保险基金和保险保障基金分别持股17.35亿股，持股比例分别为34.70%。

增资后，信泰股东将变为14家，其中物产中大位列第一，持股比例33%，存款保险基金和保险保障基金持股比例均降至17%。

（信泰人寿增资后股东名单/物产中大公告）

此轮增资，让信泰人寿注册资本从50亿元一举增至102亿元。

券商中国记者从知情人士处了解到，信泰人寿在此次增资前已有过一轮股权变动，“存款保险基金+保险保障基金”两个基金承接了原部分股东股份34.7亿股，持股比例合计69.4%。

在4家浙江国资系企业参与信泰人寿最新一轮扩股中，这两个保障性基金不参与增资，合计持股比例将被稀释至34%。

两只基金中，保险保障基金在近年保险公司化险中发挥了重要作用，目前已入股多家保险公司，包括大家保险、中汇人寿、瑞众人寿、海港人寿、信泰人寿等。截至2022年12月31日，保险保障基金余额（汇算清缴前）2032.98亿元，其中财产保险保障基金1244.03亿元，占61.19%；人身保险保障基金788.95亿元，占38.81%。

值得关注的是存款保险基金入股信泰人寿，这是公开信息可见的存款保险基金首次入股保险公司。此前，存款保险基金曾入股过蒙商银行、徽商银行等银行业机构。

相较保险保障基金，存款保险基金成立要晚一些。2015年5月1日《存款保险条例》施行，我国存款保险制度正式建立。2019年5月，存款保险基金管理有限责任公司成立，股东为中国人民银行。

据中国人民银行今年3月发布的2022年存款保险基金收支情况，为推进金融风险化解，使用存款保险基金368.56亿元开展风险处置，使用31.25亿元收购金融机构股权，使用300亿元向地方风险处置提供专项借款，使用211.32亿元归还金融稳定再贷款。截至2022年末，存款保险基金存款余额549.4亿元。

根据《金融稳定法》（草案征求意见稿），存款保险基金管理机构和行业保障基金管理机构依法履行风险监测、风险处置等职责，按照法律、行政法规规定或者国家金融稳定发展统筹协调机制的要求参加重大金融风险处置。

有知情人士向券商中国记者表示，信泰人寿此轮化险和增资引战也是一次多方合力的过程，浙江政府相关部门，金融监管总局及其浙江分局，行业保障基金均发挥了重要作用。据了解，此前，中国信达也有工作组参与信泰人寿相关工作。

信泰人寿创立于2007年5月，注册地浙江杭州，这也是浙江本地首家法人寿险公司。虽然创立已16年，但信泰人寿一直存在股东股权变化下的经营管理难题，历史上业绩波动较大。

从偿付能力来看，截至二季度末，信泰人寿核心、综合偿付能力充足率分别为98.55%、116.72%，这两项指标满足50%、100%的最低要求。不过按规定，偿付能力达标还同时要求风险综合评级不低于B类，而该公司已多个季度未披露“风险综合评级”。

不过，相较曾被接管的明天系险企以及资不抵债的恒大人寿等问题公司，信泰人寿的情况要好很多。一个体现在于，该公司虽然部分信息取得信披豁免，但其不存在“资不抵债”的情况，且经营业绩仍保持正常对外披露。从季度偿付能力报告、年报等信息看，该公司近年经营情况也相对稳定。

据物产中大公告，2022年，信泰人寿营业收入501.32亿元，净利润2.26亿元。根据信泰人寿未经审计的报表，2023年6月末，信泰人寿资产总额2217.75亿元，负债总额2200.16亿元，净资产17.59亿元。2023年1-6月，营业收入356.66亿元，净亏损4.78亿元。其解释，上半年亏损主要是基准的国债收益率曲线下移，导致传统险责任准备金增提约8.8亿元所致。