超募16亿的浙江国祥 谁在背后报高价？
原定于10月9日浙江国祥IPO进行网上申购被紧急叫停，相关问题迅速成为市场焦点。
10月7日晚间，浙江国祥发布公告称，因有关媒体报道，为切实维护投资者利益，发行人及主承销商决定暂停后续发行工作，待有关事项得到核实澄清后再继续发行。
同日，上交所就浙江国祥暂停首次公开发行答记者问，上交所表示，将针对自媒体所反映的有关情况，对浙江国祥进行了专门问询。目前，浙江国祥已暂停 IPO发行程序。
10月9日，上交所有关负责人再次就市场关注的两大问题进行了答记者问。
上交所有关负责人表示，关于二次上市、发行定价较高等问题，决定对浙江国祥开展专项核查。对前期审核及监管相关情况，上交所在前期审核中已关注到浙江国祥相关资产来自原上市公司*ST国祥的情况，并依法依规进行了严格问询把关。根据招股说明书，浙江国祥符合主板第一套上市标准。同时，上交所有关负责人对浙江国祥的发行定价相关情况进行了介绍。
经济观察网记者注意到，浙江国祥之所以受到市场广泛关注和质疑，一方面其在买壳14年后再次上市闯关成功引发诸多争议。与此同时，浙江国祥边常年大手笔现金分红“输血”大股东，边用巨额闲置资金进行理财，或存在上市圈钱嫌疑。而在公司存在诸多问题下，却获得了远高于业内同行的发行溢价，尤其是多家公募机构“摇旗呐喊”的高报价被质疑拉抬报价。此外，主承销商东方证券与浙江国祥的股权关系亦受到关注。
根据招股书显示，浙江国祥本次IPO的最终定价为68.07元/股，市盈率为51.29倍，该公司原计划募集资金7.37亿元，并于10月9日网上申购。若按发行价发行数量计算，浙江国祥预计募集资金总额23.84亿元，扣除发行费用（不含增值税）2.28亿元后，预计募集资金净额为21.56亿元，将超募16亿元。
在超募背后，机构投资者们的集体高报价遭遇市场质疑。
根据发行公告显示，经发行人和保荐人（主承销商）协商一致，将拟申购价格高于81.94元/股（不含81.94元/股）的配售对象全部剔除；拟申购价格为81.94元/股的配售对象中，拟申购数量小于380万股的配售对象全部剔除。以上过程共计剔除135个配售对象，对应剔除的拟申购总量为51750万股，约占此次初步询价剔除无效报价后申报总量5159150万股的1.0031%。
剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为733家，配售对象为8547个，全部符合《发行安排及初步询价公告》规定的网下投资者的参与条件。本次发行剔除无效报价和最高报价后剩余报价拟申购总量为5107400万股，网下整体申购倍数为战略配售回拨前网下初始发行规模的2700.46倍。
根据公告数据统计，大部分公募基金报价在74元/股左右（报价加权平均数，下同）。其中，嘉实基金以81.94元/股，较公司此次的发行价69.07元/股溢价了18.63%，富国基金报价为80.75元/股，较定价溢价16.91%。
与此同时，保险公司报价73.95元/股，券商报价74.16元/股，个人投资者报价最低，为66.67元/股。
报出最高价103.5元/股的机构为一只名为“大兴华旗奋斗五号私募证券投资基金”的私募基金。金鹰基金旗下17只产品报出了92.52元/股的价格被“高价剔除”，该价格比发行价溢价了33.9%。
嘉实基金旗下29只产品报价为81.94元/股，为有效报价上限，但因申购数量少于380万股而被“高价剔除”。其余122只产品报价81.94元/股，申购数量超过380万股，为“有效报价”。
在“有效报价”中，富国基金报价80.75元/股，创金合信报价80元/股，申万菱信基金报价为79元/股，工银瑞信基金、建信基金报价均为78元/股。此外，财通基金、东方基金、华宝基金、大成基金等公司旗下产品均报出了远超发行价的报价。
事实上，2022年5月13日，证监会就发布了名为《优化公募基金注册机制促进行业高质量发展》的最新一期机构监管情况通报，其中提到对符合定价能力弱、新股发行报价明显不合理的基金管理人在法定注册期限内采取暂停适用快速注册机制、审慎评估、现场核查等审慎性措施。
关于发行定价较高的问题，市场关注度并不比浙江国祥二度IPO低。今日，上交所对浙江国祥的报价情况进行了介绍。
从报价情况看，共有8732个配售对象参与了本次询价报价，报价区间为7.80~103.50元/股。按照询价报价规则，在剔除无效报价及前1%的最高报价后，8547个有效配售对象报价区间为7.80~81.94元/股，对应拟申购总量为510.74亿股，网下整体申购倍数为回拨前网下初始发行规模的2700倍，报价申购较为踊跃。
投资者报价平均数与中位数的孰低值为73.6元/股。浙江国祥与主承销商基于网下投资者的报价情况，最终确定发行价格为68.07元/股，对应2022年度经营业绩，发行市盈率为51.29倍。根据浙江国祥和主承销商披露的同行业可比公司，其市盈率分别为盾安环境25.19倍、申菱环境54.12倍、佳力图180.30倍、英维克58.14倍。
值得注意的是，若浙江国祥上市发行成功并将超募16亿元的话，东方证券作为主承销商将赚的“盆满钵满”。
根据公开资料整理，东方证券从2021年至今，其IPO发行平均承销费率在5%左右，其中主板的承销费率在6.52%左右。
如果按此计算，保荐商东方证券承销费高达约1.8亿。
与此同时，作为保荐与承销机构的东方证券，也同时持有浙江国祥的股份。
招股书显示，东证汉德持有公司287.40万股股份，占公司发行前总股本的2.74%，东方证券全资子公司上海东方证券资本投资有限公司持有东证汉德11.11%出资份额，且为执行事务合伙人。公司控股股东国祥控股分别持有东证周德、东证唐德、东证夏德16.34%、14.71%和 4.44%出资份额，东方证券全资子公司上海东方证券资本投资有限公司分别持有东证周德、东证唐德、东证夏德 15.03%、19.12%和 18.89%出资份额，且为执行事务合伙人。
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