Meta Platforms仍面临三大风险

• META的估值看起来很便宜，但可能还不够便宜；
• META的长期投资者或认为现在是买入良机；
• 但即使是多头也要看清楚META现在面临的挑战。

尽管今年Meta Platforms Inc (NASDAQ:META)的股价已经大幅下跌，但它的股价看起来并不便宜。

即使收回资产负债表上每股15美元的现金和有价证券，这家Facebook的母公司，目前的股价仍是今年普遍收益预期的15倍左右。事实上，这个倍数低于过去几年该股还是Facebook的时候的市盈率。然而，眼下的这个公司已经不是以前的Facebook了。

Meta Platforms的增长已经停滞，第二季度收入同比下降，全年每股收益也预计将下降28%。

毋庸置疑的是，眼下买入该股的投资者中，有一部分是短期博弈，但是长期来看，这只个股仍然存在一些风险，不得不考虑。

风险一：经济衰退

Meta Platforms管理层将疲弱的营收结果归咎于第二季度的业绩报告。公司的CEO Mark Zuckerberg在发言中指出，经济似乎已经进入了衰退。而该公司的CFO Dave Wehner也将第三季度再次下滑的业绩预期归因于「更广泛的宏观经济不确定性」。

可以肯定的是，广告需求已经下降。Twitter和Snap等其他社交媒体平台也在苦苦挣扎。

但值得强调的是，需求较去年虽然有所下降，但是，从长期来看未必如此。去年毕竟不是典型的商业环境，全球各地的消费者现在更愿意花钱。

数据显示，2019年第二季度，Facebook的ARPU(每用户平均收益)为7.05美元。在2022年第二季度，这一数字为9.82美元。这一增幅为39%，折合成年率接近12%。

但是，公司上个季度ARPU同比下降了3%，毫无疑问第三季度还会继续下降——这是经济衰退的迹象。但整体情况看起来更像是回归均值，广告需求远高于三年前——当时全球经济相对更为稳健。但是，这又反过来又削弱了2022年的收入受到外部问题影响的说法。

Meta Platforms自己的历史表明，这并不是故事的全部。这就提出了一个问题——当经济进一步衰退时，公司的业绩会发生什么？

风险二：元宇宙

当然，Facebook更名是为了强调其在所谓的元宇宙战略方向，但是这个战略并不便宜。

2021年，Meta Platforms包含元宇宙业务的Reality Labs部门公布了102亿美元的运营亏损。今年上半年，亏损又扩大了15亿美元，今年全年，元宇宙的投资可能会让该公司损失120亿美元。

这些亏损降低了公司的整体盈利能力，并模糊了核心社交媒体业务的估值。按照Meta Platforms上半年18%的实际税率计算，Reality Labs今年每股净利润将减少3.66美元。而排除资产负债表上的现金和这些损失，Meta Platforms的市盈率为11倍。

就基本面而言，Meta Platforms股价上行的核心理由是，它是世界上最大的企业之一，世界上近一半的成年人口每天使用Meta Platforms的产品。

但是，如果广告需求正在正常化，而不是减弱，这种前景不一定是购买的机会。除此之外，对元宇宙的投资不会放缓。

扎克伯格显然对此深信不疑，他在第二季度的电话会议上表示，随着时间的推移，该计划可能会释放数万亿美元的价值。

为了股东的利益，扎克伯格最好是对的。

风险三：转向视频

看涨者可能会说，即使扎克伯格是错的，Meta Platforms的努力失败了，Meta Platforms的股票仍然足够便宜。在某个时候，该公司将减少亏损，让核心业务的盈利能力显露出来。

但这导致了第三个风险——Meta Platforms的核心业务已今非昔比。来自TikTok的竞争依然激烈，以至于Meta在Facebook和Instagram平台上都推出了「Reels」产品，想要复制该平台的成功。

问题是，并不一定是TikTok夺走了Meta Platforms用户的观看时间和参与度。即使Instagram和Facebook保持坚挺，短视频广告的利润也远不如Instagram。其首席财务官在第二季度的电话会议上坦言，眼下公司把时间花在Reels上确实不利于营收。

Meta相信这种情况会随着时间的推移而改变。广告主会适应。但向视频的转变是持续时间最长的风险之一，Facebook的主导地位将被削弱。

自10年前Meta Platforms上市以来，类似的担忧就一直存在。在首日交易中表现平平之后，该公司股价在上市头几个月里几乎腰斩，因为人们担心该公司无法像在台式计算机上那样通过移动设备实现盈利。事实证明，这种担心是没有根据的，去年9月，从底部到峰值，META的市盈率是20倍。

（翻译：李善文）