丁辰灵：中央金融工作会议精神8点深度解读，对普通人未来的影响

所谓的金融风险究竟是什么意思，我们监管究竟监管什么？会议的精神究竟要解决怎样的问题。

先说一个最近互联网流行的一个真事儿，有个哥们儿在网上发帖炫富说自己在美国量化基金从业五年赚了3134万美元。先是被网友质疑假的，后来发现的确是有这么个人，也的确赚了这个钱。

他在公司是一个普通技术人员，但他调了系统的模型，造成的结果是他在的那个基金赚大了，帮客户管的基金亏大了。也就是在调整系统参数的过程中，实际上是风险留给了客户，收益留给了自己。

第二个风险是更系统级的，给大家看两张图，这是出自美国知名经济学家赫德森的文明的抉择，他把资本主义的金融套路和风险搞的很清楚。

左边这张图说的是实体经济的扩张永远跟不上债务的指数级复利，这其中的差，就是净债务，随着净债务越来越大，就会拖累原来的商业周期。

右边这张图说的是只有发生一场金融崩盘，这样才能打破债务复利无限增加的负反馈。债务清零，跌到谷底之后，实体重新启动，新的循环又开始了。

因此金融体系有两个风险，一个是少数人肥了自己，亏了别人的风险。第二个是本身金融体系具有的系统性债务重置的风险。

我们这次金融会议提出的政策就是两者都要管，既要防范个体肥私损公，又要让金融匹配实体，而不是让净债务复利无限扩大到不可遏制的崩盘，这就是我们下面谈的第一点。

1.    加强金融监管，防止风险

这次说到金融乱象和腐败用了“屡禁不止”这个词，这代表金融反腐还会持续进行。损公肥私的行为，如果能及时把损失给追回来，就会减少系统风险。

2.    提出建设金融强国

我们已经是金融大国，大的意思是指我们加入巴塞尔协议比较晚，所以我们的资本率充足，规模巨大，世界各国银行在资本金这块和我们没法比。

但是我们的运营效率不够高，对外收割能力不够强，所以是大而不强。

以后的方向就是大的金融机构要在持续改善效率的情况下，加强对外收割，国际化，这就是要搞金融强国。

对比前面的图，思考下，既然债务复利长期跑赢实体增长是不可避免的，因此如果想不发生金融危机，或者延缓金融危机，那就要马无夜草不肥。就像美欧当年打劫前苏联倒下的财富，我们迟早也需要饕餮西方倒下的财富。

金融不强，无以打劫。

3.    不让老百姓钱毛掉

指的是物价和汇率稳健，短期不会有大水漫灌，MMT这些了。对照下这两年的一些文件旗帜鲜明提出要增加劳动在分配中的比例，未来要支持实体的办法就是涨工资。只有工资跑赢通胀，才有上面的不让老百姓的钱毛掉。

4.    金融为高质量发展服务

什么是高质量？就是能搞来更多钱的实体产业，金融要扶持。

增量：比如科技，先进制造，比如优质的中小微企业，这大家都很好理解，华为起来了，就能从苹果手上夺食，当然要支持自己国家的科技自主。

存量是改善效率的，比如绿色发展，低碳这些，可以降低单位GDP能耗，可以使用我们能控制的新能源。

5.    金融高水平开放

2017年国家金融会议的说法是：稳步推进人民币国际化，稳步实现资本项目可兑换。

最新的会议前一句改成：稳慎扎实推进人民币国际化，后一句没了，只提了提升跨境投融资便利化。

态度挺明显的，普通人短期不要想资本汇兑自由。2017年那一波很多超级大佬以这个名目套走了很多钱。

但是做企业做生意正常的汇兑来往是可以的，不受影响，甚至可以更便利。现在的监管更完备了，提出引进来，走出去并重，走出去是指鼓励海外更高效收割，走进来是不怕外资进来，只要是我的规则，就按我们的规则博弈，就不怕你砸掉我们的场子。

6.    地方债

从本文最开始的两张图，可以理解对于很多地方来说，债务复利超过实体经济，因此影响到了地方的商业周期。具体而言，就是这两年出现的地方不敢发展，没钱发展。

但是由于中央政府的债务负担还很轻，所以中央地方一盘棋，一方面中央扩表，来置换地方债务，给地方松绑。这次的1万亿开了个头，因为是完全通过转移支付给地方使用，但还本付息都是中央财政负担。

另外一方面就是对地方债务强监管，未来举债还是要投资在高质量的实体项目，即能产生长效现金流的优质项目，确保地方的财政可持续。

7.    房地产

现在的表述是不分所有制支持房地产企业融资，代表支持房地产债务重组，提供流动性，让各大房企平安落地，不发生系统性风险。

因此当前各大资产质量还不错的地产公司不用担心倒闭的问题，只是未来这些公司也不再性感而已。

8.    要在金融系统大力弘扬中华优秀传统文化

和人才那一部分对比在一起看，其实就是要中国自信，换不了思想就换人。隐含的意思是，一切都要中国为本位，所有的博弈都是为了给中国人搞利益，而不是像过去的很多是两面人，以全球化为名，给自己和域外国家谋利益。

小结：

金融作为一个暴利的时代过去了，作为普通人，要理解的是如果在国内做金融，未来会是平均收益，在服务实体的大旗下，越来越难有超额收益。但是超额收益将会出现在境外，仍然有大量机会。

如果你问那几个头部的顶级券商，国内普遍降薪，他们在海外的分部员工影响就较小，毕竟需要国际化的人才在海外运营。

当前我们还谈不上金融能从全球打劫，和美国实力相差太远，从这次的精神来看，还只是相持阶段的博弈，只不过是把过去美国本位的金融，要扭转为中国本位的金融，任重道远。

（全文完）

PS：8月5日 丁辰灵：A股能到4000吗？房地产新政和扩大消费20条对股市影响解读

写：“现在还指望指数牛，然后所有股票都牛的都是一种幻想。

只有结构性牛，只有国家鼓励的性感赛道牛，只有真正在成长的有长期价值的公司牛，简单说，就是All-in 硬核科技。

这些赛道包括：储能，无人机，造船，机器人，新能源电车下乡，华为5G，光刻胶等。”

这几个月A股走势印证判断，华为供应链大涨。

本次会议提出要金融要服务科技，并且搞资本市场枢纽功能，注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。促成长期资本形成。

本次会议精神对A股等资本市场的影响写在灵哥的知识星球了，欢迎大家加入灵哥知识星球阅读。