谨以此书献给准备通过基金投资实现财富增长的朋友们。
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这本书,近期被中国经济出版社评选为“2022年度好书”,让我带大家探探这本年度好书的庐山真面目。大家购买基金,都有个朴素的愿望:赚钱。还有人用一个美妙的词汇来描述赚钱后的状态:财务自由。
投资基金能否实现财务自由?
我们的回答是:有可能,但非常难。
为什么这样说呢?
🔵首先,投资者的本金是收益的基数。大部分人能够用来投资的、闲置的资金规模是有限的。全中国投资者投资基金的平均规模不超过10万元。
🔵其次,投资者获得的回报率是收益的乘数。基金的回报率受制于它的底层资产的回报(可以叫作市场基准收益),以及基金经理的投资能力(也包括运气)产生的超额收益。在底层资产的收益方面,股票算是这个星球上长期回报率最高的资产。高到什么程度呢?大概就是企业的净资产回报率。长期来说,年化8%~10%就非常不错了。加上基金经理的能力产生的超额收益,基金的整体收益,如果有年化10%~15%就非常不错了。像巴菲特、大卫·史文森这样全球知名、在投资史上留下名字的基金经理,长期的年化收益率大概是15%~20%。而中国基金业协会统计的中国偏股型基金的长期收益率,大概是17%(因为统计口径问题,略有争议)。但确定长期能有年化15%~20%,就非常不错了。
数量有限的本金加上不是那么高的投资回报率,所以能实现财务自由的程度也是有限的。
虽然实现财务自由很难,但是如果能长期用正确的方法投资基金,收益积累下来又是相当可观的。
那么投资者该用什么方法投资基金呢?
大家最容易想到的是,基金价格是涨涨跌跌的,我在低的时候买,在高的时候卖,不就赚钱了?
这想法很好,但啥是低,啥是高呢?从我们有限的经验看,判断一只基金会涨,跟判断一只股票会涨一样,是这个市场上绝大多数投资者都在努力的事情,但同时也是绝大多数投资者都难以取得成功的事情。
如果这条路子走不通,那么就有另一条路,我们只赚基金长期上涨的钱。
这里面还需要分开,就是刚才我们说到基金的收益,包括基准收益和超额收益,你到底要哪样呢?
大部分人肯定会说,我要超额收益,那你就需要去投资主动管理型的基金,要对基金经理能不能获取超额收益有一个判断。你可以在雪球基金上寻找主动管理型基金,它可能包括几个维度的寻找。
✍🏻第一,要观察基金长期的净值,看它能不能跑赢指数。
✍🏻第二,还需要了解基金经理是用什么样的投资理念、什么样的投资方法来投资的;他超越指数是不是可以持续的。
✍🏻第三,还可以观察基金经理的言论,看他的观点是否正确,逻辑是否足够严密,情绪是否足够稳定。如果你能够基于长期净值、业绩归因、人格认知的3个维度,选出一个主动管理型基金(比如伯克希尔-哈撒韦),那你就有一定的可能性靠它超越指数。当然,也有可能你的选择或者判断是错误的,或者是阶段性错误的。如果你做出了这个判断,就得承担错误的后果。比如,近10年投资伯克希尔-哈撒韦就跑输了指数。
如果搞了很久,你发现,判断一个基金经理并不比判断一只股票容易,那你可能就要放弃投资主动管理型的基金,放弃对基金经理的判断。这时候你可以做什么呢?
可以考虑投资指数基金,这也是巴菲特一直推荐的最适合普通人的投资方法。
但这里面也要注意两点,一是如果你没有投资个股、行业、主动管理型基金的能力,那你也不应该去投资行业的指数基金,而应该投资没有行业集中度的宽基。通俗地讲,宽基由多个跨行业的公司组成,特别典型的,比如说内地的沪深300、香港的恒生指数、美国的标普500。二是要在估值合理的时候去投资,而不是等一个东西涨得非常多的时候,才发现它的投资价值。指数基金的估值是否合理,其实也非常难以判断。雪球也有很多用户构建了一种基于指数的估值进行择时的系统,如果你觉得自己没有能力判断什么时候估值是合理的,可以参考这种办法。
除了投资单一市场的指数基金,还可以做一个跨市场的指数基金配置,比如你可以投资A股市场的沪深300指数,投资港股市场的恒生指数,投资美股市场的纳斯达克100指数、标普500指数,甚至还可以投资日经225指数、德国30指数。将各个市场的指数基金组成一个组合,也是一种比较经典的资产配置......
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