历史性上涨！私募有分歧：行情刚吹响号角VS警惕短期炒作

中国基金报记者 吴君

本周二（11月21日），北交所迎来“大爆发”行情。

北证50指数早盘一度涨近12%，截至收盘报4.51%，全天成交额超过102亿元，创下指数设立以来的历史新高。

北交所早盘近10只个股30%涨停，到了收盘，226只当日实现上涨，其中31只股票涨幅超过10%，星辰科技、流金科技、志晟信息等多只个股强势涨停。    

基金君在盘后紧急采访了星石投资、保银投资、鹤禧投资、竹润投资、磐耀资产、鑫疆投资、新鼎资本等多家知名私募，解读北交所市场行情的持续性，私募关注的投资方向等。

私募认为，北交所证券纳入中证全指指数样本空间、北交所做市商扩容、市场流动性和资金风险偏好等因素，带来此次北交所的上涨行情。

实际上，从10月24日以来北证50指数反弹幅度近25%。有私募喊出，“这波北交所行情吹响了号角，起到引导作用，未来市场还会继续修复，会有更大的上涨空间，目前趋势刚刚开始。”据了解此前有私募一直在抄底北交所，他们比较看好北交所此次行情的持续性，认为市场仍在底部区间，北证50指数还有较大反弹空间。

但也有私募提醒，这波行情中部分个股有资金炒作嫌疑，同时，需要关注北交所短期情绪过热后冷却带来的股价波动。

北交所聚焦创新型中小企业、专精特新企业，部分私募积极投身其中，看好新能源、信息技术、医疗等板块，但也有不少私募目前还没有参与北交所投资。

多因素带来北交所强势上涨

北证50成交额突破100亿

“今天北交所大涨，北证50一度上涨超11%，成交额突破100亿，创历史记录。最近一段时间北证50也反弹强烈，从702点反弹到冲高941点。我认为主要原因是9月以来北交所的不断利好导致。9月初，科创板和北交所开户互认，两个多月来，北交所投资者从500多万增长到600多万，涌入上百万投资者，也必然带入不少增量资金。另外，在当前北交所估值低估和改革利好的预期下，也必然会吸引一部分公募底部建仓。”鑫疆投资董事长高金杰说。

星石投资高级基金经理方磊分析，本周二北交所放量大涨可以从几方面来看：首先，政策层面上，11月20日北交所向多家券商发送北交所股票做市交易业务评估测试通过函，北交所做市商扩容在即；中证指数公司宣布决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间并将于12月调整。这两方面变化可能会为北交所带来新增流动性，北交所的流动性预期有望改善。

第二，从近期市场表现来看，小盘和微盘股的热度较高，10月下旬以来北证50指数和国证2000指数的走势比较相似，也体现了这一点。对于小市值公司的关注度提升将带来资金的边际流入，由于北交所上市公司市值偏小，少量资金的流入就会带来较大的价格波动。虽然周二北交所交易额突破新高，但和全部A股超万亿的成交额相比还是比较少的。    

第三，目前处于国内经济弱恢复、海外流动性预期好转的宏观环境中，由于北交所上市公司中多为专精特新的创新型公司，与经济周期的关联度比较低，其自身的逆周期投资属性叠加估值处于历史合理偏低水平，在当前市场中相对占优。

保银投资认为，首先，从消息方面看，北交所做市商扩容的计划有望逐步推进。截至11月20日，北交所已向海通、国元等多家券商发送股票做市交易业务评估测试通过函。相关券商表示，已准备齐全申请证监会核准做市资质的材料，计划近期抓紧提交申请。

此外，中证指数公司宣布，将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间，并将于2023年12月进行指数样本定期调整。这两个积极因素可能为北交所市场引入更多资金，提升流动性，对市场产生积极影响。

另外，从资金层面看，最近人民币汇率走强，外资流入A股，市场资金风险偏好明显增强，不仅仅是北交所，在A股市场整体上表现较好。而北交所公司的平均市值约为12亿元，其中市值不到10亿元的公司占比近七成。由于公司的平均市值较小，市场容量有限，再加上最近市场更偏好小盘股，因此一旦有资金流入，北交所相关上市公司可能会更容易产生波动。

磐耀资产表示，近期北交所行情，主要有几个因素：第一是受益于美债利率下行，市场风险偏好回升，而北交所股票多以科技创新、医药生物等成长性方向为主，弹性相对较大；第二以北证50指数为例，前期经过了一年多的调整，本身估值以及位置处于较低的水平；第三是受益于北交所近期政策红利支持，中证指数公司11月17日宣布决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间，并将于2023年12月指数样本定期调整日实施。政策发力之下流动性有望持续改善，也提振了指数的表现。    

新鼎资本总经理张驰认为，北交所的这波行情源于其前期市场调整幅度较大，估值跌到了底部位置，有反弹的动力，而且市场资金很聪明，看到北交所价值洼地就来抢筹，虽然此次成交额不算大，但表明了一个上涨的趋势。同时，直通北交所也给了市场新的预期，未来会有更多优质企业登陆，市场会更加活跃。

但是，鹤禧投资称，北交所上涨的原因，也存在市场主题炒作的成份，部分活跃资金去炒作北交所，这些跟基本面关系不大。“因为北交所当前的大涨，我们认为缺乏基本面支持，A股当前缺乏增量资金，所以预计持续性一般。”

私募提醒短期过热后出现股价波动

部分机构积极参与、部分仍在等待

事实上，北交所从10月下旬以来有所表现，北证50指数从10月24日以来涨幅达到24.67%。部分私募看好此次北交所行情的持续性，认为仍有较大上涨空间；但也有部分私募对此比较谨慎，提醒要警惕短期情绪过热后冷却带来的股价波动。

“这波北交所行情吹响了号角，起到引导作用，未来市场还会继续修复，会有更大的上涨空间，目前趋势刚刚开始。”张驰说，目前很多科技企业仍然比较低估，其有4000万、5000万的利润，但估值却不到10倍市盈率，所以未来还有较大的上涨空间，还会有估值修复的过程。

高金杰也比较看好北交所行情持续性，他认为，虽然北交所近期上涨近30%，但仍是在底部区间。而且北交所成立两年来，很多公司虽然股价跌跌不休，但公司营收和利润不断创新高；很多好公司也不断涌入，到北交所低价上市。所以当前北交所估值仍然是市场上最低的。仍然看好北交所继续反弹，应该会很快收复1000点，并且有机会上涨到1200点上方。

但是也有私募表示要警惕短期炒作，磐耀资产表示，从近期北交所大涨的个股来看，主要方向包括先进封装材料、数据要素、光刻机等，其中标的不排除有部分主题炒作嫌疑，而北交所日内30CM的涨停幅度十分适合投机资金参与。在近期政策以及各方面利好的推波助澜下形成了较好的赚钱效应。

方磊认为，短期来看，当前各类资金均在积极寻找结构性投资机会，资金的边际流入可能会对北交所行情有支撑，但也需要关注短期情绪过热后冷却带来的股价波动。从更长远的角度看，创新和产业升级将是后续国内经济的重要发展动力，北交所中将会有优秀的专精特新公司走出来，其中可能蕴涵着较多的投资机会。    

竹润投资称，泛科技方向确实有标的补涨的动力，且微盘股行情继续演绎，后续的确可以延申到北交所。从产业逻辑看，后续仍是看好科技类，这和是否在北交所没有必然联系。基本面上变化并不是很大，本质还是轮动，短期建议谨慎。

在投资机会方面，保银投资称，北交所专为全国中小微企业、创新型中小企业、专精特新企业提供融资便捷渠道，相对关注新能源和汽车相关产业链公司，同时也看好一些AI、半导体、军工等产业链个股。

高金杰表示，公司一直是主力投资北交所，前段时间一直在抄底。“我们坚定看好信息技术、新能源和医疗领域，这三个领域在北交所有不少好公司，尤其新能源和医疗，已经蛰伏时间比较久，看好后面的发力和成长空间。”

鹤禧投资坦言，公司比较关注北交所生物医药、高端制造等方面的投资机会，目前投资占比较低。因为当前市场最大看点还是流动性拐点，而非基本面，基于这个判断，当前比较看好港股。

但是，磐耀资产称，公司目前虽暂时未在北交所有投资操作，但也在持续关注。“我们认为后续仍然需要甄别个股，优选有扎实基本面业绩释放的公司，方向上面主要看好包括医药生物、高端制造等。”    

竹润投资也表示，目前公司没参与北交所，主要是还不够熟悉，且之前已经在主板上仓位打得比较高。

审核：许闻