金融圈年终展望：券商年度策略会密集举行，“岁末年初”行情或将来袭？
文 | 金融八卦女作者：月月
“明年，大A能支棱起来吗？”
2023年还剩三十来天就结束了，最近，八妹和不少股民小伙伴们聊了聊，很多人都发出了如上感慨。
对于股民而言，历经了一整年K线图的跌宕起伏，再谈起明年对于大A的展望，很多人都陷入了惆怅、迷茫中。
比如在知乎上，网友们就发出了各种灵魂拷问：
2024年股市主线是什么？
2024年会迎来牛市吗？
当然，资本市场上总是充满了变数和未知的。有人说：“投资是一场孤独的修行。”作为投资者的股民们，在岁末年初的时间点，又该如何去把握新一年投资的趋势、方向呢？
最近，又到了一年一度券商年度策略会“扎堆”举办的时间点。截至11月25日，已有超过8家券商举办年度策略会，对明年宏观经济形式、行业趋势及投资布局等进行了深入探讨和分析，与投资者一同展望经济前景、挖掘投资机会。
宏观层面来看，多家券商对明年的国内经济增长持较为乐观的态度，部分券商预计明年经济增速目标在5%及以上。具体来看各家券商观点：
10月31日，首家举办年度策略会的方正证券表示，大盘从未跌破20年年线，并沿着20年线运行的历史规律看，大盘向下空间被封杀，而2024年“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策还会继续发力，2024年大盘年线收阳是大概率事件。
“2024年经济形势总体积极，中国GDP增速有望达到5%以上。”开源证券宏观经济首席分析师何宁如是说。
国内经济方面，光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东认为，2024年经济有望持续恢复，增速目标预计在5%左右。“出口增速大概率在今年四季度回正，但明年一季度基数压力较大。房地产投资增速有望在明年三季度回正。”
考虑目前已出台政策及经济内生判断，申万宏源证券认为：预计2024年实际GDP增速在4.5%左右。若明年政策相机抉择、更强加码，经济增速有望达到4.5%至5.0%。
政策方面，中金公司研究部首席宏观分析师张文朗表示，中国经济正经历大转型，从比较依赖房地产的增长模式往更多依赖新经济的模式转变。这个过程中，需求缺口带有跨周期特征，财政政策的重要性凸显。
他进一步解释道：“一万亿新增国债体现了政府稳增长的决心，2024年财政政策或将继续发力，方向可能往民生倾斜。”
张文朗预计2024年名义GDP增速或将高于实际GDP增速，有利于提升企业盈利与估值。同时，在经济转型时期，大市场带来的规模经济效应亦为资本市场增添投资机会。
此外，中金公司预计，明年财政和准财政将继续发力，可能从逆周期往跨周期递进。预计经济形势可能从“内生探底”往“外生复苏”演变。从复合增速来看，2024年经济既不是缓慢复苏，也非跳跃式复苏，而是逐步加快的态势。
中信证券首席经济学家明明表示，在财政政策扩张、货币政策配合之下，2024年中国经济将在今年基础上有所修复；预计2024年GDP仍可实现5%以上的增长，宏观调控将加力提效。
“2024年经济看点，在于逆周期调节政策下基建投资的韧性，以及在政府支出增加以及通胀回升的提振下消费增速中枢有望小幅抬升。”明明认为，从经济内生动能修复的节奏上看，今年年底到2024年年初政策集中发力阶段，经济将延续回暖趋势较为确定。
此外，高盛首席中国经济学家闪辉中国2024年GDP增长预期从4.5%上调至4.8%。他认为中国稳定的消费前景、中央政府在财政上的支持将发挥作用，预计明年制造业和基础设施投资增长将加快，政府主导的保障性住房和城中村改造投资将对房地产投资的下降起缓冲效果。
经历了近几年的调整期，目前A股的整体估值水平已经显著偏低，那么2024年A股的整体走势又是如何呢？
从目前已召开的年度策略会来看，多家券商达成共识，对2024年的A股大势持谨慎乐观态度，认为明年A股和港股市场均有较好的投资机会。
但从全年各时间段的走势来看，各家机构的观点不完全相同，这也为投资者提供了多个维度的思考路径。
方正证券预计，2024年大盘的波动空间将远大于2023年，大盘年线收阳是大概率事件。
申万宏源研究策略首席分析师傅静涛则认为，2024年A股市场会有新的结构性机会，但总体仍是震荡市，有结构性机会，经济展望前高后低，股市节奏同样是前高后低。
光大证券首席策略分析师张宇生预计，2024年A股归母净利润增速将达到10%，叠加海外流动性改善助力A股市场估值抬升，明年A股市场将有较好表现。
“展望2024年，随着经济与市场情绪逐步好转，预计全年市场风格将趋于均衡，不同类型的板块都将有一定的投资机会。”张宇生认为，从相对收益的角度来看，成长与顺周期行业的市场表现有望领先。因此，建议投资者沿着成长主线和顺周期主线进行配置。
中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为，展望2024年，A股市场机会大于风险，需要重视阶段性及结构性配置。预计2024年，A股指数表现可能前稳后升。
配置方面，李求索认为2024年配置机遇有望好于2023年，建议做景气回升与红利资产的攻守结合。
中信证券首席策略分析师秦培景指出，国内宏观活力再现，市场信心重聚，投资者行为变化驱动估值修复是2024年A股市场的主旋律。
“横盘震荡枕戈待旦，保持耐心行稳致远，”国泰君安证券研究所策略首席分析师方奕表示，在经济恢复与政策积极的推动下，中国股票市场总体保持平稳，无风险利率与风险溢价保持稳定。
此外，值得注意的是，高盛维持对2024年超配A股的建议。高盛预计，受每股收益增长及估值因素驱动，MSCI中国指数和沪深300指数在2024年将分别上涨12%和16%，其建议超配中国科技、媒体、消费板块等。
纵观2023年，A股市场板块轮动快，投资者配置难度较大。展望2024年，机构看好哪些板块的投资机会？投资者又该如何捕捉市场主线呢？
“2024年中国将迈入主动补库存阶段，但在新旧经济动能转化的背景下，企业盈利逻辑或不再是行情驱动的关键。核心资产可能率先战术性反弹，之后可以期待市场整体趋势性行情开启。”华泰证券研究所策略首席分析师王以认为，从投资节奏来看，建议从现在起到12月底关注核心资产，2024年年中关注大盘成长股。
基于对A股大势的判断，且考虑到新产业不断产生是必然趋势，申万宏源研究策略首席分析师傅静涛建议关注2024年值得跟踪研究的两个潜在产业趋势：
一是华为产业链创新方向，即消费电子产品创新能力向电动车迁移。继续关注AI海外应用的A股映射，例如机器人、智能驾驶、游戏领域。
二是从中国经济“新范式”寻找新产业赛道。围绕数字经济、互联网产生的新消费形式，将创造出新的产业趋势。
此外，傅静涛还看好“中特估”主题。投资“中特估”从来不是简单的高股息投资，而是分红率由低到高、稳定分红预期从无到有的高股息“成长投资”。
未来3－6个月，中金公司建议关注三条主线：
一是转型期中受政策支持，且顺应创新产业趋势的成长板块；
二是自下而上寻找需求率先好转或供给出清机会，可能具备更大的业绩改善弹性；
三是现金流充足、持续高分红的高股息资产。
同时，建议关注六大主题性机会：现代化产业体系建设、人工智能及数字经济、国企改革、消费“精细化”、“出口链”受益领域、超跌优质龙头。
配置方面，中信证券首席策略分析师秦培景建议把握从超跌成长向白马龙头切换的时机。
展望2024年，预计市场在各种环境下依然会寻找基本面和产业催化，在产业创新、需求转暖两个方面挖掘成长主线，其中科技板块包括AI产业浪潮（算力，应用，大模型等），半导体自主可控（AI芯片设计、制造、封测、设备等），终端消费转暖（安卓链复苏、数据要素、运营商）；医药板块重点关注创新（药品、器械）和出海品种。
“2023年投资者风险偏好两端走，小盘成长股涨，大盘蓝筹股跌。”国泰君安证券研究所策略首席分析师方奕表示，下一阶段高风险特征的小盘题材股行情退潮，投资机会主要在低风险特征的大盘股。此外他还建议，关注固定收益债券与相关产品的投资机会。
值得一提的是，除了看好A股大势和机构性机会外，多家券商判断“岁末年初”行情或将来袭。
光大证券表示，“春季行情”或将是岁末年初第一轮值得关注的投资机会。除了季节性规律外，2023年年末投资者对国内经济景气回升的预期和海外流动性改善的预期或逐步升温，有望助力A股市场企稳回升。
值得一提的是，岁末年初行情的核心驱动力又迎来了转换窗口。申万宏源方面认为，岁末年初，国内政策空间阶段性打开，叠加美债收益率下行，可能是经济乐观预期最容易发酵的阶段。
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