中信建投蒋胜，最新发声！

2023-12-04 01:12

编者按：券商资管的新时代正在到来。自从监管“一参一控”要求放松后，券商资管行业加大转型力度，纷纷设立资管子公司、申请公募牌照，“公募化”进程火热提速。

为展现专业资管机构风采、共享行业优秀发展案例，《中国基金报》特启动券商资管系列高端访谈活动，邀请头部及新锐券商的高管、专业人士等，畅谈资产管理行业的发展转型之路，分享真知灼见。

中国基金报记者闫晶滢

2023年，券商资管“很忙”。

随着资管新规的发布与实施，券商资管进一步强化主动管理能力，积极拥抱“净值化”时代。如何面对各类资管机构的“同台竞技”杀出重围，建立自身产品特色及影响力，成为多家券商资管希望探讨的重要话题。

近期，中国基金报记者对话中信建投证券股份有限公司资产管理部行政负责人蒋胜，分享他对券商资管行业发展的思考。

蒋胜指出，证监会“一参一控一牌”政策的出台，为更多券商资管机构申请公募牌照打开了空间。进入公募赛道对券商资管来说挑战与机遇并存，虽然公募基金行业的竞争非常激烈，但是申请公募牌照可以帮助券商资管机构弥补私募资管业务的短板，让“私募+公募”资管业务形成互补，对券商资管有着重要的意义。

后资管新规时代，资产管理业务回归主动管理和净值化，这意味着不同资管子行业间的竞争长期来看比拼的都是投研能力和销售服务能力。投资业绩永远是资管机构立足的根本，券商资管应将投研做精做细，并加强销售服务能力建设，做好迎接资管行业激烈竞争的准备。

来看详情——

资管行业进入“全面净值化”时代

券商资管挑战与机遇并存

中国基金报：近年来，券商纷纷申请设立资管子公司，获批速度也在加快；与此同时，已有券商资管申请公募牌照“破冰”。对此应如何看待？

蒋胜：资管新规实施以来，整个资产管理行业的生态发生了巨大变化，资产管理行业进入全面净值化时代，券商资管也深受行业变革带来的影响。

近几年，券商资管行业的规模不断下降，与之形成鲜明对比的是，公募基金行业的规模快速增长。公募牌照对券商资管全面的业务布局有着积极意义，有助于券商资管机构弥补无法通过公开募集资金来扩大业务规模的短板。

自2018年证监会《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》发布以来，券商资管已完成超过200只大集合产品的公募化改造。通过这几年对参公大集合的管理，券商资管积累了运作公募基金的能力和经验，完善了开展公募业务需要的制度、系统、人员等各方面的建设。

对于券商资管来说，有了大集合参公改造的积累，申请公募牌照并开展公募业务水到渠成，既可以帮助参公大集合产品转公延续产品生命，也可以进一步开拓公募业务赛道，与私募资管业务形成补充，将已有的投研能力通过公募业务进行输出，覆盖和服务更多的投资者，为普惠金融贡献力量。

证监会在2022年将“一参一控”的要求调整为“一参一控一牌”，为许多过去存在“一参一控”问题的券商资管申请公募牌照打开了空间。目前有14家券商资管机构有公募牌照，其中有2家是在“一牌”的政策支持下取得的，与此同时，还有更多的券商资管机构正在申请或在为申请公募牌照做准备。未来，公募化将是券商资管转型的一个方向，对券商资管的业务全面发展有着积极意义。

中国基金报：券商资管发力公募赛道将带来怎样的发展机遇？未来在产品端和客户服务端，券商资管应如何布局？

蒋胜：很多券商资管机构过去受限于“一参一控”无法申请公募牌照，只能开展私募资管业务，使得在资管行业竞争中的发展空间相对受限。进入公募赛道对券商资管来说是一个机遇，从业务板块上来说，可以与券商资管的私募业务形成互补。私募资管产品受募集人数、合格投资者门槛等因素限制，对零售客户募集较难形成规模效应。公募牌照可以将券商资管的客户群体由以机构客户和高净值客户为主拓展到普通零售客户，这将大大拓宽券商资管的资金来源。

在产品端，券商资管可以发挥自身特点布局产品，如可优先布局固收和“固收+”类公募产品。资管新规打破刚兑后，兼顾收益和风险的产品成为客户的主流需求，市场空间巨大，同时券商资管长期以来服务各类金融机构委外资金的投资需求，在固收、“固收+”等策略方面积累了较为丰富的经验。此外，券商资管还可以结合自身业务资源，发力公募Reits等具有特色的公募产品。

在客户服务端，券商资管需要加大渠道建设投入，重视对零售客户募集的资管业务，在取得公募牌照之前，可以通过和代销渠道合作发行私募资管产品，来维持和代销渠道的粘性。此外，在原有银行代销渠道基础上，券商资管可以进一步拓展互联网等第三方代销渠道，并组建更为专业的市场团队，提升客户服务能力，形成与代销渠道可持续的良性合作。

中国基金报：大资管时代，银行理财子、保险资管、券商资管等机构纷纷向公募化转型，券商资管如何与各类机构，以及存量公募机构竞争？

蒋胜：在资管新规后的大资管时代，资产管理业务回归主动管理和净值化，这意味着理财子公司、基金公司、保险资管和券商资管等不同资管子行业间的竞争，核心是比拼投研能力。投研能力和投资业绩永远是资管机构立足的根本，券商资管应该练好内功，做好产品投资业绩，在投资者中建立管理人的口碑和品牌，打好业务发展的基石。

券商资管的公募化转型，是在原有私募资管业务的基础上，进入公募赛道做加法，让“私募+公募”资管业务形成互补，不是私募/公募赛道之间的切换。各类资管机构的特色和禀赋不同，公募化转型的程度也不同，因此未来券商资管跟银行理财子公司、基金公司、保险资管的定位和发展策略也会有不同侧重。

就公募业务这个赛道来说，基金公司无疑是净值化公募业务的领跑者，大型基金公司在公募业务领域有着先发优势，但对新取得公募牌照的券商资管机构来说，公募业务仍然存在着机会。一方面，随着国内居民财富的增长，公募基金行业的发展空间还在增长；另一方面，客户需求和市场风格始终在变化，未来券商资管机构管理的公募产品如果抓住机遇也能脱颖而出。

券商资管的公募化转型有自己的特点。首先，券商资管有着证券公司的品牌影响力，相比于新成立的基金公司，券商资管自身的品牌已经在投资者中建立，开展对零售客户的公募业务，品牌认可非常重要，券商资管进入公募赛道不再需要从零去建立管理人的公司品牌。其次，券商资管背靠证券公司平台，开展公募业务过程中，可以从证券公司平台得到人才、系统、研究等相关资源的支持。因此，券商资管进入公募赛道，是挑战与机遇并存的。

提升主动管理能力

投研做精做细打造特色产品

中国基金报：在“后资管新规”时代，提升主动管理能力成为券商资管行业的热词，更是未来发展的必经之路。券商资管应如何提升主动管理能力，需在哪些领域持续发力？

蒋胜：首先，券商资管应建立有效的投研体系，充分发挥投研人员的主观能动性，从而提升投研能力。具体来说，一是可以通过搭建结果导向、市场化的考核机制，将投研成果、投资业绩与考核体系科学挂钩，激发投研团队的潜力；二是应完善投资业绩评价体系，引入多维度、高频率、可量化的评判指标，通过更加科学、客观、透明的评价实现“优胜劣汰”；三是要重视研究成果向投资结果的转化，促进和形成研究团队和投资团队的良好配合机制。

其次，券商资管应将投研做精做细，除了围绕大类资产打造投研能力，还应当围绕不同投资策略和产品线打造投研能力，以提高投资经理的专业化分工程度，服务客户多样化的产品和策略需求。比如同样是投资债券的固收产品，短债、中短债、定开债产品，利率债、信用债、可转债产品，其投资管理策略和流动性管理要求就不尽相同。投资经理无法做到面面俱到，因此券商资管应将不同产品策略和投资策略交由专门的投资经理去打磨和优化，进行更细致的专业化分工，从而使投研资源更有效地进行分配利用。

再次，券商资管还可以发挥私募产品投资范围相对灵活的特点，打造场外衍生品、私募基金等另类资产的投研能力，形成自己的特色和竞争力。中信建投证券资管部依靠多年来积累的场外衍生品投资经验和投研能力，先后推出了固定指数增强、固收+场外衍生品、FOF+期权保护等一系列具有特色的产品和策略，既丰富了投资者的产品选择，又体现了券商资管的产品特色。

中国基金报：有市场声音认为，衍生品市场是券商资管获取超额收益的重要赛道，对此您怎么看？中信建投资管在衍生品投资领域有哪些实践及心得？

蒋胜：近年来随着衍生品市场的发展与壮大，衍生品工具的应用已经成为资产管理机构的重要投资手段，衍生品投资能力也逐渐变成券商资管机构的核心竞争力之一。同时市场上的衍生品工具所能实现的策略类型也越来越丰富，给予券商资管足够的发挥空间，如目前应用较多的鲨鱼鳍策略、看涨或看跌香草策略、自动敲入敲出策略等。

券商资管通过这些衍生品策略的应用，有助于更好地实现产品的投资目标，可以帮助投资经理更好地进行风险管理。同时，通过衍生品工具与其他类资产的组合策略应用，券商资管可以创设如固定收益+期权、结构性指数增强、保护性指数增强、自动敲入敲出结构等适合不同投资者风险偏好的资管产品，从而为投资者根据不同市场观点进行投资布局提供选择。

中信建投证券资管部近年来在衍生品投资领域不断深耕，场外衍生品策略、固收+衍生品策略、自主量化波动策略的产品陆续落地，各类含衍生品投资的产品得到了销售渠道和投资者的认可，产品规模快速增长，围绕衍生品投资形成的产品线已成为私募资产管理业务新的增长点。

聚焦渠道建设

提供更优质的产品和服务

中国基金报：回归主动管理后，券商资管上规模需要更强大的渠道和服务能力。中信建投资管近年来在渠道建设、代销合作等领域开展了哪些建设？有何难点需要突破？在与互联网合作方面，公司有何规划或动作？

蒋胜：资管新规后，中信建投证券资管部坚持以客户为中心，深耕渠道服务体系，持续提升客户服务能力。自去年年初，中信建投证券资管部围绕客户需求和业务方向，重塑市场团队条线，形成更加专业的市场团队分工，重点布局银行渠道、非银渠道、互联网渠道以及直销渠道，与各大银行机构、非银机构和互联网机构开展代销业务合作，并取得显著成效。

目前中信建投证券资管部合作的国有银行、股份制银行、互联网渠道有数十家，合作产品类型包含固收、固收+、权益、FOF和衍生品类等，合作策略丰富，累计代销规模超百亿，已在各大渠道形成良好的口碑，同时为未来布局公募化产品打下了良好的渠道基础。

渠道建设的难点在于如何为渠道和客户提供更为优质的服务，以及如何围绕渠道及客户需求提供有针对性的特色产品，形成可持续的良性合作。对此，中信建投证券资管部制定市场发展战略，全面梳理品牌宣传体系，紧抓零售业务机遇，持续加大渠道建设投入，及时挖掘渠道及客户需求，提升运营效率，做好投资者服务，建立优质的口碑和品牌。

另外，自去年年初开始，中信建投证券资管部不断布局互联网渠道，目前已与蚂蚁（杭州）基金销售有限公司、上海天天基金销售有限公司等十余家互联网渠道在私募代销业务方面取得良好的合作成果。未来公募化转型后，中信建投证券资管部将引入更多优秀人才，组建更为专业的互联网团队，一方面做好品牌宣传工作，提升品牌的竞争力；另一方面加大互联网渠道投入，做大公募代销规模。

中国基金报：在产品布局和投资体系建设方面，中信建投证券资管有哪些特色？

蒋胜：中信建投证券资管部以打造全能型资管机构为目标，努力为不同风险偏好的客户提供不同风险收益特征的产品，目前已建立起涵盖货币、短债、中短债、股债混合、股票、量化、衍生品、固收+衍生品、FOF、QDII美元债等各类型产品的产品线，可以为投资者提供全天候的产品。

投资体系方面，中信建投证券资管部主要由固收投资、权益投资、多资产投资三大投资条线构成。

固收投资条线负责固收类相关资产的投资，包括债券、资产支持证券、可转债、国债期货、美元债等。固收投资团队非常重视信用风险的控制，投资中不会过多下沉信用资质来提高产品收益，投资经理综合运用杠杆、久期、波段交易、“固收+”等策略以求增厚产品收益。

权益投资条线负责股票资产的投资，多资产投资条线负责量化策略、场外衍生品、FOF等特殊策略和另类资产的投资。权益和多资产投资团队在主观股票多头、量化、衍生品、FOF等产品上有着丰富的投资经验和策略储备。

特色产品方面，中信建投证券资管部去年以来陆续布局了ESG主题产品、区域主题债券产品、家庭资产配置产品。

在ESG产品方面，中信建投证券资管部积极响应国家双碳目标和绿色金融号召，针对ESG投资做了大量研究工作，已累计在代销渠道发行了多只ESG主题系列产品。

在区域主题债券产品方面，中信建投证券资管部践行金融服务实体经济要求，服务国家区域发展战略，陆续推出了聚焦江浙地区、京津冀地区的区域债券主题产品。

此外，今年中信建投证券资管部还围绕高净值客户的家庭资产配置需求，首次推出了“家鑫相传”产品品牌。“家鑫相传”是针对家庭财富管理需求的产品品牌，服务于客户财富积累、家庭防老和子女成长目标，在产品理念上具有一定的创新性，目前已实现产品落地。

编辑：小茉

审核：陈墨

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来源: qq

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