卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分，低轨星座是未来的建设重点。卫星互联网军民领域应用前景光明，市场空间广阔。手机直连、星上处理、星间链路、高低轨卫星协同、星地频谱共享以及导航增强是卫星互联网的发展趋势。NGSO轨道和频率资源紧张，采取“先登先占”原则，全球星座计划数量庞大，Starlink星座建设进度一骑绝尘，我国“占频保轨”任务艰巨，建设卫星互联网刻不容缓。我国具备较为完整的卫星互联网产业链，但在卫星制造和火箭发射成本上与Starlink有巨大差距，政策频出推动产业降本增效。我国低轨卫星互联网仍处于建设早期阶段，卫星制造和火箭发射环节有望率先启动，与之配套的地面设备相关标的也值得关注。中信建投证券军工、通信团队联合推出【卫星互联网产业投资机遇】，持续更新相关研究成果：卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分，低轨星座是未来的建设重点。卫星互联网军民领域应用前景光明，市场空间广阔。手机直连、星上处理、星间链路、高低轨卫星协同、星地频谱共享以及导航增强是卫星互联网的发展趋势。NGSO轨道和频率资源紧张，采取“先登先占”原则，全球星座计划数量庞大，Starlink星座建设进度一骑绝尘，我国“占频保轨”任务艰巨，建设卫星互联网刻不容缓。我国具备较为完整的卫星互联网产业链，但在卫星制造和火箭发射成本上与Starlink有巨大差距，政策频出推动产业降本增效。我国低轨卫星互联网仍处于建设早期阶段，卫星制造和火箭发射环节有望率先启动，与之配套的地面设备相关标的也值得关注。
1.卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分。相比于地面互联网，卫星互联网具备覆盖范围广、跨洲际通信时延低、支持大规模灵活通信、建设成本低、可用于应急等特殊场景的优点，经过三次发展浪潮，其“与地面通信系统互补融合”的定位逐渐清晰，低轨星座成为卫星互联网的建设重点。卫星互联网是星地融合网络的重要组成部分，3GPP稳步推进星地融合的NTN标准化工作。2.卫星互联网军民领域应用前景光明，市场空间广阔。不同场景下的宽带服务是卫星互联网主要的应用方向之一，其还将被用于物联网，因能够避免气候或者地面基础设施被摧毁等因素影响通信的质量，且自身抗毁伤能力强，卫星互联网在军事领域应用广泛。预计2023年我国卫星互联网市场规模将达到356.18亿元，2025年达到446.92亿元。3.卫星互联网发展趋势有星上处理、星间链路、手机直连、高低轨协同、星地频率共享以及低轨导航增强等。星上处理和星间链路可以减少地面信关站的建设，高低轨协同以及星地频率共享可以更有效地利用卫星和频率资源，手机直连使得全球无缝连接网络成为可能，低轨星座还能搭载导航增强载荷对现有导航卫星进行补充和增强。4.卫星频轨资源紧张，我国建设卫星互联网刻不容缓。ITU对NGSO的频率和轨道采用“先登先占”原则，全球多个国家已经申报海量的星座计划，其中Starlink建设进度一骑绝尘，且商业化进展迅速，今年有望扭亏为盈。我国“占频保轨”任务艰巨，政策推动产业发展。5.我国已形成较为完整的卫星互联网产业链，但在卫星制造和火箭发射成本上与Starlink有较大差距，降本空间大。我国已具备较完整的卫星制造、火箭发射、地面设备、卫星运营及服务产业链，但卫星制造成本、卫星制造产能、火箭发射成本以及发射资源与Starlink仍有较大差距，降本空间巨大。6.投资建议：我国低轨卫星互联网仍处于建设早期阶段，卫星制造和火箭发射环节有望率先启动。卫星制造方面，卫星总装厂以体制内公司为主，建议关注与之配套的壁垒较高、价值量较高的卫星载荷相关标的；火箭发射目前以体制内为主，商业航天公司不断涌现，但大多处于发展阶段，暂无可选标的，建议关注配套的火箭零部件企业以及院所下属企业；地面设备、卫星运营及服务价值占比高，市场空间大，与卫星互联网配套的地面设备也在同步建设中，随着手机直连渗透率的持续提高，手机终端的射频、基带芯片配套厂商有望率先受益；卫星运营及服务供应商较少，行业地位稳固，相关标的值得关注。风险提示：1.卫星互联网建设进度不及预期的风险：我国低轨卫星互联网建设仍处于早期，且存在卫星制造成本和卫星发射成本较高等问题，若卫星互联网建设进度不及预期，将对产业链各环节的公司均造成较大影响，使得卫星互联网业务贡献的业绩不及预期。2.市场竞争加剧风险：国家政策分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革，不断拓宽民营企业参与电信业务经营的渠道和范围，卫星互联网行业内参与者将继续增加，使得市场竞争加剧，对市场内原有企业造成一定冲击。证券研究报告名称：《卫星互联网产业趋势及投资机会分析》任宏道 SAC 编号:S1440523050002卫星互联网即以构建太空高速通信网络为目标，通过采用低轨通信卫星组网方式，实现全覆盖通信，弥补现有地面互联网网络的覆盖盲点，解决偏远地区以及空中、海上通信盲区的联网需求，弥补数字鸿沟，典型模式包括马斯克SpaceX 的星链等。低轨通信卫星在过去的几年中发展迅速，已经逐渐成为了卫星产业发展的重中之重，截止2022年末低轨通讯卫星占当年发射卫星总数的比例已达87.92%。全球卫星互联网的发展不仅是技术的革命，更是经济、社会、政治和军事等多方面的深度整合和变革。狭义上的卫星互联网即以构建太空高速通信网络为目标，通过采用低轨通信卫星组网方式，实现全覆盖通信，弥补现有地面互联网网络的覆盖盲点，解决偏远地区以及空中、海上通信盲区的联网需求，弥补数字鸿沟，典型模式包括马斯克SpaceX 的星链等。2022年全球航天产业规模达到约3840亿美元，其中全球卫星产业规模占航天产业的73%，达2811亿美元。低轨通信卫星在过去的几年中发展迅速，已经逐渐成为了卫星产业发展的重中之重，截止2022年末低轨通讯卫星占当年发射卫星总数的比例已达87.92%。卫星互联网，自从20世纪80年代初露端倪，已经历了三个主要发展演进阶段。最初，当它在通信领域崭露头角时，连接速率仅为Kbps级别，这在当时已经被认为是一项技术革命。然而，随着技术的快速进步和不断的研发投入，卫星互联网的速率在短时间内跃升到Mbps级别，极大地推动了其在商业、军事和民用领域的应用。进入21世纪，特别是近些年，随着低轨道卫星网络的大规模部署，连接速度再次飙升，已经触及Gbps的门槛。这不仅为全球互联网覆盖打下坚实基础，也为未来更多创新应用提供了可能性。按照轨道高度划分，低轨卫星由于传输时延小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低，非常适合卫星互联网业务的发展。总体来看，卫星互联网当前的发展趋势具有：（1）高通量、高频段（2）轨位高轨到低轨，（3）星体大型到小型，（4）卫星布局星座化，（5）天网地网一体化等特点。商业与战略价值（1）：低轨通信卫星（星座）是实现全球覆盖唯一路径卫星互联网被广泛视为通信全球普及的关键手段，其目标是为地球上未能接入互联网的巨大人口提供连接。当前的通信卫星技术，主要集中在中高轨道，但它们并不完全适应于全球覆盖和解决数字鸿沟问题。相比之下，低轨道卫星通信提供了一种更加灵活且具有成本效益的解决方案，它成为了地面通信的有效补充，尤其在空间和地面的融合通信中起到了中心角色。卫星互联网与传统4G、5G或互为补充。低轨卫星通信核心商业应用场景主要包括偏远地区通信、海洋作业及科考宽带、航空宽带和灾难应急通信等。卫星互联网或成为新一代6G网络的重要组成。商业与战略价值（2）：低轨道频谱和空间资源日渐紧张，抓紧布局迫在眉睫根据赛迪顾问的研究数据显示，地球近地轨道最多只能容纳约6万颗卫星。美国SpaceX星链计划共3期已申报超4.2万颗低轨卫星。亚马逊的Kuiper计划、英国Oneweb、加拿大Telesat等公司均开始布局并推出各自卫星互联网计划与低轨星座。2021年4月我国星网集团成立并申请了12992个近地轨位，代号GW国网。根据国际电信联盟（ITU）要求，提交申请后的7年内必须发射第一颗卫星，在此基础上非地球静止卫星系统必须在当前投入使用的监管期结束后两年内部署其星座的 10%，在五年内部署 50%，然后在七年内完成部署。军事与战略价值（1）：俄乌战争启示 - 网络通信、地面遭遇、情报信息、精确打击、无人机支援、反网络电子干扰“星链”低轨卫星星座凭借大容量、高通量、低时延和重访周期短等优势首次介入战场，可实现对全球近乎全天候不间断的侦查与监视，充分证明近地轨道卫星的潜在军事应用价值。“星链”卫星的通信传输功能具有军民两用的特点，俄罗斯和乌克兰的冲突凸显了太空对于态势监视和军事通信的重要性。在俄乌冲突中，“星链”带来的卫星网络支持，使乌军在通信、侦察等方面获得巨大助力，提升了其在网络通信、地面遭遇、情报信息、精确打击、无人机支援、反网络电子干扰等方面的能力。军事与战略价值（2）：完善美军“空天地一体”作战能力、“无尽边疆”太空战略部署星链计划与美国新成立的太空军的关系密切。星链计划与X-37B同属“星球大战”计划的一部分，背后依托的是美国太空安全的战略转型，蕴含着极高的全球军事价值，对完善美国“空天地一体”作战能力，太空战略部署均有着深远的战略意义。美国聚焦发展低轨卫星星座，可分为弹性分散（提升空间体系抗毁能力）、战术信息支撑（高时空密度、高功能密度、超低时延）、网云体系（一星多用、云端服务）支撑三大系统。“星链”卫星在军事领域的应用已成为美军战略的核心。其主要优势在于强化美军的指挥通信、侦察监视和指挥协同等多方面能力，从而助力多域作战概念的实现。军事与战略价值（3）：军民一体通信系统，应用潜力广阔1994年，美国首次提出“军民融合”概念，旨在将国防科技与民用科技结合，形成统一的国家科技创新体系。成熟的“军民融合”模式为美国军工产业的发展带来了诸多红利，“星球大战”计划、“阿波罗”计划等都是“军民融合”协同发展的典型案例。模块化设计是“星盾”的一个重要优势，未来，“星盾”卫星可以搭载多种载荷，增强美国的太空体系弹性能力，提升多样化的太空军事应用能力。俄乌冲突已经揭示了“星链”系统并非纯粹的“民用”项目。由于分散部署军用载荷，增强了美国太空力量的隐蔽性和抗毁性。同时，在商业卫星上托管军用载荷体现了航天领域军民融合的大趋势。国家产业政策大力扶持：需求端脉络清晰，能见度与确定性高。卫星产业关乎国家信息安全与发展，国家政策大力推动，自2013年起出台多方政策，例如鼓励民营小卫星公司参与国家项目，卫星互联网纳入新基建，作为“一带一路”战略的重大基础设施和应用工程，促进军民卫星资源和卫星数据共享等，从多方面发力推动产业发展。1、卫星互联网建设不及预期。卫星互联网产业系国家重点扶持的战略新兴产业，随着卫星互联网产业的发展，国家可能会出台新的政策和法规来规范和指导产业的健康发展。这些政策和法规的调整可能会对行业的生产运营和投资决策产生影响。2、技术突破不及预期。尽管中国在卫星互联网领域取得了一系列进展，但与国际最先进水平相比，仍存在一定的技术差距。如何突破关键核心技术，特别是在一箭多星、低成本制造等方面，仍是制约产业快速发展的关键因素。3、频谱和空间资源争夺。随着低轨道卫星数量的急剧增加，频谱资源和空间轨道资源的争夺将日益加剧。如何在国际上协调和争取更多的频谱和轨道资源，以确保我国卫星互联网系统的稳定运行，是一个长期和复杂的挑战。4、资金投入与回报风险。卫星互联网产业需要巨额的初期投资，而且从研发、生产到发射和运营都需要长时间。在此期间，技术迭代快，市场环境和政策法规都可能发生变化，这都可能影响投资的回报率。5、安全与隐私风险。卫星互联网作为一种新型的通信方式，其安全性和隐私保护问题受到广泛关注。如何确保卫星通信的安全性，防止数据泄露和被恶意攻击，是产业发展中需要重点考虑的问题。证券研究报告名称：《卫星互联网：星海辽阔，邀你摘星揽月（一）》黎韬扬 SAC 编号：S1440516090001近期，巨头频频布局XR与卫星互联网，我们认为作为下一代互联网应用与下一代网络基础设施，值得重视。此外，近期我们建议重视物联网、云计算与通信行业新能源公司三大方向。物联网建议重点关注芯片、通信模组、智能控制器、智能网联汽车产业链等。云计算相关上市公司股价已经历一年多调整，建议左侧布局云计算产业链，包括IDC、ICT设备、SaaS等。而通信行业相关的新能源公司涉足海上风电、光伏、储能等，符合双碳政策，建议持续关注。展望未来3-6个月，我们建议关注制造中游盈利能力提升。
风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国5G进展不及预期。证券研究报告名称：《巨头加码XR与卫星互联网（周报2021年第43期）》阎贵成：SAC 编号：S1440518040002武超则：SAC 编号：S1440513090003刘永旭：SAC 编号：S1440520070014
短期，我们首先建议重视“一季报超预期行情”，尤其重视具有中长期成长逻辑的业绩超预期个股。其次，美国星链计划全球覆盖完成在即，我们预计近期国内卫星互联网发展有望提速，建议重视相关板块，此外量子科技发展也在加速，可以关注。最后，建议重点关注的通信行业三个子板块分别为：一是是电信运营商；二是碳中和下的海底光电复合缆龙头；三是物联网，包括车联网、智能控制器行业与通信模组行业。风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国5G进展不及预期。证券研究报告名称：《巨头加码XR与卫星互联网（周报2021年第43期）》
对外发布时间：2021年4月11日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
阎贵成：SAC编号：S1440518040002
SFC编号：BNS315
武超则：SAC 编号：S1440513090003
SFC 编号：BEM208
刘永旭：SAC编号：S1440520070014
