再创新高！金价涨，金股涨，金ETF涨，上车还是下车？

12月4日伦敦金现价格一度上摸到2146.792美元/盎司高位。金价价格的持续上涨，还传导到了A股黄金公司上来，赤峰黄金扽一批公司纷纷上涨，最新成立的黄金股ETF涨逾3%。

机构分析认为，本轮黄金上涨核心原因有三点：一是全球“去美元化”呼声日益高涨，全球央行掀起囤黄金热潮，带动黄金需求增长；二是近期美元指数持续下跌，有助于推动美元计价的黄金价格上涨；三是巴以冲突助推市场避险情绪升温，黄金作为避险资产的需求增加。未来一个季度美债长端收益率见顶的概率较高，黄金价格展望将相对乐观，黄金股将重新打开上行空间，依然建议逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

根据Wind，从10月初算起截至目前，伦敦金现开启本轮走势以来累计价格涨幅超过了13%。12月4日某基金经理观察到，周一亚洲早盘，COMEX黄金期货站上2150美元/盎司关口，现货黄金涨至2144美元/盎司，均续刷历史新高。

博时黄金ETF王祥表示，在过往一周里(11月27日至12月1日)，在全球政府债券收益率下降与美元维系弱势的推动下，国际金价就已一举突破2010美元关口，截至上周五收盘已距历史峰值仅一步之遥。

而在12月4日收盘，以黄金为主的贵金属ETF领涨市场，永赢基金旗下的黄金股ETF涨近3%。国泰基金旗下的有色60ETF、易方达基金旗下的黄金ETF、华宝基金旗下的有色龙头ETF、华安基金旗下的黄金ETF等产品均涨逾1%。和ETF相比，黄金股上涨更为明显，赤峰黄金4日全天大涨5.99%，山东黄金、四川黄金、西部黄金均涨逾3%。

券商中国记者关注到，近期已经有华夏、广发、富国、工银瑞信等10家基金公司上报了12只黄金相关产品。根据Wind数据，除富国基金旗下的标普黄金生产商ETF为跟着外围市场黄金指数的QDII产品外，其余基金公司的黄金新基金，均为跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的ETF（下称“沪深港黄金股票指ETF”）产品。截至目前，10只沪深港黄金股票指ETF中，永赢基金旗下的产品于10月底成立，华夏基金旗下的产品目前正在发行中，广发、嘉实、工银瑞信、华安等公募的ETF已申报待批。

业内人士分析认为，本轮黄金上涨的核心原因主要有三点，一是全球“去美元化”呼声日益高涨，全球央行掀起囤黄金热潮，带动黄金需求增长；二是近期美元指数持续下跌，有助于推动美元计价的黄金价格上涨；三是巴以冲突助推市场避险情绪升温，黄金作为避险资产的需求增加。

王祥具体说到，近期欧洲和美国的通货膨胀率继续小幅下降，且边际经济数据普遍走低，这巩固了市场对美联储、欧洲央行和其他央行结束加息的预期。CME FedWatch预期数据显示美联储最快在2024年3月降息，全年降息5次至4.0%-4.25%，与美联储指引显著背离。

在王祥看来，市场提前押注降息交易的依据有四点：一是随着通胀持续回落、实际利率接近历史高位，美联储应降息避免实际利率过高。二是劳动力市场供需失衡的情况有望在2024年上半年恢复平衡。三是居民超额储蓄大概在2024年1季度消耗完。四是经济增长存在不确定性，但当前通胀水平仍高于美联储的2%目标水平，在控制通胀与避免衰退的矛盾背景下，市场看懂美联储“鹰嘴鸽心”。

“在刚刚过去的11月里，黄金与美股走出了难得的联袂上涨，其背后主导的是上述流动性拐点逻辑，但往后看，宽松政策的来临也可能需以实质性的经济收缩为前提，衰退交易发生时，美股表现容易弱化，而黄金则切换为风险对冲逻辑。正是由于通胀、衰退与流动性等多条逻辑均对黄金表现有利，在纷繁的宏观路径切换下保持较高的资产确定性，因此其上行挑战历史高点的欲望才显得如此强烈。”王祥说。

那么在黄金上到高位后，后续是否仍有投资机会？

对此，王祥认为，短期而言，市场利率下行速度较快与巴以恢复交火等消息促成了黄金市场的超买状态，边际波动可能会有所加大。但基于上述的中长期逻辑，黄金资产的每次调整也都是新的从容入场时机。

展望后市，诺安基金分析称，美联储11月议息会议继续按兵不动，未来加息与否仍取决于未来美国经济数据，倾向认为年内不再加息。预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，而且高利率以及近期地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎，近期市场对美联储降息预期提升，对黄金价格提振明显，但或者以计价较多预期变化。建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

“年内加息事件或将在四季度兑现，到2024年进入降息周期，黄金在加息结束至降息开始的区间，长端利率有望下降，利好黄金。”华夏基金表示，虽然美联储货币加息路径仍然存在一定分歧，但当下地缘因素相对错综复杂，市场不确定性或逐步加大。但美联储从加息转向降息的方向明确，美元指数长期上行空间有限，黄金长期投资机会突显。

工银瑞信基金表示，目前十年期美债收益率上涨至5%左右，未来空间仍难以判断，但该利率水平较高概率已处于顶部，且由于对黄金的影响式微，使得金价与美债收益率同步攀升。尽管美债收益率或在高位持续较长周期，但未来一个季度美债长端收益率见顶的概率较高，黄金价格展望将相对乐观，黄金股将重新打开上行空间。