深度好文｜董宇辉风波回顾，小作文的背后映射出了“商业模式对估值的影响”…
Offer帮官网：offerbang.io
2023年度行业标杆教育集团
Offer帮创始人·小Lin获奖感言
“俞敏洪出任东方甄选CEO”、“董宇辉升任东方甄选高级合伙人”、即日起“免去孙东旭东方甄选执行董事和CEO职务”，通过一系列的出任、升任、免任，东方甄选人事变动尘埃落定，围绕“内讧”“去董宇辉化”“管理混乱”等引起的人事风波也由此画上句号。但回看整个“小作文”事件，不难发现，此次事件不仅引起了广大网友对优秀员工境遇与价值的思考，更是引发了投资者对新东方在线估值的讨论......
东方甄选“小作文”事件源于12月5日开启的“吉林行”。董宇辉在直播中的文案获网友称赞，随即有网友询问出自谁手，东方甄选官方账号“小编”回应称每一次小作文“都是主播在镜头前，背后是各团队协作，才有了一篇篇专场小作文。”
该回应立即引发董宇辉粉丝不满，有网友称：“俞敏洪都说山西小作文是董宇辉写的。”之后，事件在各个平台发酵，多个相关话题登上微博热搜......
12月10日，董宇辉临时取消原定的直播，也未出现在为期三天的“品牌日”直播宣传海报中，网友质疑公司欲“去董宇辉化”。
12月12日，东方甄选CEO孙东旭疑似在直播中摔手机，以“开会”方式回应称“要批评小编团队，沟通方式不恰当”；且回应董宇辉10日没直播因情绪受影响，在待遇上没有亏欠宇辉。此次直播引发部分网友不满。
12月13日，董宇辉发千字长文回应，对连日来小作文文案、缺席直播等作出解释，并对俞敏洪、孙东旭以及公司同事表达感谢。
12月14日，俞敏洪回应东方甄选“小作文”风波，称作为董事长负有领导责任，向董宇辉表达了歉意。同日晚，东方甄选CEO孙东旭在其个人账号上公开发布道歉视频。
12月15日，东方甄选的直播间，主播天权不仅在直播时“模仿”CEO孙东旭摔手机，更是在售卖商品时，对用户进行挑衅，引起众怒，东方甄选一周掉粉超200万，股价创五个月以来新低。
12月17日，东方甄选在港交所发布公告，董事会已议决解除孙东旭的CEO一职，并委任俞敏洪为公司新行政总裁，即时生效。
随后，12月18日，董宇辉被任命为新东方教育科技集团董事长文化助理，兼任新东方文旅集团副总裁。此外，俞敏洪在相关内容评论区表示，董宇辉会继续在东方甄选直播。至此，东方甄选“小作文”事件终告一段落。
就导致此次风波的原因而言，不少人直指东方甄选企业管理模式可能较为固化，没有正确看待优秀员工的价值，从而引发如此大的舆论。然而，也有人指出，之所以东方甄选内部会出现分歧，正是因为如今东方甄选已经成功从教育界破圈，成为头部电商平台，因此主播的“功高盖主”才会引起其他部门想要“邀功”的想法。
该说法不无道理，要知道，由于“双减”政策的发布，减负学生的同时，对于校外培训机构却是一记重创，新东方港股一天内“腰斩”，让不少人开始思考新东方未来的走向。
数据显示，两年前双减政策初步实施时，港股新东方-S（9901.HK）大跌40.61%，创上市以来最大单日跌幅，盘中跌幅一度扩大至50%，较开盘价腰斩，日内总市值蒸发超过350亿港元。
然而，经过接近两年的沉淀，新东方旗下的东方甄选，已然成为了近期最受欢迎的直播间之一。而在此次风波之前，从其2023财年的财报中，东方甄选已经交出了令人满意的成绩。
2023年8月28日，东方甄选近日发布其2023财年年度业绩（截至2023年5月31日）。根据财报，东方甄选公司2023财年来自持续经营业务营收为45.1亿元，同比上一财年的6.0亿元，本财年该营收增长651%。该公司2021财年同期营收为6.2亿元，本财年相较同样表现为显著增长。
本财年东方甄选直播电商业务，商品交易总额GMV达100亿元，上一财年截至2022年11月30日的六个月该项GMV为48亿元。该公司于抖音平台上的已付订单数量为1.36亿笔，上一财年截至2022年11月的六个月该订单数量为7020万笔。截至本财年其自营产品数量超120个。该公司整体自营品及直播团队人数为1103人，其中供应链及产品团队人数为346人。
东方甄选的成功固然说明市场对其的青睐，但对于投资者来说，客观地对东方甄选进行估值才能决定是否进行投资。然而，目前新东方在线的估值却备受市场诟病。这是由于，目前市场上并无可对标的公司，并且如此次的“小作文”事件一样，头部主播在火了之后很有可能跳槽，东方甄选面临着主播跳槽带走流量的情况。而这直接影响了企业估值中的重要因素：商业模式。
商业模式可以在估值中发挥至关重要的作用。
首先，假设市场对公司产品或服务的需求是可持续的，甚至是永久的；这意味着产品生命周期很长，对估值来说是个好消息。反之，间歇性需求会抑制估值。
其次，有稳定客户且收入来源为经常需求的产品或服务也有利于估值。同样，如果客户对产品或服务的需求不高，则企业还需寻找新客户，这将降低估值。
举个例子🌰：相比于各类电子游戏，食品如牛奶由于有持续的需求，其产品的生命周期较长，有利于估值。其次，一些软件公司通过收取作品版权，对用户采用订阅业务的模式，每年向客户收取会员费，收入相对稳定，有利于估值。
而放在东方甄选上，部分投资者认为，新东方在线只是个带货平台，虽然从财报上表现亮眼，但从理性出发，从传统二级市场的估值来看，新东方在线已经来到很高的位置，但是其商业模式是无护城河的，即从长远来看，东方甄选可能是个不稳定的生意，也无“可预判的业务前景”和“丰厚利润”，如此次事件，“主播可能跳槽”的问题，就是影响其股市和估值的重要因素之一。
除了商业模式之外，对企业的估值还需要调查企业的盈利能力、现金流、债务与资产比率等等。为了进行全面的评估，大多数情况下需要分析多因素的组合。企业估值是融资、交易的前提，有利于对公司的内在价值进行正确评价，同时也可以透过现象看到本质，深入了解影响公司价值的各种变量之间的相互关系。因此，如果你也对估值有兴趣的话，不如从热点事件中按图索骥，将兴趣变为职业，探讨不同企业背后真正的价值吧！
如果你对资管相关知识还不清楚，想了解更多行业的最新招聘信息，探索更多行业知识，赶快扫描下方👇课程链接了解课程详情，或者直接添加🔍金牌顾问免费试听或咨询优惠。
课程顾问
课程顾问｜James
免费试听｜咨询课程优惠
我们的学员们已成功斩获金融、咨询、数据等多个领域的Offer。能展示出的Offer只是冰山一角，这一份份实打实、沉甸甸的Offer，让我们团队的每一个人都倍感自豪。在未来的道路上，Offer帮会继续脚踏实地，用专业、诚信、用心的原则，助力所有学员的求职之路！
微信扫码关注该文公众号作者