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国际 | 全球99%的人收入减少?高通胀对欧美贫富群体的影响差异

国际 | 全球99%的人收入减少?高通胀对欧美贫富群体的影响差异

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相同通胀水平下低收入群体的处境更加糟糕。(首图来自图虫创意)

文 | 齐稚平、胡畔 <<<<

来源 | 中国金融案例中心 <<<<

近年来,疫情影响下全球产业链紧张、俄乌冲突引发的能源和粮食短缺以及疫情以来欧美的货币财政政策,使得欧美各国通货膨胀水平居高不下。根据IMF近期公布的多篇研究成果,高通货膨胀下,欧美不同阶层的家庭受到的影响大不相同,在相同的通胀水平下低收入群体的处境更加糟糕。因此,仅用CPI、PCE等宏观指标作为依据,做出总量性的政策调整可能显失公平。

美国通胀对不同财富人群的影响

在评估美国消费者面临的通货膨胀时,居民消费价格指数(Consumer Price Index,简称CPI)和个人消费支出价格指数(Personal Consumption Expenditure,简称PCE)的变化是经济学家和政策制定者普遍依赖的指标。从图1可以看出,从2020年年初开始,美国经济经历了明显的通货膨胀,无论是CPI指数还是PCE指数都表现出明显增长,即使是去除了美国资源禀赋最为丰富的食物和能源两项的核心PCE仍远高于美联储制定的2%的中期目标。

图1 美国CPI和核心PCE指数

资料来源:Deloitte研究报告,Amid a recovery, consumers face off against inflation

美国PCE指数主要由食品与能源、商品、服务三部分组成。IMF数据显示(见图2),从2020年年中开始各类价格均呈增长态势,作为最基础生活必需品的食品和能源价格增长最为显著。根据恩格尔定律,越贫穷的人群在食品方面的支出占总支出的比例越高,因此在食品价格激增的情况下,相比于富裕家庭,美国低收入群体很可能受到的影响更大。实际上,根据美联储的数据,美国低收入家庭77%的收入用于购买必需品,是高收入家庭在这些类别上花费占比31%的两倍多。

图2  美国PCE指数各组成部分

资料来源:IMF研究报告,The US Economy’s Inflation Challenge

除支出结构不同以外,收入结构的差异也是导致不同阶层家庭所受影响不同的重要因素。根据美联储研究统计,除去福布斯前400名的富豪,根据资产量将美国人大致分为4个层次,越富裕的群体,其收入中来自私营企业和金融资产的占比越大(见图3)。名义工资的增长落后于通货膨胀水平,导致实际工资水平的下降,对于以工资收入为主要财富来源的家庭来说,影响最为明显。而对于以私营企业、股票等金融资产为主要财富的群体,相较于2020年以来美股上涨带来的财产性收入的大幅上涨,劳动性收入仅占他们总资产的一小部分。因此在疫情和通胀之下,他们的生活质量受到影响不大,甚至比以前消费得更多。

图3 美国不同财富人群的资产构成

注:图中显示了1989-2019 年财富水平在50%以下(bottom 50)、50%-90%(next 40)、90%-99%(next 9)和最富有的1%(top 1)四个组别人群的平均资产构成。包括私营企业资产、住宅房屋净值、股票等非退休金融资产、DC账户持有的退休资产,DB分配资产和其他资产。

资料来源:美国联邦储备委员会,《2019年消费者财务调查》

除此之外,通胀水平的上升提高了商品的名义价格,直接增加了那些更需要依赖信用消费的穷人的负债金额,而美联储的持续加息进一步放大了借款人的偿债压力。因此,在当前高涨的通货膨胀环境下,不同阶层的美国家庭受到的影响区别明显,而穷人比富人受到的伤害更大。

欧洲通胀对不同财富人群的影响

对于欧洲而言,除了受到美国通货膨胀外溢的影响,造成其通胀高起的最主要原因在于俄乌冲突导致的能源价格上涨。自2021年初以来,全球石油价格翻了一番,煤炭价格几乎翻了两番,天然气价格更是上涨了近7倍。飙升的能源价格增加了其他商品和服务的成本,而增长的成本将直接反应在更高的物价水平上,欧洲的生活成本因此大幅增加。据IMF统计,2022年欧洲家庭的平均生活成本将上涨约7%。

由于国情、法规政策、市场结构不同,欧洲各国受到的影响也存在一定差异。但在大多数欧洲国家,较高的能源价格给低收入家庭带来了更沉重的负担,因为低收入家庭的大部分预算用于电力和天然气。图4显示了能源价格上涨对欧洲不同国家的最富有的20%的人群和最贫穷的20%的人群的影响。可以看到,在爱沙尼亚和英国,最贫穷的家庭生活成本的上涨幅度约两倍于最富有的家庭。

图4 欧洲各国贫富阶层的生活成本压力

注:数据基于2022年5月的期货价格和2021年1月的期货价格对2022年的国民生活成本进行计算

资料来源:IMF研究报告,How Europe Can Protect the Poor from Surging Energy Prices

面对飙升的能源成本,欧洲政策制定者主要采取了广泛的价格抑制措施,如补贴、减税和价格控制。这样的措施成本巨大,且对缓解贫困人口生活压力的效率相对较低。据IMF统计,今年这些措施(主要是价格抑制措施)在许多国家所带来的成本占比将超过经济产出的1.5%。

基于通货膨胀下不同人群受到的影响程度差异较大的事实,IMF建议欧洲各国政府出台更具针对性的救济措施(如向因能源费用增加而受影响最严重的低收入家庭转移支付),而非从整体层面试图压低物价。根据IMF给出的数据,如果政府出资完全承担最贫穷的20%的人口的新增生活成本,花费将约合GDP的0.4%;如果更进一步,由政府出资完全承担最贫穷的40%的人口的新增生活成本,花费将约合GDP的0.9%。

采取救济措施支持低收入家庭是当务之急

根据《卫报》在2022年年初的报道,全球99%的人口在2020年3月至2021年10月间收入减少,而与此同时,全球最富有的10个人在新冠疫情期间的财富翻了一番。根据德勤的统计,2019年至2021年间,低收入人群的支出是其过去支出的一半,而高收入群体的支出则是其过去支出的两倍。在相同高涨的通货膨胀水平下,不同财富水平的家庭的影响程度明显不同。

截至2022年8月底,能源短缺、粮食短缺和疫情反复问题仍在继续,再加之全球多国遭遇极端天气,以及北半球逐渐进入冬季,未来能源和粮食问题将对贫困人口产生更加恶劣的影响。因此充分考虑贫富差异,有针对性地帮助贫困人口应对通胀,减轻该群体的生存压力,可能是当下欧美各国政府亟需认真思考和解决的问题。



参考资料:

【1】Akrur barua. (2022, April 27). Amid a Recovery, Consumers Face off against Inflation. Deloitte.

https://www2.deloitte.com/xe/en/insights/economy/spotlight/rising-inflation-poses-risks-for-consumer-spending.html

【2】Lael brainard. (2022, April 5). Variation in the Inflation Experiences of Households. The Federal Reserve System.

https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/brainard20220405a.htm

【3】Andrew hodge. (2022, July 12). The US Economy’s Inflation Challenge. International Monetary Fund.

https://www.imf.org/en/News/Articles/2022/07/11/CF-US-Economy-Inflation-Challenge

【4】Jesse bricker, Sarena goodman, Kevin b. moore, & Alice henriques volz. (2020, September 28). Wealth and Income Concentration in the SCF: 1989-2019. The Federal Reserve System.

https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/wealth-and-income-concentration-in-the-scf-20200928.html

【5】Oya celasun, Dora iakova, & Ian parry. (2022, August 3). How Europe Can Protect the Poor from Surging Energy Prices. International Monetary Fund.

https://blogs.imf.org/2022/08/03/how-europe-can-protect-the-poor-from-surging-energy-prices/

【6】Larry elliott. (2022, January 17). World’s 10 Richest Men See Their Wealth Double during Covid Pandemic. The Guardian.

https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/wealth-and-income-concentration-in-the-scf-20200928.html

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