董承非：房地产大概率2024年见底，小盘股未来可能最耀眼
核心观点：
1、我们预测房地产市场可能将迎来最后的冲击波。
中国房地产这次的调整是阴跌模式，从量的角度看，2022年、2023年已经下降了40%多， 2024年有可能还继续下降，只要2024年再下降一点，基本上就已经腰斩。
2、地产销售大概率会在2024年见底。
和美国房地产投资占GDP比重比较，2024年很有可能会靠向日本和美国的低点。
和东北比较，既然东北能在一半左右的位置企稳，2024年全国总量已经跌掉49%了，有可能会降到一半左右，可能会后面慢慢企稳，这也是个支撑。
3、2024年房地产对于实体经济量上的拖累，可能会觉得比2023年更寒冷一些。
4、对2024年行业景气的判断是，消费、科技在2023年下半年就已经开始见底往上走，2024年它的景气周期是往上走的，新能源可能还是从高点再往下走。
5、未来这段时间市场风格会发生转换。只要市场企稳，市场的最耀眼明星可能会换一批股票。
和70年代美股“漂亮50”和2005-2007年A股市场行情对比后，都得出相同的结论，在市场下跌时，小盘股跌幅更大，但只要市场企稳后，会发现风格也发生了切换，切换到小盘股上。
6、如果是低风险的偏好投资者，我觉得红利板块还是有新意的，过去两年表现不错，未来仍值得期待。
1月30日下午，睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非在2024年睿郡资产年度思考交流会中，结合房地产、未来市场风格和高股息策略作出上述分析和判断。
董承非，上海交大数学系硕士，21年证券从业经历，17年投资经历，曾历任兴证全球基金管理有限公司副总经理、研究部总监、基金经理，任期内管理的基金10获金牛基金奖，两夺“千里挑一”的晨星大奖，管理公募基金规模最高达700亿。
上次董承非发声还是在1月最新的月报中，他用“奇怪”二字形容2023年A股走势。他指出，2023年的市场是一个比较奇怪的市场。主流指数都是下跌的，权益基金基本上都是下跌的，各类投资者的情绪也不高，但全年统计下来，55%的个股都是上涨的。
谈及对未来市场风格的判断，和此次认为转向小盘股的观点一致，他认为，市场企稳后，代表未来方向的一些中小市值的股票会有比较好的表现。
以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的此次董承非分享的精华内容，分享给大家：
今天跟大家汇报交流三个话题，一是关于房地产市场的看法，二是关于未来市场风格的思考，三是对当前市场热议的高股息策略的看法。房地产将迎最后的冲击波
什么叫阴跌模式？每次的幅度不大，每一年的调整幅度不大，但每一年都处在下降通道中，这种模式其实比较磨人。
另外一点，我也是受高善文博士的启发。
但对于东北市场来讲，如果以2017年为基数，2018年就开始调整。2018年它整个销售面积处在下滑的过程中。截止到2022年基本上只有2017年一半。
2023全国个别地方的下滑幅度非常大，但实际上东北2023年的数据只有略微的下滑。
地产销售大概率会在2024年见底。但是由于投资的滞后性，地产对上下游的拖累依然存在。
我们觉得可能消费、科技在2023年下半年就已经开始见底往上走。
地产行业前面说了， 2024年还处在前瞻指标企稳。但实际上它的拖累还是比较差的。新能源可能还是从高点再往下走，因为它2023下半年才恶化，还需要供需矛盾错配导致的供过于求的一定时间消化。
整个行情是从17年开始A股从核心资产整个一轮牛市再变成下跌市。
然后通过和二者的比较（编者注：将A股2017年到2023年行情和美国漂亮50行情、A股2005年-2007行情对比），居然最后都得出了同样的一个结论，我斗胆，把这个给大家呈现出来。
第一，和漂亮50比较，我前面也说了，如果我们把这个行情斗胆来说，从2017年到2023年可能是完整的一轮中国核心资产从开始到出现泡沫，然后慢慢下跌，直到现在为止一个比较匪夷所思的低位。
可以比较的是美国从70、71年直到74、75年间的行情，72、73年高点阶段产生了最优质的50家公司——“漂亮50”，，也是出现了漂亮50泡沫，从泡沫再到崩溃的阶段。
这几年（2017-2023年A股）和美国那几年（70年代“漂亮50”泡沫出现到崩溃）可能有九成以上神似。
第一个相同是，明星标的基本完全一样，都是非常优质的上市公司。
第二，宏观背景相同。
会发现1971-1973年，美国两年GDP是高增长，低通胀阶段。
漂亮50以后，市场企稳，美股走出了历史上最大的一轮小票行情。长达快十年的小盘股行情，市场大盘股可能也在涨，漂亮50也在涨。
从可能不到5%的话语权最终上涨到将近全市场40%的话语权。
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