我们为什么期待蔚来？

新能源汽车在中国经济中的重要性正在进一步显现。

3月5日上午国务院总理所作的政府工作报告中，对此有3次提及——新能源汽车产销量占全球比重超过60%；巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势；提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费。

印象中，中央政府如此关注和期待的产业是很少的。

3月5日，蔚来发布2023年四季度及全年财报。全年营收556.2亿元，同比增长12.9%；第四季度整车毛利率11.9%，连续两个季度达到两位数；现金储备573亿元；全年交付16万台，在成交均价30万元以上的纯电汽车市场继续保持份额第一；研发投入134.3亿元，连续两年突破百亿（2022年为108.4亿元）。但与此同时，蔚来仍有很大亏损，为207亿元。

在当晚的投资者电话会议上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示，今年二季度蔚来将发布面向大众消费市场的新品牌，首款车型直接对标特斯拉Model Y，第二款SUV车型将于2025年推向市场。

3月5日美股开盘后，蔚来先跌后涨，收盘时上涨2.81%，3月6日更是大涨5.29%，显示投资者对蔚来的正面和积极的期待。

在上海，我很多朋友都是蔚来车主。上海是汽车行业的风向标之一，也是蔚来的福地。去年7月到12月，上海成交均价30万元以上的汽车市场上，蔚来连续6个月超越宝马、奔驰、奥迪，而且不分动力形式。有时大家在一起聊到蔚来，会说：“如果不看财务报表，真的什么都挺好。”大家认同蔚来，也期待其财务未来越来越好。

究竟怎样看待蔚来带给用户的高价值感受和现有财务表现之间的反差？我想到一些往事，也有些思考。

极致化的用户导向

2018年春，我的视频“秦朔大真探”节目组策划了一个选题，“造车新势力”。我采访了蔚来的李斌，小鹏的何小鹏，威马的沈晖，爱驰的谷峰，零跑的朱江明，奇点的沈海寅，一共六位。今天，一半都出局了。

当时李斌充满创业豪情，蔚来的投资人也尽显豪华，2017年12月16日在北京五棵松体育馆举行的ES8发布更是热门话题。不过李斌给我留下的最深印象是用户思维。他说蔚来不是要做传统的汽车行业，而是要做移动互联网时代的汽车公司，要发掘交通工具以外的移动生活空间和生活方式，和用户的关系要更加亲密，为用户提供全程体验。

他觉得，用户体验、用户关系也可以成为“护城河”，“世界上还没有一家公司是因为在用户体验上有很大的投入而垮台的”。

这种意识对他似乎是一种本能。他向我演示蔚来APP，社区里有车主、员工和各种合作伙伴。他几乎每天都发信息，看讨论，参与互动，有时还会发个红包。他花很多时间去拜访车主，有车主的妈妈过生日，说想请他发个祝贺，他看到这条信息后就去做，而且发的是视频。

那次在上海嘉定蔚来总部的采访后，我还去过蔚来的合肥工厂（当时还是和江淮汽车合作），上海闵行万象城的蔚来中心，从更多维度感受蔚来。它也成为我对造车新势力持续观察的样板。

从“人找服务”到“服务找人”，我透彻地理解这个观念，就是有一次给我讲“一键加电”服务。燃油车用户习惯开车去找加油站，这是“人找服务”。蔚来则是通过云，将充电桩、换电站等电力资源与每个蔚来专员和每个蔚来用户连在一起，用户只需在NIO App上点击“一键加电”，服务专员就会上门取车，并使用云端指派资源（如换电站、充电车、充电桩），选择最优的加电方案，确保在最短时间内完成加电，再将车交还至取车位置或附近位置。

要做到这一点，不仅要实时监控充换电网络的运能动态，还要通过腾讯地图、百度地图、国家电网、南方电网等将包括路网、电网、公共交通、气候等多维度城市运行数据接入蔚来云。

算法工程师挖掘了几百个用于描述人、车和资源的行为参数，同时利用服务资源的组合搜录算法，构建出一个综合量化模型。基于此模型，对每次“一键加电”请求，蔚来云会算出超过2000个的服务方案组合，在打分和排序后最终锁定一个多维加权结果最优的方案。整个过程平均在800毫秒内完成。因此，用户每次在App上刚点开“一键加电”，就能看到预估取车时间和服务时长。此外，蔚来还建立了智能仿真平台，让蔚来云能自我复盘，持续进化。

软件定义汽车，OTA升级，这些概念我都知道，但有一次去合肥工厂，我的校友、在蔚来负责质量管理工作的沈峰告诉我“硬件也可以升级”。他是行业专家，在美国福特、沃尔沃都工作过，也是6西格玛的资深黑带大师。

他说有一次蔚来产品改款，老用户对升级后的新车型的天窗很感兴趣，问能不能置换。他听到后第一反应是不可能，因为要开模具，成本很高。但没两天，负责用户事务的高管又来了，说“如果有一定的用户量，能不能开模具”。经过调查，确实有量，最后置换了天窗。沈峰说：“我在美国工作时，不要说有这种做法，连这种想法都没有。”这一刻我立即理解了“硬件也会生长”的道理。

这样的例子还可以举出很多。比如蔚来用户用一个账号登录APP，就可以在所有充电桩上完成支付，看起来简单，实则需要和每一家充电桩公司去谈，非常费力。别的汽车公司可能不觉得这特别重要，但蔚来觉得很重要，因为用户无需再换另一种支付方式。

上面这些例子都是前几年的印象，现在想来，应该有新的进步。在蔚来，我体会到一种极致化的用户导向，很难忘。

美好和向上的价值观力量

物以类聚，人以群分。蔚来用户基本都是社会中坚力量，有很强的凝聚力。蔚来的用户口碑、净推荐值让很多同行羡慕。

我有时想，以财务损益看，到目前蔚来并不理想，但为什么有这么强的用户粘性、不离不弃？首先是因为产品价值、服务价值要过硬，这是基本面。同时，与蔚来一直致力营造的品牌环境、文化追求，以及企业和用户共创的生命体验，也休戚相关。蔚来的用户群体，是喜欢和追求美好未来与清朗天空的人，是有远见、有品位、热爱生命、努力向前的人，也是积极为社会和环境创造价值的人。

而放眼当下的商界，有这样的品牌、文化，并自觉地坚持，go high而不是go low，这种氛围并不是很多。所以，只要蔚来不放弃，用户就不放弃。只要蔚来坚持，大家就跟着坚持和期待。蔚来遭遇困难的时候，用户的韧性和热忱的鼓励，每每都给企业注入了强心针、正能量，如同是“精神电能”的反哺。

去年底我到西安出差，和隆基绿能董事长钟宝申先生对话。他说前两天蔚来在西安办NIO Day（蔚来日）活动，有1万多用户参与，他很感触，并和李斌一起探讨在发电侧与用电侧围绕“出行碳中和”打造“全球碳中和”。他的助理说，钟总还准备买一辆ET9体验一下。

当晚回到住处，我在电脑上回看了蔚来日活动的视频，也看了蔚来2023用户故事的纪录片《向上》，是导演程工与8位用户共创的。看了两三个小时，挺震撼也挺感动，给我的印象并不亚于那些为了展示ET9底盘的稳健，在前车盖上垒了四层香槟塔，平稳开过起伏不平路面的画面。

我前年写过“行行都在卷，处处都作难，人人都在熬”的文章，我说出路在于“彼此无需怨，只能苦干、巧干、坚持干、创新干、团结起来一起干”。这次看到程工说，“倒退一步也是向上，扛过去了也是向上，活着每一天都是向上。”我觉得他的概括更好。

《向上》中有这样的故事——

高原之上，潘国义对老伴说，“1973年的时候我才20来岁，我们还没谈恋爱，现在青藏铁路都通了”。潘国义年轻时是青藏输油管线工人，如今年过古稀，驾车带着金婚老伴重走青藏线。老两口一路上有一搭没一搭地闲聊，老当益壮，默契相守，珍惜眼前岁月的幸福。

一出儿童舞台剧，一个叫“希德”的小主角说：“发芽是发芽种子，我可以当旅行的种子，画画的种子，跳舞的种子。”这是青年人陆敏带领一群小朋友排演的儿童音乐剧《种子》，她想向小朋友们传达一个观点：每个人都是一粒种子，但成为自己的方式不只是发芽一种，还可以做任何自己想做的事。

用户选择汽车这样的大宗耐用消费品，不会随随便便，蔚来的用户从认知到审美都有相当的水平，他们和蔚来的粘性，更像是一种双向奔赴，都对生活有热爱，对未来有要求。蔚来的气质和用户的精神融为一体，共同成长。这样的品牌资产，不仅属于蔚来，也属于用户。所以蔚来的挑战，也是用户的挑战，他们不会逃避，而是帮助企业一起去应对挑战。

在我看来，这是企业和用户关系的非常高的境界，是花巨资也买不到的资产。

如何期待蔚来的未来？

最后谈谈，怎样看待蔚来带给用户的高价值感受和现有财务表现之间的反差。

简单说，就是投入与产出的关系还不够好。投入太大，产出还不够。

这里可以细化为三个问题：为什么投入大？投到哪里了？投入产出比能不能改善？

对第一个问题，我的看法是，李斌最初的雄心是打造一个平台级、有网络效应和用户粘性的智能汽车领先企业，用官方表述就是“蔚来是一家全球化的智能电动汽车公司”，致力于通过提供高性能的智能电动汽车与极致用户体验，为用户创造愉悦的生活方式。这样的定位，很高大上，范围又很宽，投入必然很大。

第二个问题，答案就是主要投到技术平台、服务网络、品牌营销和制造上了。蔚来一开始就明确绝不会采用逆向研发模式，“不只整车，电机、电控、电池包、数字座舱、自动驾驶等等都要自己正向研发，并且要把这些研发成果都有效集成起来。”自2016年起蔚来在研发上持续投入已超过430亿元，专利数量已达到8500+，研发投入和专利数量均为新势力中最多的。2023年，蔚来发布了智能电动汽车12项全栈技术布局，很是惊艳。

换电网络建设投入巨大。蔚来是中国市场上建设充电桩和换电站数量最多的汽车品牌，截至2024年3月5日已在国内建设了2380座换电站，充电桩21638根，累计接入第三方充电桩超100万根，已建成“7纵6横11大城市群”高速换电网络，2025年将打通“9纵9横19大城市群”高速换电网络。蔚来的各层次营销、体验网络的建设，在合肥的现代化、智能化、可持续发展的第二工厂的建设，也是很大的投资。

蔚来投入很大，但作为两位核心管理层，李斌、秦力洪一直共用着12平方米的办公室，出差的酒店住宿标准是每天400元，超额部分个人贴钱，出差坐公务舱也是自己贴。

第三个问题，高研发投入、高服务投入，带来了高用户价值和高粘性，但还没有产生高销量，由此带来较高亏损。这是蔚来最大的挑战。但是是有望改善的。

要保持行业领先的技术水平，研发省不了。但服务投入的产出比会越来越好。这主要是因为蔚来在换电业务上已经不再孤军奋战，长安、吉利、江淮、奇瑞、南方电网等纷纷与蔚来达成换电合作协议，首个政府牵头的资本运作平台——中安能源也应运而生，国资将与蔚来共同加速补能基础设施建设。随着合作伙伴的增多，换电站建设成本有望进一步降低，使用率则会不断提高，最终实现换电板块的盈利。

而针对大众市场的第二品牌、第三品牌的逐步问世，既能开拓覆盖面更大的市场，也能通过整个供应链和技术平台的共用，体现更高的效率和经济性。

所以，投入产出比的改善，应该是确定的。

蔚来的亏损是必须直面的事实，也是必须解决的问题。但客观而言，这种亏损总体是“有道理、有逻辑”的。倘若重来一次，我相信李斌会做得更好，但只要选择高投入、高服务，同时用户规模还不够大，估计基本还是这样的结果。京东、亚马逊、特斯拉等企业都曾经历了长期亏损，但因为有核心技术和竞争力，最后都进入了收获期。目前全世界的电动汽车企业能盈利的屈指可数。在漫长的投入期后，蔚来的转折点也许已经不远。

事实上，蔚来一直不缺乏实力雄厚的机构投资者助力，可能是因为他们对于大规模战略投资期的理解，以及对投入产出比改善的预判，会更深入。

为什么期待蔚来？从我个人来说，是希望那些有创新性、向上和善意的企业，能走得更远。果如此，对用户福祉和商业文明的推进，都是幸事。

如何期待蔚来？我觉得2019年蔚来陷入生存危机时，李斌在内部信中的观点仍是正解——世界并不欠我们一个理解，最重要的是，我们需要专注在目标与行动上，用坚持不懈的努力不断完善自己，既要仰望星空，又能脚踏实地。

当时我对李斌说，加油，定能过去。今天，蔚来已站上新的能力平台，走在正向循环的路上，前程定然可期。

一个社会永远需要美好和向上的价值，这种价值终究会有财务的体现。希望蔚来的这一天早日来临，更希望那一天来临时，蔚来依然保持纯正、纯真之心。所以此刻，我想用李斌经常用的一个词来鼓励他，“加电”，永远不忘初心！

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No.5668 原创首发文章｜作者 秦朔

开白名单 duanyu_H｜图片 视觉中国