【基金研究】公募基金清盘研究

2022-09-27 00:09

作者：林泓涛，崔婉蓉，郭于玮，鲁政委

基金清盘是指基金资产全部变现，将所得资金分给持有人。截至2022年8月，全市场累计有1200余支基金遭到了清盘，占历史成立基金总数的10.89%

政策规则方面，《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》以及资管新规中分别明确了基金被清盘的情形。结合以上各项法规，我们总结了基金被清盘的三个主要原因：第一，基金规模太小或持有人太少；第二，基金本身合同期限届满而未延期；第三，政策法规对某一类别的基金产品（如保本基金、分级基金）整体要求清退整改。

基金清盘这一制度对行业的健康发展好处颇多。首先，基金清盘有利于保护投资者利益，帮助投资者规避费率高昂的小规模基金以及运营不善的基金公司。其次，清盘机制常态化有助于基金公司将资源集中到优质产品的运营中，推进基金公司高质量发展。最后，基金清盘机制清理了无法适应投资者需求、经济形势变化或者政策监管要求的产品，维护了行业生态健康。

但是对个人投资者而言，持有的基金被清盘无疑影响了投资体验。我们分别从收益、规模、持有人情况、成立时长以及基金公司5个维度，对历史上所有基金被清盘前的数据进行研究，并根据寻找到的数据特征，总结了六个基金挑选的方法，以帮助投资者降低所购买基金被清盘的概率。

1. 选择近一年业绩排名中位数以上的基金产品，因为业绩不佳是基金被清盘的一个重要原因。

2．不要买基金规模过小（开放式基金小于5000万元、发起式基金小于2亿元）或者持有人太少（小于200人）的产品。

3．基金规模大幅萎缩容易导致产品最终被清盘，挑选基金时注意产品近期规模是否大幅下降。

4．机构持有人比例的大幅下跌可能是引起基金规模暴跌的重要因素，从而最终导致了基金的清盘，因此，挑选基金时避开机构持有比例过高（大于90%）的基金产品。

5．基金在市场中存续的时间越长，被清盘的概率越低，选择管理人稳定、成立时间长（6年以上）的基金产品。

6．规模较大的知名基金公司有着成熟的运营体系和更广泛的客户群体，基金被清盘的概率较低；部分小基金公司由于运营能力、客户留存能力较弱，存在产品被清盘概率过高的问题。

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