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外汇商品 | 2024Q1全球黄金供需分析及结构对比

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黄金供需


供给方面,2024年第一季度年全球黄金总供应量同比增加31.9吨,同比上涨2.64%。其中生产商净套保同比下降44.9吨,是2020年第二季度以来最大降幅;全球回收金量同比增加38.9吨,同比增长12.47%;矿山产量同比增加37.9吨,同比增长4.43%,结束了连续两个季度的同比负增。


需求方面,2024年第一季度全球黄金需求(不含OTC及其他)同比减少61.83吨,降幅环比收窄。黄金需求的下降主要源于黄金ETF需求的同比下滑,珠宝需求、金条需求、央行购金同期均同比回升。OTC及其他项中往往含有高净值客户及金融机构除了黄金ETF外的实物持金,这部分需求是第一季度全球黄金总需求同比增量的最大贡献者,且已经连续三个季度同比大幅增加。


分区域来看,不含央行购金的黄金需求中,第一季度亚太以及美洲地区黄金需求均同比正增长,需求的下滑主要由欧洲地区拖累。


一、全球黄金供给
 
供给方面,2024年第一季度年全球黄金总供应量同比增加31.9吨,同比上涨2.64%。其中生产商净套保同比下降44.9吨,是2020年第二季度以来最大降幅;全球回收金量同比增加38.9吨,同比增长12.47%;矿山产量同比增加37.9吨,同比增长4.43%,结束了连续两个季度的同比负增。
 

 
二、全球黄金需求
 
2024年第一季度全球黄金需求(不含OTC及其他)同比减少61.83吨,降幅环比收窄。黄金需求的下降主要源于黄金ETF需求的同比下滑,珠宝需求、金条需求、央行购金同期均同比回升。OTC及其他项中往往含有高净值客户及金融机构除了黄金ETF外的实物持金,这部分需求是第一季度全球黄金总需求同比增量的最大贡献者,且已经连续三个季度同比大幅增加。
 
黄金ETF需求来看,3月之前主要是亚太地区在增持黄金ETF。3月之后黄金ETF流入区域增加。3月8日当周黄金向上突破,3月8日当周欧洲地区小幅买入黄金ETF 4亿美元,此时北美地区黄金ETF净流出,3月15日和3月22日的两周北美持续买入黄金ETF,买入量分别为120亿美元和26亿美元,同期欧洲地区卖出145亿美元。亚太地区来看,近几年买入黄金ETF意愿明显强于欧美,与该地区主要经济体货币政策总体维持宽松有关。2024开年至3月1日当周,亚太地区整体持续买入黄金ETF,3月8日和3月15日两周出现小幅获利了解,此后于3月22日当周重新转为净流入,并在3月29日后几周持续刷新近几年周度买入量。4月19日当周北美地区转为净流入,这与黄金大涨后GLD等看涨期权行权有关。
 
珠宝需求来看,第一季度印度、土耳其等传统喜爱金饰的经济体仍是消费主力,中国负增,主要源于2023年初经济重新开放后基数过高所致,此外日本、马来西亚、新加坡、韩国、埃及、巴西等珠宝消费也同比增加。第一季度珠宝消费同比负增,珠宝需求的增加主要源于零售商的囤货所致,珠宝库存第一季度明显增加。
 
金条金币投资需求来看,第一季度新兴经济体金条金币需求普遍同比正增长,包括中国、印度、印尼、马来西亚、泰国、越南、沙特、俄罗斯、墨西哥以及巴西,韩国和新加坡也同比正增长。欧美发达经济体金条金币需求普遍负增,不过随着3月以来金价大涨,3月美国金条金币需求有望回升,第一季度的同比负增主要源于1、2月份。
 
央行购金来看,多国央行在第一季度继续增持黄金,包括中国、土耳其、印度、捷克等2023年中以来持续黄金的经济体增持,还有一些在2023年底阶段性抛售黄金的经济体也在2024年第一季度转为增持,比如哈萨克斯坦、新加坡、吉尔吉斯斯坦、蒙古、墨西哥等。货币体系变革方兴未艾,央行增持黄金的步伐仍将持续。
 
分区域来看,不含央行购金的黄金需求中,第一季度亚太以及美洲地区黄金需求均同比正增长,需求的下滑主要由欧洲地区拖累。
 


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