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宏观市场 | 景气延续,盈利承压——评2024年4月PMI数据

宏观市场 | 景气延续,盈利承压——评2024年4月PMI数据

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PMI


4月制造业PMI和非制造业PMI出现季节性回落。 


在制造业方面,从总量上来看,4月制造业PMI较上月下行0.4个百分点,录得50.4%,仍然处于荣枯线之上,反映制造业维持景气。值得注意的是,尽管制造业PMI继续处于扩张区间,4月主要原材料购进价格指数较上月上行3.5个百分点至54.0%,高于出厂价格涨幅,企业盈利空间有所压缩。从各分项上来看,需求方面,新出口订单指数有所回落,不过仍处于荣枯线之上,外需继续改善。生产方面,分企业类型来看,4月各类型企业开工生产均有进一步增加。从市场预期看,4月生产者经营活动预期指数在季节性因素下回落,不过仍然维持在荣枯线上,市场预期整体较为稳定。


在非制造业方面,4月非制造业PMI景气度下行1.8个百分点至51.2%,其中建筑业景气度进一步回升,服务业景气度小幅回落。建筑业方面,回升主要得益于土木工程建筑业,房建仍较低迷。受建筑业景气提振,4月钢铁PMI 较上月上行3.7个百分点至47.9%。服务业方面,现实与预期均有所回落。4月服务业PMI活动和预期亦小幅走弱,4月服务业业务活动预期较上月回落0.8个百分点至57.4%。 


事件:


2024年4月中国官方制造业PMI为50.4%,前值50.8%;官方非制造业PMI为51.2%,前值53.0%。综合PMI为51.7%,前值52.7%。


点评


4月制造业PMI和非制造业PMI出现季节性回落。其中,制造业各类型企业复苏情况分化;非制造业中建筑业、服务业表现分化,建筑业景气度进一步回升,服务业景气度小幅回落。



一、制造业:各类型企业生产增加,中小型企业需求改善


从总量上来看,4月制造业PMI较上月下行0.4个百分点,录得50.4%,仍然处于荣枯线之上,反映制造业维持景气。值得注意的是,根据统计局,尽管制造业PMI继续处于扩张区间,但调查结果显示,反映原材料成本高的企业占比为46.0%,比上月上升4.2个百分点,4月主要原材料购进价格指数较上月上行3.5个百分点至54.0%,高于出厂价格涨幅,反映企业盈利空间有所压缩。


分企业类型来看,从环比变化值来看,4月大型企业制造业PMI较上月回落0.8个百分点,中型企业制造业PMI较上月上行0.1个百分点,小型企业制造业PMI与上月持平。从绝对值看,4月各类型企业制造业PMI均在荣枯线之上。



从制造业PMI各分项来看,需求方面,4月制造业PMI新订单指数较1.9个百分点至51.1%,约拉动整体制造业PMI较下行0.6个百分点。其中,新出口订单指数较上月下行0.7个百分点,不过仍处于荣枯线之上,录得50.6%,外需继续改善。根据统计局,分行业来看,食品及酒饮料精制茶、化学纤维及橡胶塑料制品、汽车、电气机械器材等行业新订单指数和新出口订单指数均位于53.0%以上。分企业类型来看,4月大型企业新出口订单较上月回落1.8个百分点,而中型、小型企业新出口订单分别较上月上行1.0、0.2个百分点。



生产方面,4月生产指数较上月上行0.7个百分点至52.9%,约拉动整体制造业PMI较上行0.2个百分点。高频数据显示,4月PTA产业链江浙织机负荷率月均值较上月上行5.0个百分点至73.1%;4月水泥发运率月均值较上月上行10.9个百分点至39.0%。分企业类型来看,4月各类型企业生产均有进一步增加。大、中、小型企业生产指数分别较上月上行1.0、0.2个百分点。



从市场预期看,4月生产者经营活动预期指数在季节性因素下较上月回落0.4个百分点至55.2%,不过仍然维持在荣枯线上,市场预期整体较为稳定。分企业类型来看,大型企业生产经营活动预期指数较上月上行0.8个百分点,中、小型企业生产经营活动预期指数分别较上月回落0.4、2.9个百分点。



二、非制造业:建筑业、服务业表现分化


4月非制造业PMI景气度下行1.8个百分点至51.2%,其中建筑业景气度进一步回升,服务业景气度小幅回落。


建筑业方面,4月建筑业PMI较上月上行0.1个百分点至56.3%,主要体现了土木工程建筑业的提振,房建仍较低迷。其中,根据统计局,土木工程建筑业商务活动指数为63.7%,比上月上升3.9个百分点,升至高位景气区间,企业施工进度有所加快。受建筑业景气提振,4月钢铁PMI 较上月上行3.7个百分点至47.9%。此外,政府债供应有望逐渐提速,预计第二季度土木工程建筑业将维持景气。



服务业方面,4月服务业PMI较上月下行2.1个百分点至50.3%。4月出行有所回落,国内执行航班较上月约减少2.7万架次,服务业新订单PMI较上月下行0.7个百分点至46.5%。此外,服务业PMI预期小幅走弱,4月服务业业务活动预期较上月回落0.8个百分点至57.4%。



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