小幅回调，中基私募50指数周报来了！

2022-10-05 07:10

一、市场回顾

上周，市场关注的国际重要事件暂告一段落。美国方面，美联储加息75基点，同预期一致，市场受到的冲击有限，但乌东四州公投加剧了俄乌双方的冲突，为金融市场带来了更多的动荡。外汇市场方面，人民币兑美元汇率走低，央行上调外汇风险准备金率以稳定汇率。疫情方面，重庆猴痘得到有效控制，新冠确诊数逐渐走低，即将到来的十一国庆长假消费可期。

市场方面，上周A股震荡下跌，成交额进一步萎缩至6000亿元，板块上能源、有色等有一定涨幅，医疗、半导体跌幅居前。风格上看小盘股跌幅较大，中大盘较为抗跌。基差方面，在A股下跌的行情下，股指基差收窄甚至转正，沪深300指数年化升水2%，中证500指数和中证1000指数贴水收窄，当前分别位于年化贴水3%和8%的水平。

港股继续下探，美联储加息的边际效应显著，俄乌冲突加剧推动资本回流避险。美股方面，通胀问题没有显著改观，加息步伐难以停止，美股跌势延续。

大宗商品市场方面，在美元走强的背景下，原油市场继续回落，目前WTI原油11合约下跌至80美元附近；LME金属也出现齐跌，农产品方面，大豆、棉花有所下跌，玉米强市暂缓。国内市场以震荡下跌为主，工业品中有色板块在外盘带动下震荡走低，化工板块也有相似的走势，黑色板块表现相对较强，农产品中玉米开始走弱，棉花、糖连续大幅下跌，三大油脂走势分化。

总体上看，在上周股票市场震荡下跌，商品市场分化下跌的行情下，中基私募50指数的股票多头策略、对冲策略和CTA及衍生品策略亏损。

二、中基优选私募基金50指数

《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。

“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、中性策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，中性策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。

从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。

（一）指数表现

中基私募50指数在2022年9月23日当周收于1650.87点，较9月16日当周下跌1.21%。

图1：中基优选私募基金50指数走势图

（2019年7月1日至2022年9月23日）

指标方面，中基私募50指数年化收益率在17%左右，远超沪深300指数年化收益率；风险方面，中基私募50指数的年化波动率不到12%，最大回撤不到14%，均显著低于沪深300指数；风险收益比方面，中基私募50指数的夏普比率在1.3左右，而沪深300指数的夏普比率为负。

（二）成份表现

上周，中基私募50指数下跌1.21%，股票多头策略、对冲策略、CTA及衍生品策略分别亏损1.11%、0.03%和0.07%。

股票多头策略下量化指增策略亏损最少；对冲策略下中高频alpha策略和多策略类型的子基金有一定的斩获；CTA与衍生品策略下的另类策略获得盈利。

上周50支成份基金中有9支盈利，从统计指标上看，三类策略中仅有股票多头策略的盈亏分布比较均衡。

三、中基优选私募基金50稳健型指数

为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。

配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。

中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。

（一）指数表现

中基优选私募基金50稳健型指数的基准日为2020年1月1日，2022年9月23日当周收于1514.56点，较9月16日当周下跌0.47%。

中基私募50稳健型指数收益较高、回撤小、夏普比率高，这是“优选”和“配置”的综合结果。中基私募50稳健型指数以“稳健”为目标，在以对冲策略为主的基础上，优选波动性较大的股票多头策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者经均衡配置，波动有望降低，稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

图2：中基优选私募基金50稳健型指数走势图

（2020年1月1日至2022年9月23日）

中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标，成立以来指数年化波动率不到8%，最大回撤不超过5%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益在50%以上，年化收益率在达到17%，夏普比率高于2。

（二）成份表现

上周，中基私募50稳健型指数下跌0.47%，其中配比占据半壁江山、扮演组合业绩稳定器角色的对冲策略亏损0.08%，经均衡配置的股票多头策略亏损0.27%，CTA及衍生品策略亏损0.12%。

二级策略上看，对冲策略下中高频alpha策略和多策略对冲获得盈利；股票多头策略下的量化指增策略亏损最少，CTA及衍生品策略下的另类策略有一定的斩获。

说明：

1、中基私募50指数、中基私募50稳健型指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。

2、如果私募机构有意参与未来系列指数的基金优选，可将公司、产品等材料发送至[email protected]，我们将安排后续对接。