编译 | 美股研究社

请注意，在一个季度结束和另一个季度开始时出现的季度波动。2022年第二季度结束和2022年第三季度开始显示，当后季度下降并将新季度添加到FFQE中时，未来四季度预测(FFQE)增长了2.35%。

本季度(10/7/22和9/30/22)显示季度增幅仅为1.7%。

更重要的是(这是不为人知的)，我们注意到FFQE估算值在7月、8月和9月是如何在2022年8月第一周跌破6月最后一周的235.68美元的。

这通常不会发生。在大多数情况下，当前季度的FFQE仍高于上一季度最后一周的每股收益预期。

问题是，从9月30日到22日，230.43美元的估值能维持多久?

本周四个季度的远期估计值跃升至234.39美元，上周为230.43美元，这是非常自然的，因为新的FFQE包含了2022年第四季度至2023年第三季度自下而上的盈利预期。

目前远期估值的本益比为15.5倍。

标普500指数收益率本周上升1个基点，至6.44%，上周为6.43%，仍处于2022年高点。正如之前所写的那样，18年第四季度的调整结束时，标准普尔500指数的“收益收益率”在7%左右，可能略高。

目前对2022年第三季度自下而上每股收益的估计为55.43美元，对22年第二季度最终自下而上每股收益的估计为57.61美元。

2022年和2023年的历年部门增长率有何变化?

该电子表格显示了标准普尔500指数11个行业在2022年和2023年的预期行业增长率。

今年以来，能源类股的增长率一直被调高，但与2022年第三季度和第四季度的业绩相比，它面临着严峻的挑战。也许这并不重要。技术人员告诉我，从技术分析的角度来看，该板块看起来非常好。

以下是周四晚间撰写的一些金融类股下周财报预览。金融类股对美元的敞口很小，这在2022年是一个优势。

我仍然喜欢银行股，认为它们是安全的避风港，因为在今年股市下跌之后，银行股的资本稳定，股息收益率也很健康。大银行和券商等资本市场敏感股可能会进一步被修正为负面，直到出现像样的反弹。

远期EPS曲线和 "变化率"：

这基本上是包括FFQE在内的各个时间点的四个季度的预期每股收益。

变化的速度是我努力关注的。

请注意从2022年第三季度到第二季度的12周变化率。这比预期的下降幅度要大一些。

看看每季度每股收益和营收的预期增长率：

读者应该注意到预期的2022年第三季度每股收益增长和收入增长。收入增长比每股收益增长要好得多。或者换句话说，与上述数据一致的是，每股收益增长的下行修正比预期营收增长更为严重。

2022年第三季度的营收增长似乎不是问题。

10月10日至10月14日一周的经济数据发布：

正如艾米•怀恩豪斯(Amy Winehouse)的歌曲一样，随着通胀和金融行业财报下周出炉，“回归黑色”(Back to Black)人气依然低迷。FFQE就像彗星从天空坠落一样，正在逐渐滚动。主要银行和券商将于下周公布2022年第三季度财报。

为了回答标题中的问题，标准普尔500指数今年以来下跌了20%，如果到2023年初标准普尔500指数每股收益下降20%，那么2022年的每股收益预期将从目前的223.34美元下降近200美元。

在2022年第4季度的报告在2023年2月底全面公布之前，我们无法知道2022年全年每股收益的估计是多少。

在2001-2002年和2008年的经济衰退中，标普500指数的每股收益并没有在这两个衰退年份里同比下跌50%，因为在2001-2008年的调整中，“市值”是一个非常突出的问题，而在2007-2009年这三个日历年的合计中，每股收益仅下降了33%。在两次衰退中，市盈率压缩都发挥了作用。

今天，标准普尔500指数勉强收于2022年6月的低点——2022年10月7日星期五——3,639.63点，所以不要对股市的技术底部抱太大希望。

很难说是什么打开了这个缺口，让现金和美元以外的一些资产类别开始发挥作用。

具有讽刺意味的是，美国经济实际上相当健康。我认为9月份的工资和平均时薪是完美的。

在当前的市场环境中，这是自2018年和2008年以来最糟糕的一次。

对所有这些都持怀疑态度。所有收益数据的来源是英国国际经济研究所（IBES）的数据，经济数据的来源是Briefing.com。过去的表现不能保证未来的结果，错误的观点完全是我本人的。

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