通用汽车：连续承压，新财报能否成为转身的动能？

公众号新闻

2022-10-24 16:10

作者 | Juxtaposed Ideas

编译 | 美股研究社

摘要

通用汽车将于2022年10月25日公布其FQ3'22收益。

迄今为止，对经济衰退的担忧已经抑制了通用汽车的股票估值，跌至其先前的支撑位附近。

然而，鉴于9月份CPI报告中新车的需求和通胀指数上升，需求破坏尚未到来。

通用汽车的新能源企业也将证明其大规模转型的关键，因为该公司将在未来巨大的可再生能源爆炸中巩固其技术和能力。

结合其最终恢复的股息，通用汽车没有理由在未来十年内表现不佳。

通用汽车（NYSE：GM）显然正在向其竞争对手特斯拉（TSLA）学习，以创建一个新的业务部门通用能源，直接专注于住宅和商业目的。

其中包括为新能源解决方案提供一站式服务，例如固定电池组，太阳能电池板，电动汽车充电器和其他能源管理产品。

尽管特斯拉在该领域几乎没有取得什么成功和盈利能力，但鉴于太阳能关税豁免和通胀降低法案的巨大提升效应，我们预计未来情况将有所改善。

我们已经开始看到前所未有的需求爆炸，通用汽车的首选合作伙伴SunPower（纳斯达克股票代码：SPWR）最近在其FQ2'22财报电话会议上报告了5300积压库存。

后者的竞争对手First Solar（纳斯达克股票代码：FSLR）也表现优异，年初至今的新预订量创历史新高，到2026年的积压产量也创历史新高。

在全球范围内，我们预计可再生能源的采用也将加速，太阳能需求将从2022年4月的1太瓦增长到2025年的2.3太瓦。

通用汽车的汽车部门也不容小觑。9月CPI显示，美国消费者对新车的需求出人意料地具有粘性。该指数环比上涨0.4%，同比增长9.4%，表明尽管通胀上升，但市场仍具有巨大的消费能力。

结合预计2022财年收入同比增长21.5%和调整净利润增长6.5%，我们预计通用汽车的表现确实会超过2022财年。

罕见的一次第三季度报告

S&P Capital IQ

在即将到来的FQ3'22财报电话会议上，通用汽车预计将报告收入为417.6亿美元，息税前利润率为9%，分别表明环比大幅增长 16.77% 和 2.4 %。虽然同比分别放缓 1.9 %，但仍大幅增长55.93%。

与此同时，预计该公司的盈利能力将有所改善，下一季度的净收入为28.4亿美元，净利润率为6.8%。这将表明环比分别增长70.05%和27.92%。

S&P Capital IQ

因此，通用汽车报告称其自由现金流（FCF）生成显着改善至24.8亿美元，FQ3'22的FCF利润率为5.9%，这并不奇怪。

这将分别代表75.88%和2%的季度环比大幅增长，同比增长幅度将从FQ3'21分别为-43.9亿美元和-16.4%的水平大幅增长。

因此，在未来宏观经济恶化期间，除了上一季度强劲的现金和197.2亿美元的等值物之外，还要隔离公司的资产负债表。我们可能还会看到股息支付增加，尽管分析师预测，由于通用汽车的资本支出增加，未来季度金额将达到0.09美元。

S&P Capital IQ

未来5年，通用汽车预计收入和净利润将分别以7.81%和-0.15%的复合年增长率增长。尽管瑞银认为需求遭到破坏，但自2022年9月的上一篇文章以来，市场异常地将该公司的底线增长提高了10.16%。

自2022年7月以来，大幅上涨了18.8%。考虑到宏观经济恶化以及美联储可能在2023年之前激进加息，这确实非常“奇怪”。与此同时，市场对2022财年的普遍预期目前仍持一致，表明市场对未来持谨慎乐观态度。

S&P Capital IQ

通用汽车的盈利能力预计改善得非常出色，2019财年的调整净利润/FCF利润率为5.1%/0.8%，2021财年为8.2%/2%，最后到2026财年为5.6%/3.2%。

其FCF的增长将直接有助于其股息支付的扩大，到2026财年，其复合年增长率为41.42%，抵消了其之前暂停股息的影响。在2020财年至2026财年之间，复合年增长率仍为11.24%。

由于通用汽车的股价远低于前期高点，到2026财年，我们也将看到出色的远期股息收益率2.14%。这几乎与前4年的平均收益率2.33%相当。考虑到该公司在电动汽车和能源业务方面的积极资本支出，这的确是非常出色的。

买入，卖出还是持有？

5年EV/收入和P/E估值

S&P Capital IQ

通用汽车目前的EV/NTM收入为0.88倍，NTM市盈率为4.87倍，分别低于其5年期均值为1.35倍和7.87倍。该股也报33.57美元，较52周高点67.21美元下跌-50.05%，接近52周低点30.33美元。

尽管如此，市场普遍认为通用汽车的前景仍然看好，因为他们的目标价为57.57美元，比当前价格上涨71.49%。

通用5年股票价格

Seeking Alpha

假设通用汽车的新能源、人工智能能力和超级巡航表现良好，我们可能会看到通用汽车的PE估值向上重新调整，接近特斯拉的估值，目前为43.42倍。即便价格减半，通用汽车2026财年每股收益为7.12美元，而特斯拉2026财年每股收益为7.40美元，据此估计其目标价格也将达到154.57美元。

因此，通用汽车的市值从489.4亿美元增长了4倍多，达到2253.7亿美元，接近特斯拉目前6873.2亿美元的市值。

当然，这一切都是猜测，因为通用汽车的市盈率中值仍非常接近同行，为4.09倍。市场目前的FUD峰值水平也无助于解决问题，因为美联储可能会将最终利率提高到5%以上，这将给股市整体带来更多痛苦。

然而，尽管未来的盈利能力有所改善，但这些悲观情绪也使通用汽车的股价暴跌。这为那些一直在耐心等待下一个十年赢家的投资者创造了完美的机会，到2026财年，它的远期股息收益率将达到2.14%(如果从2025财年开始，资本支出放缓的话，股息收益率将进一步提高)。

因此，我们将目前水平的通用汽车股票评为投机性买入。抄底的投资者可能会在即将到来的财报电话会议后等待，但我们预计，如果业绩表现堪称典范，将出现温和反弹。不要错过这次低谷。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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