短期承压+财报来袭，高通能否度过难关？

公众号新闻

2022-11-02 11:11

作者 | JR Research

编译 | 美股研究社

摘要

高通将于11月2日召开第四季度和第22财年财报电话会议。半导体行业的投资者正期待着这个安卓智能手机SoC领导者来帮助稳定近期的悲观情绪。

我们讨论了为什么高通仍然准备好分散对手机的依赖，并得到强大且快速增长的汽车设计管道的支持。

其汽车部门发布了一款FY31车型，如果能够很好地执行其转型，高通可能会被重新评级。

我们解释了为什么在目前的水平上，大量的悲观情绪已经被烘托到了高通身上。

再加上建设性的价格行动，投资者在这里增持应该会看到比风险更多的回报。

正文

高通公司（NASDAQ:QCOM）定于11月2日发布第四季度和第22财年的收益报告。半导体投资者将期待首席执行官克里斯蒂安诺-阿蒙和团队的指导，以帮助稳定该行业的前景。

行业分析师继续降低对半导体公司到2023年的盈利预期，在2021年不可持续的40%盈利增长率之后，预计2023年的盈利增长为-4%（根据Refinitiv数据）。

尽管如此，分析师对高通的预测表明，他们预计该公司2023年的业绩将超过修订后的行业预估。高通还在9月举行了激动人心的汽车投资者日活动，强调了快速增长的设计组合。因此，高通公司似乎有能力利用其一个技术路线图，跨连接领域和平台进行扩展，为全球的设备（包括车轮上的智能手机）提供动力。

我们很高兴该公司更新了其除智能手机外的指导意见，这一点我们已经要求了一段时间。此外，我们认为这表明高通公司有能力提供全面的汽车战略，以对抗其同行，如Mobileye（MBLY）（INTC）和英伟达（NVDA）。

高通最近的价格走势也是具有建设性的，形成了一个以6月低点为前提的基础。此外，我们评估认为，其饱受打击的估值表明，在目前的水平上已经反映出实质性的损害。

尽管在进入高通22财年的财报电话会议时，整个市场和经济存在不确定性，但我们对该公司在整个周期内的执行能力充满信心。

23财年的增长可能会明显放缓

Qualcomm Revenue change % and Adjusted EBITDA change % consensus estimates (S&P Cap IQ)

修订后的共识估计（看涨）表明，高通在22财年可能实现31.8%的收入增长。然而，预计在23财年将下降到5.4%，调整后的EBITDA增长也将正常化为0%。

考虑到消费电子行业大幅衰退的背景，高通肯定不能幸免，因为它有相当大的智能手机风险（占第三财季QCT收入的65.6%）。

尽管如此，预计高通在2023年的表现仍将优于行业（根据Refinitiv数据，收入增长为-0.1%）。因此，我们预计管理层将通过提供较慢但仍然强劲的23财年指引来增强投资者的信心。

汽车业务

Qualcomm Automotive revenue change % (Company filings)

该公司对其汽车业务收入的指导表明，第四季度同比增长31.5%，比第三季度的38.3%有所下降。然而，我们认为这仍然是非常值得尊重的指导，表明电动车行业对高通公司的执行能力有信心。

管理层还公布了其FY31汽车模型，预测汽车收入为90亿美元（在1000亿美元的混合TAM中）。这表明管理层认为其汽车业务在22-31财年的收入年复合增长率为24%。我们相信这是一个重要的驱动力。此外，管理层认为服务和其他经常性收入流有潜在的上升空间，这些都没有被加入到预测中。

我们要求提供一些实质性的东西，以证明高通公司已经准备好以其汽车数字平台为主导。管理层回答得很干脆。

QCOM NTM EBITDA multiples valuation trend (Koyfin)

很明显，高通的NTM EBITDA倍数已经受到了冲击，因为它继续在接近2018年的低点交易。当然，比预期更糟糕的半衰期可能会看到进一步的价值压缩。但是，在这样的水平上，我们相信风险回报率是非常有利的。

QCOM NTM EBITDA multiples Vs. peers (TIKR)

然而，高通的“智能手机”估值评级仍然较低，预计该市场的垂直增长将比企业/超大规模市场慢得多。因此，博通公司（AVGO）的企业/超大规模能力使其股票交易的估值远远高于高通和联发科（OTCPK:MDTKF）。

我们认为高通需要继续执行其增长多样化，从其核心的智能手机收入中分离出来，以证明市场对其进行实质性的重新评估。

目前，投资者需要保持耐心，不应期待奇迹在一夜之间发生。

QCOM price chart (weekly) (TradingView)

然而，我们看好高通的价格走势，因为它是建设性的。此外，它已经试图形成一个底部，有可能触底反弹，并得到其关键的200周移动平均线（紫线）的支持。

它的价格走势看起来比AMD(AMD)和英伟达(NVIDIA)的状态要健康得多。

因此，我们相信，投资者可以考虑承担近期的下行风险，在其财报发布前增加敞口，同时保留一些仓位，以便在意外的下行波动中使用。

然而，我们观察到，短期内可能在157美元的水平上形成强烈的抛售压力。因此，投资者应该避免在这水平上加仓。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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来源: qq

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