2022年三季报，能否成为Generac Holdings走出低谷的“催化剂”？

公众号新闻

2022-11-01 10:11

作者 | Juxtaposed Ideas

编译 | 美股研究社

摘要

Pink Energy诉讼和Generac Holdings下调2022财年的指引吓坏了市场，使其股价进一步暴跌，全年暴跌68.53%。

随着订单的减少，以及随之而来的上下游增长，Generac Holdings将面临更多的痛苦，这要归因于过度看跌的股市。

我们认为，从11月2日即将举行的2022年第三季度财报电话会议上可以获得更多的信息。

另一个灾难性的消息将有可能把Generac Holdings的股票推到100美元以下的新低点。投资者请注意。

正文

Generac Holdings (NYSE:GNRC)2022财年指引的下调进一步影响了其本已悲惨的Pink Energy诉讼案的估值。对于不了解情况的人来说，后者声称Generac Holdings的SnapRS组件已经造成了数千个太阳能系统的故障，零件融化并导致客户家中至少发生两起火灾。据称，Generac Holdings还承认其SnapRS组件的故障率高得惊人，超过40%，在第三代替代部件SnapRS802生产和交付之前，看不到任何可行的解决方案。

然而，也有一些矛盾的消息，在这些消息中，故障在于Pink Energy公司的安装人员的不合格的安装，在其他服务投诉之上。自然，在诉讼结束之前，没有办法找出这个混乱局面的真相，可能会在未来几年。尽管如此，损害已经对后者造成了影响，鉴于投诉和故障部件的数量巨大，它已经寻求破产索赔。

不幸的是，尽管Generac Holdings的股票到目前为止已经遭受了悲惨的回调，但我们不确定这里是否会有一个底线。到目前为止，订单大幅下降（可能是由于消费者信心下降），影响了其2022年第三季度和2022财年的业绩。

此外，我们认为Generac Holdings接下来可能会陷入困境，它可能面临来自消费者的大规模诉讼（在来自Pink Energy的诉讼之外）。否组该公司为什么要为后者的保修相关事项预留3700万美元的款项，以及另外1800万美元的坏账支出？在诉讼结果揭晓之前，没有人知道，我们将拭目以待。

来自资本市场的压力

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在即将到来的2022年第三季度财报电话会议上，预计Generac Holdings将报告11.1亿美元的收入和13.4%的息税前利润，增长速度大幅下降，分别为13.95%和3.4%。由于通胀成本上升和迄今为止的运营费用上升，同比增长18.08%，但分别下降了5%。

因此，Generac Holdings的报告自然会影响盈利能力，下一季度的净收入为1.074亿美元，净收入利润率为9.6%。这将代表另一个季度的下降，即季度下降44.49%，年度下降28.92%。因此，分析师预测2022年第三季度的每股收益为1.74美元，表明季度下降41.80%，年度下降25.95%。

考虑到未来预期增长的巨大减速，以及管理层因Pink Energy的破产和其“故障设备”的恶名而降低的指引，该股遭遇了急剧的回调，YTD暴跌68.53%。

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尽管如此，分析师预计2022年第三季度的自由现金流（或FCF）将提高到9670万美元，FCF利润率为8.7%，表明与2022年第二季度的553万美元/0.4%、2022年第一季度的-3834万美元/3.4%和2021年第三季度的4120万美元/4.4%相比，有了巨大的改善。

这主要是由于Generac Holdings在2022年下半年减少了营运资本投资，按照管理层的指导意见，2022年第二季度的净收入调整为90%。

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在未来的四年里，预计Generac Holdings的收入和净收入增长也将明显减速，年复合增长率分别为9.94%和9.48%。

然而，我们也必须强调其盈利能力的惊人改善，从2019财年17%/9.4%的EBIT/净收入利润率，到2021财年的19.7%/11.6%，最后到2025财年达到惊人的17.8%/14.5%，尽管2022财年其顶线销售额的同比增长下降了16%。

同时，预计Generac Holdings在2022财年的收入为45.9亿美元，净收入为5.6亿美元，EPS为8.84美元，表明同比增长22.7%，12.2%，尽管下降了8.2%。增长放缓自然归因于更艰难的同比比较和住宅产品/发电机的订单低于预期。尽管如此，投资者应该受到鼓舞，因为这些数字已经代表了从2019财年的22亿美元、3.1亿美元和5.06美元水平的巨大改善。

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Generac Holdings的预计财务资金增长也很惊人，到2025财年的年复合增长率为24.83%，此外，其FCF利润率预计将从2019财年的11.3%提高到2021财年的8.1%，最后到2025财年达到13.4%。因此，一致估计Generac Holdings的净债务到2023财年将为零，而到2025财年将大幅提高到-27.6亿美元。因此，尽管宏观经济恶化到2023年，甚至2024年更久，但这表明其未来有大量的流动性。

Generac Holdings 5年EV/Revenue和P/E估值

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Generac Holdings目前的EV/NTM收入为1.79倍，NTM市盈率为13.26倍，分别低于其5年平均值3.62倍和22.00倍。该股的交易价格为109.48美元，比其52周的最高价524.31美元下降了79.11%，接近其52周的最低价105.95美元。尽管如此，一致估计仍然看好Generac Holdings的前景，因为他们的目标价格是225.78美元，比目前的价格有106.23%的上升空间。

Generac Holdings 5年期股价

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同时，由于美联储在2023年之前积极加息，到目前为止，9月CPI/PPI/劳动力市场持续走高，宏观经济不断恶化，我们很不幸地将面临更多痛苦。91.7%的分析师已经预测美联储在即将到来的11月和可能的12月会议上也将加息75个基点。标准普尔500指数到目前为止也已经三次悲惨地跌破6月的低点，经济衰退的可能性被提升到100%。

因此，Generac Holdings的股票可能会进一步回调到100美元以下，这取决于其2022年第三季度的盈利电话。然而，除非发生另一个灾难性事件，否则大部分悲观情绪在其发布下调指导意见后已经被烘托出来。

由于Pink Energy的诉讼和“有问题的部件”带来的巨大不确定性，我们将Generac Holdings的股票暂时定为持有。由于未来的潜在波动性，选择在这些水平上投资的投资者也应该适当地调整他们的投资组合。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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