百普赛斯2022年三季报点评:四季度业绩有望修复,高成长逻辑不变【东吴医药朱国广团队】
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投资要点
事件:2022年10月25日晚百普赛斯发布2022年三季度报告,2022Q3公司营收1.24亿元(+22.71%,括号内为同比,下同),归母净利润5688万元(+15.69%),扣非归母净利润4258万元(-12.60%)。2022年前三季度营收3.53亿元(+27.68%),归母净利润1.66亿元(+36.68%),扣非归母净利润1.52亿元(+25.62%)。
常规业务保持高速增长,费用支出较多拖累公司利润。分业务来看,2022 Q3常规业务营收1.07亿元(+28.9%),新冠业务营收1663万元(-6.3%);前三季度常规业务营收2.87亿元(+36.76%),新冠业务营收6562万元(-1.1%)。单Q3归母净利润增速慢于收入端主要系公司费用投入较多,销售/管理/研发费用分别同比增长74%/107%/165%,研发费用大幅投入于CGT相关产品及其他业务条线拓展,在研产品尚未贡献可观收入,此外还受公司股权激励费用影响。公司扣非归母净利润同比下滑主要系Q3政府补助1671万元计入当期损益。
Q4有望逐步修复,长期成长逻辑不变:受疫情反复以及下游客户需求波动的影响,公司Q3常规业务增长略慢。第四季度在公司各季度营收中占比最高,我们认为随着客户需求恢复,公司新研发产品形成销售,Q4常规业务增速与公司归母净利率有望逐步修复。同时公司海外业务保持强劲增长,前三季度收入同比增长超过50%。公司为国内重组蛋白龙头企业,我们认为长期成长逻辑不变。
盈利预测与投资评级:由于疫情以及下游客户需求的短期影响,我们将公司2022-2024年营收由5.21/7.27/9.98亿元下调至4.93/6.67/8.67亿元,归母净利润由2.37/3.36/4.68下调至2.20/3.08/4.05亿元,当前市值对应PE为42/30/23倍,考虑到公司高成长逻辑不变,维持“买入”评级。
风险提示:风险提示:新产品研发及拓展不及预期,市场竞争加剧,汇兑损益等。
分析师承诺:本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
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