抗跌性强！中基私募50指数周报来了

2022-10-30 07:10

一、市场回顾

上周，国内出台了多项政策稳定经济与市场，房地产行业方面，证监会允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资，这有利于房地产行业的健康与稳定，另外，证监会正在研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策，允许符合条件的境外公募基金参照境内公募基金按产品计算持有证券数量，豁免香港中央结算有限公司适用特定短线交易制度。海外方面，美国通胀势头不减，11月议息会议恐将继续加息，但市场预期未来加息幅度将缩小，另外美国中期选举投票日临近，若民主党失去国会多数席位，则拜登政府后半段总统任期的一些经济政策可能难以推行。欧洲方面，俄乌战事僵持，其所造成的能源问题波及欧洲，德国总理朔尔茨将率领一个商业领袖代表团访问中国，这将为双边经济、俄乌冲突带来转机。

市场方面，上周A股“先扬后抑”，强势反弹后震荡下跌，成交额有所放大，在7000-8000亿元左右。板块上跌多涨少，在中美争端的背景下，国产替代、自主可控相关板块走强，IT设备、机械船舶、半导体等涨幅居前，医药板块也有一定幅度的上涨，跌幅较大的为白酒、汽车、农业板块。风格上有所转变，大盘股跌幅较大。基差方面，除中证1000指数贴水较大，达到年化10%外，其他股指贴水在年化2%左右。

港股方面，恒生指数加速下跌，半导体、制药板块表现略强。美股方面，市场认为目前利率水平较高，预期未来加息幅度降低，美股自10月中旬以来强力反弹，投资者保持偏乐观态度。

大宗商品市场方面，美元指数高位震荡，对大宗商品的压力减轻，12月WTI原油维持在85美元附近震荡，欧佩克减产、欧洲能源紧张支撑国际油价，LME金属多数处于跌后的横盘震荡过程，农产品涨跌不一，油脂走高、白糖和棉花走低。国内商品走势分化，化工品、黑色板块大幅下跌，有色板块小幅横盘，农产品中除软商品跟随外盘下跌外，玉米上涨外，其他多数品种处于震荡。

总体上看，在上周股票震荡下跌，商品市场分化的行情下，中基私募50指数下跌，对冲策略获得盈利，股票多头策略、CTA及衍生品策略小幅亏损。

二、中基优选私募基金50指数

《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。

“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、中性策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，中性策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。

从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。

（一）指数表现

中基私募50指数在2022年10月21日当周收于1640.79点，较10月14日当周下跌0.06%。

图1：中基优选私募基金50指数走势图

（2019年7月1日至2022年10月21日）

指标方面，中基私募50指数年化收益率在17%左右，远超沪深300指数年化收益率；风险方面，中基私募50指数的年化波动率不到12%，最大回撤不到14%，均显著低于沪深300指数；风险收益比方面，中基私募50指数的夏普比率在1.2左右，而沪深300指数的夏普比率为负。

（二）成份表现

上周，中基私募50指数下跌0.06%，对冲策略贡献了盈利0.01%，股票多头策略、CTA及衍生品策略分别亏损0.03%、0.04%。

股票多头策略下逆向投资盈利最多，深度基本面和成长投资也有一些盈利；对冲策略下中高频alpha策略收益居前；CTA与衍生品策略下的基本面中长期策略有不少斩获。

上周50支成份基金中有23支盈利，从统计指标上看，三类策略中股票多头策略和对冲策略的盈亏分布比较均衡。

三、中基优选私募基金50稳健型指数

为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。

配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。

中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。

（一）指数表现

中基优选私募基金50稳健型指数的基准日为2020年1月1日，2022年10月21日当周收于1505.35点，较10月14日当周下跌0.32%。

中基私募50稳健型指数收益较高、回撤小、夏普比率高，这是“优选”和“配置”的综合结果。中基私募50稳健型指数以“稳健”为目标，在以对冲策略为主的基础上，优选波动性较大的股票多头策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者经均衡配置，波动有望降低，稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

图2：中基优选私募基金50稳健型指数走势图

（2020年1月1日至2022年10月21日）

中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标，成立以来指数年化波动率不到8%，最大回撤不超过5%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益在50%以上，年化收益率在达到16%，夏普比率接近2。

（二）成份表现

上周，中基私募50稳健型指数下跌0.32%，其中配比占据半壁江山、扮演组合业绩稳定器角色的对冲策略亏损0.04%，经均衡配置的股票多头策略亏损0.01%，CTA及衍生品策略亏损0.27%。

二级策略上看，对冲策略下中高频策略一骑绝尘；股票多头策略下的动态交易和量化指增策略收益显著，CTA及衍生品策略下的多个策略亏损幅度有限。

说明：

1、中基私募50指数、中基私募50稳健型指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。

2、如果私募机构有意参与未来系列指数的基金优选，可将公司、产品等材料发送至[email protected]，我们将安排后续对接。