风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：诺依曼Feng
来源：雪球
今天我们来聊聊解析“安信优势增长A”
这次不再像前面那样，将基金从头到尾捋一遍，而是解析该基金的几个特点。
“安信优势增长A”最大的特点就是“稳健”。业绩平稳，回撤小。这也是这六只“抗跌能打、穿越牛熊、持有舒适”的共同特点。
一、简单描述一下基金的业绩
1、聂世林2016年2月28日开始担任安信优势增长的基金经理，至今共6年296天，任职回报184.67%，年化回报16.6%；在848名同类基金经理中排名49位，位于头部5.78%的位置。
2、基金成立以来，业绩年年跑赢沪深300，最大回撤却小于沪深300
基金自成立以来的累计业绩回报为200.28%；2016年以来的年度业绩均跑赢沪深300指数；牛市（2017、2019、2020）业绩超额收益更多，熊市（2018、2021、2022）超额少一些；
最大回撤，除2017年略大于沪深300外，其它年度均小于沪深300
二、安信优势增长到底是不是平衡风格基金？
各平台讨论的时候，大多会把安信优势增长划归平衡型基金，也把聂世林归为平衡型基金经理。
我找了半天依据，终于找到了一点平衡基金的影子：
这只灵活配置型基金的业绩比较基准是：沪深300指数收益率*50%+中证综合债券指数收益率*50%；
估计就是这个业绩比较基准，让大家认为他是一只股债平衡的平衡型基金吧。
首先，他没有过“股债”平衡。
基金尚在建仓期的时候，（2016年2月28日）聂世林就接手了该基金，而在接手后的大部分时间，他将主要资产都投在了债券上，等候时机。
一直到（2016）四季度，配置了63.06%的股票，但是清仓了债券。之后一路高配股票在80%以上（只有2020年一季报半仓），直到今年三季报的92.69%！
而且，除了2016年，其后债券配置从未超过7%。
其次，按晨星基金投资风格箱（九宫格）分析，其投资风格基本上属于“大盘价值”型。
下图为天天基金网统计的该基金的投资风格：
第三、从基金的前十大持仓也能看出其典型的“大盘价值”风格
基金前十大重仓股市值规模达4.3万亿，小于1000亿规模的只有2只；行业分布比较集中，其中消费行业占一半（5只），其次为资源类（3只）。
二、基金收益主要来自于股票交易的积累
虽然基金的投资风格是“大盘价值型”，但基金经理聂世林却是个“交易型”选手，这点从他比较高的换手率即可知道：
2019年以来，基金换手率基本维持在300-400之间
较高的股票交易频率，当然要支付较高的交易费用。在2019年之后换手率基本稳定的情况下，交易费用占比在基金费用中的占比也基本稳定，但是交易费用占比高达40%以上。
在支付了这么高比例的交易费之后，基金究竟从频繁的股票交易中是否获得了收益呢？咱们再来看看基金收益的构成：
从该基金的财报上看，该基金的收入构成主要由以下四项：
1、利息收入，包括“存款利息收入”和“债券利息收入”
“存款利息收入”就是现金银行存款利息；
“债券利息收入”就是债券持有到期后获得的利息；
2、投资收益，包括“股票投资收益”、“债券投资收益”和“股利收益”
“股票投资收益”就是股票交易的收益；
“债券投资收益”就是债券交易的收益；
“股利收益”就是股票持有期间的分红；
3、公允价值变动收益，就是仍持有的标的，与购买时的价格变化；简单说就是，标的现在的价格和当初购买时的价格差。
4、其它收入，就不解释了。
下表列出了“投资收益”在基金总收入中的占比情况。
我们发现，“股票投资收入”一直是基金收入的最主要来源，堪称第一大收入来源；占比一直较高，总是在40%以上。
而且我们发现，除了2018年年报，股票投资收入为负之外，其它所有报告期均为正值；
也就是说，无论股市涨跌；聂世林的股票频繁交易，均在整体上均能够实现“低买高卖”，不能不说是选股和择时的高手。
三、安信优势增长稳健的投资风格和优秀的业绩回报，获得机构投资者的认可和青睐
从2020年年报以来，机构投资者占比持续提升，已经从2020年报的41.58%，上升到2022年中报的76.97%。
尤其在今年，基金份额和总资产都大幅增加的情况下，机构投资者占比仍持续增加；说明，机构投资者增加的份额超过个人持有者。
四、安信优势增长的行业配置相对比较集中，长期高配的行业：日常消费、可选消费、材料、信息技术
按WIND一级行业分类，如果将“日常消费+可选消费”合二为一作为“消费”行业的话，基金在消费行业中的配置比例最低为33.05%，近三分之一；最高超过50%；就是说，消费行业是基金主要配置的行业。
从下图可以看到，基金另外两个长期配置，且配置比例比较高的是材料和信息技术两个行业。
前面介绍了，基金持仓行业分布集中度很高，主要分布在日常消费、可选消费、材料、信息技术。
前四大行业占比变化如下图。
2021年之前，前四大行业占比达到80%，今年来稍有下降，但仍在70%以上
但是第一大行业和前两大行业占比并没有明显下降趋势。
在上述报告期内的前四大行业，除了2020年年报第四大行业为医疗保健（取代了日常消费）、2021年年报中第三大行业为房地产（取代了材料），其余时段内均为上述长期高配行业，即日常消费、可选消费、材料、信息技术。
五、聂世林是一位低调的“金牛”基金经理
聂世林担任基金经理6.8年，可以说是中生代基金经理，在强手如林的基金经理圈子内，聂世林并不出众，但是近几年出色、稳健的业绩逐步被广大投资者认可。其目前管理6只基金，管理规模57.60亿。
安信优势增长A既是其首秀，也是业绩最好的一只。其管理期间曾荣获三座基金奖杯：一次金牛奖、一次明星基金奖、一次金基金奖。
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