茅子也有不香的一天？

茅台，它的身上有很多标签。酒中黄金；买的不喝，喝的不买；还有一个重要的称呼，大A之王。如今这些标签都开始发生动摇。

近期飞天茅台的批发价开始下跌，已经跌破了2500元/瓶的公认市场价。今天又跌了，最新批发价已经跌到2230元，单日跌幅80，本月已经跌了300块，照这个势头似乎已经形成了恶性循环。

除了酒的价格，茅台的股价也破位下跌，6月份已经跌去了千亿市值。

茅台作为我大A最有代表性的股票，最知名的品牌之一，怎么突然乾坤颠倒开始降价了？

事情的起因是囤货的经销商罢工了，因为临近618电商补贴，让一些经销商拿到了低于2500的货源，这就让一些囤货比较大的经销商坐不住了，不敢囤货。恐慌一旦蔓延，就会形成踩踏，进而引发价格的负反馈，价格的跌势可能一发不可收拾。

从股票的角度来说，茅台的市场价仍然是远远高于它的出厂价的，外面的价格下跌其实并不会影响茅台自身的利润，但是茅台股票仍旧下跌了，为啥？因为茅台定价的根本遭到了动摇。

说到底，茅台股票之所以能成为大A之王，本质上定价逻辑就是三个字：

奢侈品。

它的所有定价逻辑都是围绕着这三个字展开。

因为茅台是奢侈品而不是普通消费品的属性，所以茅台可以拥有90%以上的毛利率，每年15%的收入增长率，远高于出厂的市场价，以及当仁不让的中国白酒第一的标签。

它能获得这么惊人的财报，所依靠的护城河本质上就是因为茅台是白酒领域第一的奢侈品，其垄断地位其他品牌根本无法替代，因此它的奢侈品属性就可以拥有远超同类品牌的溢价。

而奢侈品区别于普通消费品的特点是什么？

那就是买涨不买跌，越涨越买；而不是普通消费品的价格降低销量上升。可以说长期价格保持上升势头，是茅台的生命线，如果有朝一日它变得跟普通酒一样没有溢价，变成酒喝不炒了，那反而大事不妙。

那么这次表面上看是经销商导致的价格下跌，实际上可以看出有几个深层因素影响到了茅台的定价基础：

1、 居民需求下跌。居民消费力下降，特别是高端送礼、宴请的需求出现下降。

茅台是一个典型的顺周期行业，它的股价跟随经济周期波动，经济好、大家兜里都有钱赚的时候，茅台的需求才高。如果谈一笔生意有百八十万的利润，一桌酒菜吃个万儿八千那都根本不是事。

可如今大家瞅瞅周围，哪还有这样容易挣钱的项目了？不是都说买的不喝，喝的不买吗，土木老哥都歇下来了，茅台消费的最大群体消失了，茅台的需求能好吗。

随便拉一下近几年消费占居民可支配收入的比例，19年还是70%，到了22年就已经只有66.5%，几乎是在以每年1%的速度下降。

宏观环境如此，池子里的水位在下降，所有消费领域都会受到影响，这不是茅台一家的问题。

别的不说，就看其他几家奢侈品品牌，保时捷经销商前阵子也在闹，说车子压库太多了卖不出去，跟茅台不是一个道理吗。

保时捷中国区在全球其他市场高歌猛进的同时，销量下跌25%，毛利下跌30%，这还真是罕见，以前的保时捷中国那可都是利润和销量贡献的大头，如今居然负增长了。

各大奢侈品牌纷纷公布了截至2024年3月31日的季度财报或者财年年报，共同特点就是在中国的收入暴跌。

英国奢侈品集团Burberry2024财年第四季度中国内地市场的销售额大跌19%，而且集团预计今年上半财年批发收入将下跌约25%。意大利老牌奢侈品集团Tod's2024年第一季度大中华区销售额大跌24%至6730万欧元。Gucci 2024年第一季度亚太区的主品牌在最新财季销售同比下滑达28%。

根据太古地产第一季度的数据，奢侈品云集的高端商场北京三里屯太古里、北京颐堤港、广州太古汇、上海兴业太古汇和成都太古里的零售额分别下降了5.4%、2.4%、9.2%、19.4%和14.7%。这也从渠道端印证了奢侈品在中国卖不动了！

为啥？没钱呗，造富的途径变少了呗。这说明现在的大行情，是居民端去扛杆。还钱才是主流，而不是去送礼或者买车买包奖励自己。

第二个原因则是长期的，年轻人后继无力。

有人说这一条可以不看，因为年轻人一直都不是茅台的消费用户，年轻人买不买单重要吗？

是，确实，现在的茅台是不卖给年轻人，但是年轻人也会长大的，如果连年轻人都没有了，那未来的茅台打算卖给谁呢？

股票是长期定价的资产，它的定价逻辑可以一直延续到无限远的未来。这是股票定价的长期逻辑。

可是10年20年以后，中国还有多少年轻人？据保守测算，2050年中国人口65岁以上老年人可能占30%以上，青年人口将从4亿减少到3亿。

茅台跟LV还是不太一样，人口老龄化了，只要有钱，包包还是能背，但是酒量一定是下降的。原来能喝1斤的到65岁也只能喝4两。

这还没有考虑按照咱们现在的势头，年轻人纷纷躺平。反正没有上升通道了，到那时候00后整顿职场，还有没有酒桌文化、迎来送往这些事了。

仅仅是这两条，不只是茅台，中国所有领域的投资逻辑都要重新洗牌。原来是投资品甚至是奢侈品的东西可能都会蜕变成普通消费品的逻辑。

这性质一改变，那定价逻辑可就天差地别了。

你看看茅子，再看看房子，会不会有一天茅子也落得跟房子一样的境地呢？

当房住不炒，酒喝不炒之后，就不再是越涨越买，越买越涨，而是不跌到位不买，到那时候，钱还能像是印钞机里印出来的那样好赚吗？

关注财经圈少讲点真话的鹅少，提升金融认知。能不能请各位朋友给鹅少点个免费的“在看”，谢谢各位朋友啦！