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作者：朱贰哥
来源：雪球
杀逻辑杀估值杀业绩，三杀是无解的毒药是财富的毁灭机是所有投资者的天敌，我们唯一能做的就是早早的发现并及时逃离。反过来就是估值和业绩的双击，我再加一条叫逻辑或者叫行业趋势，简称为三击吧。三击启动阶段及时介入，就是屌丝逆势的开始，做的不是电梯而是直升机！因为每次三击的大行情都会在两三年时间里出现批量几倍股甚至十倍股。
最近很多球友说我是市场派是短线投机派是大滑头，对我误解颇深，所以我就聊聊我对长线头夹的认识。之所以最近比较灵活这是特殊行情下的无奈选择，其实我骨子里是想做个省心省力的价投的，而且我这方面的能力可能要比短线投机强。
很多人对价投有着非常错误的认识，完全被别有用心的所谓大师忽悠了，什么不择时了什么一辈子持有了什么时间的玫瑰了。真正的价值投资和持有时间没有必然的关系，持有两三年可以叫价投持有二三十年也可以叫价投，价投的核心是价值而不是持有时间。
逻辑，估值和业绩我们先分开聊聊。
逻辑是大方向上的，比如经济大势比如行业趋势比如公司最核心优势等等，逻辑是推理的根是预判未来的源。简单几个例子吧。比如做周期股，物极必反盛极而衰，行业最悲观时会出清然后供给减少新周期开始。比如老龄化加重下医药股的长期投资价值，比如碳中和形势下光伏和新能车产业链的机会等等，再细分到中小细节，比如油运逻辑是供给减少和俄乌冲突下的油运距离增大欧洲需求增加等，再比如硅料明后年大概率降价利好下游运营商和装机需要的材料支架等。
估值这个玩意是最玄乎的，我们经常说估值是一种艺术，艺术这玩意大家都懂的，模糊善变每个人都有自己看法和认识。比如某个行业正常估值区间可能是15-25pe，但是如果外界或者行业本身发生变化了，估值有可能到10倍以下也有可能到40倍以上。但也并不是完全无序的，行业上升趋势里估值会提升下降趋势里估值会下降，行业景气高增长时30倍可能还是低估有可能冲到40倍甚至更高，行业低迷下降周期时20倍可能还高估有可能到15倍甚至10倍。所以必须足够灵活必须搞清楚现在是处于行业上升周期还是下降周期，这也是为什么我把预判行业趋势能力作为价投最主要能力的原因。
业绩就很好理解了，就是数字嘛。这里我强调下增速和预期，未来增速很大程度上决定了估值的高低，预期就是期望值和容忍值，哪怕业绩很差只要被预期了就没事，哪怕业绩很好不达预期依然会跌。
这样先把逻辑，估值和业绩是怎么回事搞清楚，然后再思考三杀和三击。
我们先聊三击。
逻辑（行业趋势）决定了大方向，上升周期里业绩爆发估值也跟着提升，两三年里业绩可能增长一两倍，估值提升可能两三倍，四五倍涨幅就是这么来的。不用怀疑，大行情里估值提升幅度都是远远大于业绩增长幅度的，往往估值提升占比六七成，业绩增长占到三四成。不信就去复盘看看。最近一两年唯一还在持续的只有煤炭，因为是周期股看估值多看pb少看pe。你也可以去复盘19年到21年的芯片半导体，消费电子信创，医药医疗器械，互联网，光伏新能车等等，那波行情的大环境就是美联储降息全球经济宽松下走出来的，而最近一年多的下跌恰恰又是在加息背景下发生的，这可不是巧合，这是简单到大家都懂的道理。
三击行情里的主升浪有个非常容易辨别的特征那就是日线图里的60日均线，你可以去复盘所有的行业和个股，大部分主升浪的股票都是沿着60日线走的，每次回调到60日线就是低吸好买点，陕西煤业今年日线图走出来是巧合吗，可不是啊，这是大部分主升浪的股票共性甚至不分行业和个股。
然后再说说三杀，很多时候都发生在行业最景气时期达到巅峰后极盛而衰下开始走下降周期时，因为这时候业绩很好估值也很高，逻辑再出问题那就妥妥的三杀了，最典型的例子就是07年之后的银行股，熟悉那段时期银行股的朋友应该深有体会吧。最近比较典型的就是芯片半导体，互联网，医药等，尤其是前段时间的疫情受益股口罩防护服英科医疗等。我今天中午聊了几个票，招商银行杀逻辑大家都认同，贵州茅台和海天味业等杀逻辑大家有分歧，这里就要看是哪方面的逻辑了，茅台如果系统限酒令成真如果白酒已经处于下降周期，这方面也可以理解为杀逻辑。海天这次添加剂事件虽有利空，但正好也可以消费升级到无添加产品，另外其强势渠道是餐饮这方面冲击有限。海天和茅台更多的还是未来业绩增速不足以支撑当下估值，更多是杀估值。茅台现在小40倍pe，未来几年20倍大概率会看到，再过几年增速降到10%甚至个位数时10倍pe也有可能见到，不要犟到时候就知道了。个股三杀的例子除了招商银行，还有个典型例子就是腾讯。
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