叶檀：敢查税？敢减补贴？市场立马死给你看！

上市公司两种赚钱方式，华谊式，新能源式。对应着两类糟糕的上市公司，一是大规模高风险并购，二是纯靠补贴生存，一断血，就活不下去。

小崔事件在股市产生蝴蝶效应，6月4日，影视板块市值一天蒸发114亿，实质上，和货币去杠杆、和严厉的大环境休戚相关。

偶尔在机上看华语片，烂的一BI，懒得尊重人的基本智商和情商，女主角负责千娇百媚，男主角负责邪魅一笑，谈一场上穷碧落下黄泉的恋爱，轰轰烈烈一宣传，齐活。看完之后，让人想收精神补偿费和智商侮辱税。

看似低智商的产业链却能大行其道，设计的人智商一定不低，背后必有专业人士操刀。2015、2016年，华谊兄弟的盈利主要靠的是投资，他们是行家。

华谊兄弟挺牛，电影的工厂化操作，他们是一流的。他们收购的手段挺牛，就是这一点，引发广泛争议。有篇文章叫做《没有崔永元 华谊兄弟也逃不过这一劫》，国家会计学院副院长薛云奎教授的文章，说的就是——华谊兄弟，你商誉怎么这么高啊，来，跟我们说说，到底咋回事。

文章分析很详尽，我就直接引用了。华谊运作路子之一是收购，看商誉就能看出来。叶檀财经每周三分析上市公司，已经形成条件反射，对于商誉大幅上升、大规模计提的公司，我们非常警惕。

华谊兄弟的商誉看起来没多少，只有30.5亿元，占总资产的15.12%，净资产的28.87%，是净利润的3倍左右。上市前0商誉，到2016年度末商誉资产高达35.7亿，占总资产的17.98%。

接下来是薛教授的分析。2017年年报显示，给公司带来最多商誉的两家公司分别是：东阳美拉、东阳浩瀚。

两家公司已经被扒了个底掉，2015年10月22日，华谊兄弟公告，拟以人民币7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%的股权。东阳浩瀚成立一天、注册资本1000万，空壳公司。溢价差额7.49亿，成为华谊兄弟资产负债表上的商誉资产。

冯小刚持有99%股权的东阳美拉成立两个月，被华谊兄弟收购了70%的股权，收购价10.5亿元，当时东阳美拉净资产只有-0.55万元，真是，美啦。

冯小刚得报恩，华谊上市后，他手上的股份就套现了两亿多。估计挺后悔，当时的价格太低，踏空了。

再说，华谊兄弟与东阳美拉约定了五年总计6.75亿元的业对赌协议，若未能完成目标，冯小刚将以现金补足差额。那笔钱烫手，相当于五年一次性“卖身”收入。冯小刚要死要活拍电影、造新闻，就是为了“还债”。

再说，现在货币去杠杆，对高风险的影视行业不利。这次拍《手机2》，无外乎造新闻，要票房，这是一些娱乐公司的基因，拉个垫背的炒作一把，没想到，这次炒糊了。

从5月23号开始，华谊兄弟股价下跌，继续跌下去，问题就大了。股价大跌，影响的是股份质押的价格。去年7月东方财富chioce 的数据，王中军和王中磊当时多笔质押的预警线和平仓线集中在7-10元这个区间，如果股价长期徘徊在7块钱以下，就悬了。

还有一类上市公司，靠补贴活着，一旦补贴没了，立马现出原形。

以前是新能源车，现在是光伏行业。531史上最严光伏新政出台，6月4号，A股光伏板块整体市值蒸发147亿元，港股市场光伏概念股最大跌幅超20%。早在去年12月22日，国家发改委已下调过光伏电站标杆上网价。

光伏企业日子难过，根据财政部的统计，截至2017年底，包括光伏和风电在内可再生能源补贴缺口达到1000亿元。平安证券电力设备行业分析师皮秀分析，2015年3月以来并网的光伏项目均未获得补贴发放。

市场主要在国内、靠打价格战、靠补贴的中小光伏企业就此完蛋。这是光伏行业的供给侧改革，等到中小企业的产能消灭了，其他光伏企业的日子也就好过了。这一点，可以参照煤炭企业。

现在手上持有光伏概念股的投资者们，尤其是融资的投资者，半条小命没了。这是去杠杆的后果之一。

去杠杆的时候，恐慌的时候，市场生活在放大镜下，有点腥风血雨。不过，我相信去杠杆、供给侧改革不会因此改变，本来，现在就是找买单者的时候。这些买单的人自身大都有弱点，或者，经营业绩不佳，或者，超过能力的激进贪婪，或者，在社会的道德眼光中，属于过街老鼠。