今年的港股为何一言难尽！打破了多少投资信仰？
今年的港股为何一言难尽！打破了多少投资信仰？
作者：知识星球找老齐读书
最近一段时间，其实A股相对稳定，我们周一就说，如果北向资金回流，那么市场将在资金合力的推动下，冲击指数过河。但是这个如果没有实现，北向资金连续三天大幅流出，成为市场当中最重要的做空力量。指数过河遇阻，感觉到压力重重，这几天虽然没有大跌，但是也不是一个好的迹象，如果北向仍然处于持续流出的状态的话，那么最近市场恐怕还要掉下来重新调整。所以现在市场的逻辑比较清晰了，就看北向的动态。
那么问题来了，为啥北向一反常态，连续流出。按照之前的规律，在美国股市基本稳住，甚至大涨之后，北向资金通常都是返回的。但这次却没有发现这个现象，老齐也调研了很多的机构，大家认为毛病可能出在两个问题上，1是汇率，2是利率。
先看汇率，最近几天，美元指数的涨幅并不明显，但人民币贬值却比较明显，所以这次贬值跟之前不一样，是我们这里的主动贬值，而不是美元导致。那么在货币政策没太大变化的情况下， 汇率单方面走弱，大概率就是2个问题，1是出口的问题，2是经济预期的问题，目前来看，这两个问题可能都有。昨天汇率创了贬值以来的新低，过了 7.27，这个可能严重影响了北向资金的信心。但是汇率问题很复杂，没办法做出预测，他甚至不是一个国家能说了算的东西。所以这个只能看。人民币贬值如果不结束，北向资金的流向就不太乐观。
另外，再看利率，昨天美债收益率大涨，达到了4.138% ，长假回来之后，美债一直在拉升而且拉升的很快，这对于全球资产来说都是一个巨大的问题。全球资产都以美元定价，以美债为无风险收益率，如果美债利率持续拉升的话，市场的风险偏好会大幅下降。目前最大的问题就在这，都知道是市场底部了，但依旧看多不做多，上周信贷数据开了一声发令枪，大家都在等着市场反转，也确实努力了两天，但发现国际资金环境不太支持，那么指数过河十有八九会被延后。大家还是跟倾向于在河对岸积蓄力量。等待进一步的信号出现。
所以市场逆转，需要更多的天时地利人和，现在天时已经出现，周期有逆转的迹象，地利也已经具备，市场估值已经足够便宜，股债性价比达到了两倍标准差的位置。就差人和，需要等一个契机出现，就像上周五一样，所有资金在一天突然做多。才有可能瞬间改变市场的信号树。这个东西，没人知道在哪，只能持续观察，本来这周就差北向，但因为汇率和利率，也没能成行，未来可能北向行了，内资又开始含糊了。反正在市场弱势阶段，他两得调整步点。要想出现持续的协同，也没那么容易。
再来说说大家更关注港股问题，今年这个港股真是打破信仰的一年，让无数机构投资者，专业投资者全都崩溃。从2021年初高点，31183点算起，港股恒生指数跌到现在，跌幅已经是47%，接近腰斩。我们去年自作聪明，从25000点开始往下投，按照这个点位计算，也已经跌去了36%。而恒生科技这边更惨，从11000点，跌到了3000点，跌幅超过了72%。我们从6000点往下投，本以为已经安全，谁想到腰斩之下再被腰斩。包括芒格，段永平，还有一系列价值投资者，大佬，在港股市场上，几乎都被腰斩。因为在这种行情之下， 除非你不投，只要投，结果都差不多。昨天我们也给大家盘点了投资港股的基金，很多都是很明星的基金经理，有不少我们之前也都有过深入的沟通，但今年在六亲不认的行情下，也都回撤超过了40%。
大家也都在反思，包括老齐，我们错了吗？恒生科技或者中概互联，在腰斩之下开始买入？到底错在了哪？如果用理性分析，站在价值的原则上来说，这肯定没错。当时腾讯阿里的估值已经比电信联通还便宜，即便他未来公用事业化，也不止这个钱。从横向比较看，去年底，港股已经是全球估值最低的市场，市盈率低于10倍。很多银行的股息率超过8%，这种投资肯定是有超强安全边际的。大不了我拿他5年，股息率也差不多收回投资了。
那么为什么今年还会这种下跌？那么只能理解为情绪和流动性的问题。在一系列消息的作用之下，港股市场资金持续流出，而且是不计成本的做空，那么在这种情况下，价值就没有意义了。就像格雷厄姆说的，短期他变成了投票机。在本国经济着火之后，离岸市场就瞬间不香了，各发达国家纷纷从离岸市场撤回资金自救，导致了港股今年走出比肩科网泡沫的下跌。但格雷厄姆后面还说，长期他会变成称重机。也就是说，大家可以想想，是说以后全球就不需要离岸市场了吗？大国之间再也不交流了吗？美元汇率和美债利率能够捅破天去？另外，这些互联网大厂，目前来看，还都是全国最好的公司吧，甚至没有之一，从毕业生流向和薪资待遇就能一眼看出。那么最赚钱的公司，最白菜的价格。这种状态能持续多久呢？当股市不开盘的时候，大家可以冷静下来思考思考，这些长期的问题。
在知识星球齐俊杰的粉丝群里，面对这种流动性的行情，其实我们很早就调整了策略，不要再傻傻的去定投了，1要把定投和不创新低相结合，拉长建仓期，2留有一部分资金放到右侧再去买，等指数过河，以防万一。这两个策略，能够帮你摊低很多的成本，减少不少的损失。确保你不在黎明之前的黑暗中倒下，具体如何操作可以到星球跟我们交流。我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。
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