美联储算盘没打响，加息不断，欧洲资本却涌向中国！

来源：行业研究报告（ID：report88）

作者：行研君 阿祖

截止目前，美联储仅在2022年就完成了5次加息动作，其中，9月22日，是美联储年内的第5次加息，也是连续第3次加息75个基点，换言之，截至9月的加息动作，2022年美联储累计加息高达300个基点。

为什么美联储的加息动作这么狠？

究其原因，无非两大主因，其一是遏制高企的通胀；其二是吸引国际资本流入美国。

我们先来聊聊主因一，据最新的数据显示，在10月13日美国劳工局公布的报告数据之中， 9月CPI同比增长 8.2%，比8月CPI高出 0.4%’此外，核心 CPI 同比增长 6.6%，需要注意的是——这是2020年以来的最高点。

显然，在美联储鹰派连续的加息动作之后，效果并不理想，美国的CPI非但没有如美联储FOMC的预期得到有效遏制，反倒是息越加CPI蹦得越高，更让美联储的委员们挠头的是——由于不断加息，使得华尔街和美国民众对美国经济陷入衰退的忧愁是愁上加愁，民调显然也并不好看。

简单来说，美联储用不断加息的单一动作来遏制高企通胀的意图并没有实现，算盘没打响，至少截止9月的数据，还尚未看到任何成效，这就意味着在随之而来的11月3日和12月5日两次议息会议之中，FOMC的12名委员依旧会为加息而举手投赞成票。

瑞银在10月18日的研报中指出，预计美联储将在11月的会议上加息75个基点，在12月加息75个基点，在2023年2月加息50个基点。联邦基金利率的目标区间将在2022年底达到4.5%至4.75%，2023年底达到5.0%至5.25%。

那么，在连续的加息之后，美联储又是否实现了吸引国际资本流入美国的目的了呢？

在下定论之前，先来看看美股的情况，持续的加息动作让美股陷入了喋喋不休的境地。

自从道琼斯指数在8月16日止步34281.36点之后，便开启了“飞流直下三千尺”的下探模式。

10月13日，道琼斯指数更是失守29000点关口，下挫至28660.94点，这是2020年11月9日以来的新低。

目前来看，美股依然处于纠结的盘整震荡走势，仍未出现任何低位崛起的迹象，显而易见，美股如此疲弱的行情走势，别说要吸引国际资本进场，即便是美国本土，也是难以吸引到增量资本进场。

无独有偶，美国财政部在10月18日公布的8月国际资本流动报告(TIC)显示，美债“第一大债主”的日本8月持仓的美国国债，环比减少345亿美元，总持仓降至1.1998万亿美元，不能忽视的是——1.1998万亿美元的总持仓创了2019年12月以来新低。

可见，虽然在美联储的连续加息的烘托之下，美国国债收益率也在创着新高，而且仍处于上行状态，但是连美国“衷心”小跟班的日本都在“逆势”减持美债，就更别说其他国际资本了。

除了日本感到诚惶诚恐之外，在美联储连续的加息氛围笼罩之下，全球其他央行要么同步加息，要么大批量购置本国货币资产，但是在加息预期不降的情况之下，全球资本的避险情绪异常高涨。

尤其是欧洲资本，在长期投资上，十分看好中国市场。许多欧洲老牌资本更是大力度加注中国。

近日，有媒体消息称国际车企巨头的宝马集团“将再增资百亿人民币扩建在华项目”，据悉，宝马集团此举是为了扩建其在沈阳的高压电池生产中心，值得一提的是——沈阳的宝马高压电池生产中心是宝马集团全球第三家以及德国之外第一家完整的动力电池中心。

此外，德国大众集团同样在本月中旬宣布将投资约24亿欧元，率领旗下软件公司CARIAD与中国智能计算平台提供商地平线合作，成立合资企业，开发全栈式高级驾驶辅助系统和自动驾驶解决方案，据悉，该交易预计在2023年上半年完成。

值得一提的是——从欧洲各国的情况来看，中国是欧盟最大的贸易伙伴，而非美国。

在投资人民币资产方面，贝莱德投资策略师娜塔莎萨卡利亚(Natasha Sarkaria)曾在近期如此说道——“欧洲投资者并没有真的在买美国股票，也没有买欧洲股票，他们在买的是中国股票。这是全球资金流动的一个显著变化。”。

从目前二级市场情况来看，短期资金流向上，外资依旧是流出状态，并没有验证贝莱德策略师的说法，并且人民币汇率目前依旧持续下跌，证明短期资金受美联储加息影响较为严重。

但是从长期来看，北向资金依旧处于流入状态，并且监管机制和政策上也在调整外资参与国内二级市场的投资，为海外资金参与二级市场提供方便。

长远来看，中国市场依旧对外资有着充足的吸引力。

我们认为，最关键的原因主要有三大方面：

一、俄乌冲突仍未平息

目前，俄乌冲突依然如火如荼，未见丝毫平息迹象，欧盟为制裁俄罗斯已经推出多项禁令，比如禁止从俄罗斯进口石油、天然气、煤炭等措施，在这些国际紧张局势没有回归正轨之前，国际资本的避险情绪仍会居高不下。

二、中国安全，且经济保持稳增长

放眼全球，社会安全性最高的无疑是中国，并且今年以来中国经济已显现稳健的增长态势，这对国际资本来说，显然，具有更高的投资安全边际。

三、中国采取适度宽松的货币政策

尽管美联储多次加息，中国却并未被动跟随加息，而是继续采取适度宽松的货币政策，使得人民币资产保持持续的投资吸引力和上涨驱动力。

综上所述，一旦俄乌冲突等国际紧张局势没有明显向好，反而持续发酵，并且美联储没有关闭加息窗口，那么，未来包括欧洲资本在内的国际资本仍会继续流入中国或增持中国国债等人民币资产的投资比重，毕竟把资金投入安全的中国也会让资金的安全性有更高的保障。

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