通胀猛增，物价猛涨，给居民带来较大痛苦。为了遏制通胀，央行采取加息的举措。那么问题来了：
这样做背后的逻辑是什么？升息能否让通胀回归合理区间？什么才是合理区间？对于普通新西兰人来说，过去一年的感受就是无休止的涨价。无论是食品、燃油还是房贷，感觉一切都变得越来越贵。新西兰统计局上周二公布了今年三季度CPI数据，年通膨率升至7.2%，大幅高于许多专家预测的6.5%。这也引发了经济学家的担忧。一个直接的后果是，新西兰央行可能会再次上调官方现金率（OCR），将给还贷族带来更多痛苦。新西兰本轮通胀始于2021年3月，结果从1.5%升至今年6月的7.3%。在这个过程中，新西兰央行（RBNZ）开始提高OCR——使借贷成本上升——迫使新西兰人减少支出进而减少需求，起到遏制通胀的作用。2021年10月，央行首次将OCR上调25个基点，从历史最低的0.25%升至0.50%（之前还有人讨论新西兰即将进入负利率时代）。然后开启本轮加息之路，一年后达到3.5%。最新的CPI数据发布后，预计加息的脚步不会停。随着越来越多的人面临还贷的痛苦，加息是解决通胀的最佳方式，还是榨取新西兰人油水的另一个借口？首先要了解什么导致了通胀。虽然很难确定到底是什么原因，但新西兰在过去一年中面临着导致通胀的“完美风暴”，包括后疫情时代的消费释放、劳动力短缺、制造成本增加、疫情大流行带来的供应链问题以及政府财政支持的涌入。这些因素叠加在一起，最终合成驱动通胀的主要力量——需求超过供给。最新的CPI数据显示，住房和家庭消费是通胀的主要贡献者——自2021年9月以来增长了8.7%。这主要是受房价上涨（3.3%）以及地税和相关服务价格上涨（7.1%）的影响。交通运输是第二大因素，比如油价增长19%，导致该行业通胀率达到12%。食品成本上涨亦有贡献，食品价格保持着8.0%的年增幅，最大的贡献者是杂货食品（增长8.0%）和水果蔬菜（增长14%）。虽然政府无法直接控制汽油等许多商品的价格，但Infometrics首席经济学家Brad Olsen表示，实际上我们可用的工具超乎想象，但都不会轻易使用。例如，提高OCR会降低房屋建造成本，因为新西兰所用的大部分建材都在本土生产。我们目前每年可建造大约3.5万到4万套房屋，但低利率导致建筑行业过热，目前在建的房屋超过5万套。“因此，低利率产生了大量额外需求，这就是低利率的目的。”Olsen说，“加息就是为了解决这个问题。”不过他也承认，央行加息是一种简单粗暴的工具，能被如此频繁地使用恰恰是因为有效——只是需要时间。不过，加息不会降低某种商品的价格，因为通胀有一个复杂的传导过程。“新西兰统计局在计算CPI跟踪的所有产品中，有66%的价格在三季度上涨，意味着可以通过OCR产生实际影响。”他说。Olsen说，尽管调整OCR有不利之处，但其他替代方案也存在同样的问题。最具争议的是政府干预。例如，政府可以考虑为新西兰低收入群体提供燃油补贴，这可比减免燃油税更直接有效，但这样做具有极大的政治性，并伴随政府管理成本增加，所以一般政府不会这样做。Olsen表示，削减燃油税等政策的问题在于，这是“撒盐”的方法，对富裕人群帮助更大，意味着他们会继续消费，使通胀变得更糟。道理很简单，加油本就占他们收入的很小一部分，政府削减燃油税，他们会更可能选择开车出行。另一个选项是调整税收，减轻低收入者的税负，同时针对较富裕人群征收资本利得税和财富税。但这也存在较大挑战，首先它具有巨大的政治性，其次定期改变税收规则是一项艰巨的工作。所以也不是一个理想的工具。第三个选项不具有强制性，就是政府简单地要求人们减少开支，有用的可能性微乎其微。实际情况远比预想得复杂，其中之一是明年全球经济衰退可能真的要来，这会使新西兰央行陷入“困境”。智库组织New Zealand Initiative首席经济学家Eric Crampton称，如果一家央行预计全球经济将出现衰退，那么通常不会收紧货币政策。但通胀把这一切打乱了。上调OCR可能是一种不受欢迎的控制通胀的方法，主要是因为会给家庭带来财务压力。Olsen承认加息会给还贷族带来压力，但保证它会起作用 ，只是需要时间。“新西兰是1990年代（世界大通胀中）第一个让通胀回归目标区间的国家。它做到了，结果在过去的30到32年中保持了价格稳定。”他说，必须给这项政策足够多的时间，才能发挥作用，“过程会很难受，需要一点时间（但它有效）。”“如果我们去年为低息感到高兴，那么现在就应该承受高息带来的痛苦。这是从广泛的经济层面上去谈论这件事。”他说，痛苦的是那些在低息时入市买房的年轻人，现在不得不承受高息环境，所以这引出了另一个话题：改善分配环境。“肯定存在分配问题，我们并没有对此视而不见。但人们对通胀的担忧更广泛。”他说。新西兰银行正努力让通胀回归到1%至3%目标区间，这不是短时间内能做到的，大多数经济学家预测OCR将继续上升到明年，也就意味着房贷一族在未来一段时间压力会更大。在高于预期的CPI背景下，ASB银行现在预测11月央行将加息75个基点，明年2月加息50个基点，明年4月最终再加息50个基点。整体下来，OCR将达到5.25%的峰值。Jarden投资策略师兼经济学家John Carran也认同这个观点，认为11月加息50个基点“几乎是一定的”。“如果三季度劳动力市场数据显示持续升温且工资增长快于预期，预期加息75个基点。”他说，“然而在现阶段，我们预计（央行货币政策）委员会将在11月加息50个基点，但可能会在当月的货币政策声明中表明，到2023年上半年进一步大幅加息。”Carran预测的OCR峰值将略低于ASB预测的在明年年中时达到4.75%的峰值。
你“在看”我吗？👇
