天振股份：欧美都爱的PVC地板，跑出年产值30亿的新龙头

近期，浙江天振科技股份有限公司（股票代码：301356 简称：天振股份）公布首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告，即将正式在深交所创业板上市。作为国内新型PVC复合材料地板研发、生产及出口的龙头企业之一，天振股份成为A股家装细分领域的又一重要标的。

PVC地板是一种新型的地面装饰材料，与传统的瓷砖、木地板、地毯等相比，具有绿色环保、安全健康、耐磨耐用、安装维护方便等多种优势，经过多年发展，已成为当前家装市场的主流装饰材料，在欧美市场广受欢迎。

天振股份成立于2003年，早期主要从事竹地板和竹木制品的加工制造。2010年，公司看到了PVC地板的发展趋势，并迅速转舵，成为国内首批研发生产新型PVC复合材料地板的企业。

通过自建产品实验室、材料测试中心、技术和研发中心，以及不断强化创新研发力度，天振股份不仅顺利完成了转型，还迅速建立起了完善的自动化生产线，相继推出了木塑复合地板（WPC地板）、石塑复合地板（SPC地板）、玻镁地板（MGO地板）、塑晶地板（LVT地板）等多款产品。

发展至今，天振股份产品型号规格多达数百种，已经形成了较为齐全的PVC地板品类体系，是国内同行业业务覆盖面最广、产品种类最齐全的企业之一，能够满足多元化的客户需求，且环保抑菌、防火阻燃、防水防潮、抗冲击性等多项性能指标皆优于国内或国际标准。其中MGO地板是公司于2018年独立自主研发的新型环保无机复合MGO地板产品，不仅具备传统LVT地板的一切优点，还兼具优异的防水特性和防火特性，防火指标可达国家A2级，拥有强大的稳定性。

2019年天振股份以4.97%的市占率在PVC地板出口企业排名中位居第三，2021年公司年产值超过30亿元、年销售量超过5,000万平方米，跻身行业第一梯队，是国内PVC地板细分行业的龙头之一。

作为一种新型绿色环保地面装饰材料，PVC地板最早起源于欧洲，20世纪30年代，美国率先启动PVC地板的工业化生产。在此后的一个世纪里，PVC地板在欧美地区获得了市场的高度认可，每年需求量稳步增长，其中尤以北美市场发展最为成熟。

根据Tarkett集团2020年相关报告数据显示，2019年北美地区PVC地板的总销售量为5.75亿平方米，约占全球PVC地板市场规模的38.10%。

随着全球化进程的不断加速，如今PVC地板产能不断向发展中国家或地区转移，其中中国承接了大部分的产能，目前已成为世界上规模最大的PVC地板出口国，并且仍在不断增长。根据中国海关相关数据统计，2015年至2020年我国出口PVC地板金额从21.75亿美元增长到55.56亿美元，年均复合增长率达20.63%。

凭借优质的产品，天振股份获得了全球多个市场的认可，先后通过了美国FloorScore认证、欧盟CE认证、FSC-COC认证和德国TUV认证，是当前行业内获得相关体系、产品/材料认证资质最为齐全的企业之一。完备的资质帮助天振股份敲开了北美、欧洲、东南亚等20余个国家和地区的大门，成功进入数十家位居全球行业领先水平的地板品牌商和建材零售商的供应商体系，其中就包括世界最大的地毯生产商 SHAW和全球最大的国际化家居及商用地面材料供应商MOHAWK。

值得关注的是，相关客户对天振股份的黏性程度非常高，双方合作时间基本均在5年以上。尤其是SHAW作为公司的第一大客户，双方自2004年合作至今、已超过15年。且近两年来自SHAW的销售收入分别为84,703.96万元、113,039.29万元，始终维持着较为稳定的增长。

在不断扩大的市场需求及下游头部客户的支持下，天振股份的业绩始终保持着可观的增长速度。据招股书披露，2019年至2021年，公司分别实现营业收入172,775.58万元、224,305.65万元、318,098.65万元，2020年和2021年分别较上年增长29.85%和42.00%。

进入2022年以来，受北美家装热潮及房地产市场回升影响，天振股份进一步获益。2022年上半年，公司实现营业收入179,418.58万元，同比大涨52.93%。基于此，公司预计2022年1-9月营业收入243,570.00-263,570.00万元，同比增长21.22%至31.17%；归母净利润37,229.00-40,229.00万元，同比增长169.16%至190.85%，扣非归母净利润36,571.07- 39,571.07万元，同比增长136.57%至 155.97%。

随着全球化战略的推进，天振股份也在不断的扩大延长自身“采购、研发、生产、销售、服务”五位一体的产业链。除拥有多条高标准现代化生产线的制造体系外，在销售系统方面，公司形成了“多渠道、密集型”的销售体系，并通过新开发的下游客户Home Legend LLC进入全球排名前列的家居建材用品零售商Home Depot（世界 500强企业）的供应体系。

在生产端，天振股份在2019年前瞻性地在越南设立生产基地越南聚丰，于2020年建设完成并开始投产。随着越南地区产能的逐步释放，占公司整体产能的比例逐步上升，整体上有力抵消美国加征关税带来的不利影响；同时，作为业内较早在越南实现投产的PVC地板厂商，天振股份具备更优的控费能力及盈利水平，对比2021年财务状况，公司毛利率为20.52%，在同行业上市公司中处于领先地位。

而且随着技术的不断发展，PVC地板在北美地区之外的渗透率也在不断提升。以欧洲为例，根据Eurostat的统计，2019年欧盟对于PVC地板的进口额达到12.52亿欧元，同比增长23.22%。

从天振股份的分地区销售情况来看，欧洲地区需求也从2019年的1,569.60万元增长至2021年的8,707.02万元，保持稳定增长态势。

此外，随着居民生活水平的提升，以及城镇化和旧房改造需求的不断推动，PVC地板凭借着优异的环保性、稳定性、耐磨性、铺装及维护方便、行走舒适、装饰效果好等特性与广泛的应用领域获得了国内消费者的认可，正在从体育场馆、医院、学校等特殊领域逐步进入住宅、商业办公楼等更加广泛的应用场景。

未来，在中国关注生态保护、大力推动“禁伐令”、“治污法”等政策和法规的情况下，PVC地板在国内将获得更高的关注度和发展空间。为此，天振股份也在积极打造自主品牌，计划在未来不断完善内部销售渠道，以便更好地拥抱国内发展机遇。

不断探索发展边界的同时，天振股份也在专注夯实固有优势。

PVC地板作为美国最受欢迎的地面装饰材料之一，在过去几年里始终保持较快的增长速度。尤其是2020年初疫情爆发之后，一方面美国消费者居家时间增加，对家装材料消费热情反而有所增长；另一方面，美联储先后采取了降息和大规模量化宽松政策（QE）来应对经济的下行，在低利率政策的刺激下，房地产市场景气程度回升，也带动了相关家装消费的需求。

此外，从中长期看，美国购房人口主力（20-49岁年龄段人口）增速在2016年见底回升，根据OECD的预测数据，未来8-10年美国购房年龄段人口增速有望维持高位，地产景气上行也有望维持，PVC地板需求高度景气。

同时，PVC地板在欧洲及中国市场的渗透率不断提升。据测算，在未来的若干年内，若没有出现大规模的技术革命或创新，可以预见PVC地板市场将以每年15%左右的速度增长，其中PVC片材地板市场的增长速度将超过20%。

具体到产品层面来说，SPC地板产品以其美观实用、环保无醛、价格低廉和性能稳定等优点，会成为未来若干年内PVC地板市场的主流产品之一；而MGO地板所具有的耐高温、阻燃、吸声、防震、防虫、防水防潮、轻质防腐、无毒无味无污染等一系列优点，使其必然能够在未来的PVC地板市场上占据一席之地，拥有广阔的市场前景；WPC地板、LVT地板市场容量亦将继续保持稳定。

针对市场的发展趋势，天振股份制定了完善的未来发展计划。本次登陆资本市场，天振股份拟募集资金137,300.00万元，主要用于扩充国内及越南子公司产能。相关项目落成后，将大大提升公司新型无机材料复合地板（包括WPC地板、SPC地板、LVT地板及MGO地板）的生产能力。

产能的扩充可以帮助天振股份保持与行业增速一致的发展步调，且具备大批量产品开发和供货的能力也能帮助公司在下游知名客户供应链体系中屹立不倒。而同时布局国内及越南生产基地，则大大加强了公司的抗风险能力，为业绩成长提供弹性空间。

总的来看，天振股份拥有多方面的优势，以过硬的研发水平赋能优质产品，与下游多个头部客户的合作为公司提供了广阔且稳定的销售渠道，最重要的是，PVC地板市场当下正处于快速向上阶段，无论海外成熟市场还是国内新兴市场，都为PVC地板行业提供了广阔的发展空间，天振股份作为其中的龙头企业之一，其上市后的表现十分值得期待。