AWS，将成为亚马逊后市发力的最大动能

公众号新闻

2022-10-27 11:10

作者 | Bradley Guichard
编译 | 美股研究社

摘要

亚马逊将在下周发布财报，这可能是一份至关重要的报告。

由于投资者应对复杂的市场信号，该股在过去十天上涨了10% 以上。

近期是否有更多的上升空间？或者最近的涨势是否会消失？让我们看看一些需要关注的关键指标。

第三季度财报

亚马逊（NASDAQ:AMZN）将于2022年10月27日星期四盘后发布第三季度财报。对于任何感兴趣的人，都可以在亚马逊的投资者关系网站上看到电话会议的直播。在电话会议结束后，Seeking Alpha还将在这个页面上发布一份方便的电话会议记录。

该公司的销售额增长了13%至17%，达到1250亿至1300亿美元，营业收入达到0亿至35亿美元。如下图所示，销售增长最近不是一个问题，但营业收入一直很难实现。

Data source: Amazon and Seeking Alpha. Chart by author.

营业收入下降

首先，虽然公司最初受益于支持经济的刺激措施，但工资上涨和劳动力市场紧张最终给底线增加了数十亿美元的成本。这种情况在2021年中后期普遍存在，并继续存在。

接下来，物流问题在2021年的大部分时间里困扰着供应链，而且挑战依然存在。这给已经紧张的零售利润增加了成本。我们都知道，通货膨胀正在增加燃料和其他的一些成本。

美元走强对国际业绩产生了巨大影响。该部门的销售额在第二季度同比下降了12%，但经外汇汇率调整后仅为1%。上个季度的营业收入从362美元的收入降至18亿美元的亏损。

管理层在这个充满挑战的环境中做了令人钦佩的执行工作。在2022年上半年，毛利率只下降了1%多一点。事实上，最重要的费用增长并不像我们预期的那样是在执行方面。到2022年上半年，技术和内容方面的支出增长最多。

这是一个很好的消息。对技术和内容的投资，包括对新产品和服务器的研究，设备，以及AWS和其他业务的其他支出，将推动未来的收入和利润。到第二季度，亚马逊在这方面已经花费了330亿美元，比2021年上半年多出25%。

AWS

亚马逊网络服务（AWS）是地球上最大的云服务提供商，是亚马逊的现金牛，也是最近唯一稳定的利润中心。该部门上季度产生了197亿美元的销售额和57亿美元的营业收入。亚马逊上季度报告AWS的运行率（年化销售额）为790亿美元，今年的总销售额可能会超过800亿美元。亚马逊云业务的营业利润率始终接近 30%。

这个部门已经非常成功，它几乎支持了亚马逊整个1.17万亿美元的市值。2022年到目前为止，该部门已经增长了35%，如果没有什么大的变化，2023年的收入将轻松突破1000亿美元，而且还有大量的剩余空间。

AWS在云基础设施市场的占有率超过33%，超过了微软(MSFT)的Azure，也远远超过了Alphabet(GOOG)(GOOGL)不赚钱的谷歌云。

Data source: Amazon. Chart and estimates by author.

微软是一家盈利且不断增长的软件即服务（SaaS）公司，估值约为其销售额的9倍。它比AWS更加多样化和成熟，但增长速度没有那么快。

我相信AWS作为一个独立的实体，在公开市场上可以获得明年销售额9-10倍的估值，或9000亿至1万亿美元的估值。这意味着该公司的其他部分目前是相对便宜的。

广告数字销售额

如果该公司保持第二季度33%的增长，预计AWS的销售额将达到214亿美元。如果低于这个数字，就会让人有点失望。

广告增长有所放缓，但在第二季度仍然强劲，为18%，达到88亿美元。亚马逊在过去12个月里创造了340亿美元的数字广告销售额，考虑到这一收入来源的起点，这令人印象深刻。这一部分的销售额是如此微不足道，以至于该公司直到最近才将其单独报告。

2022年，服务总收入首次超过了产品销售，如下图所示。

Data source: Amazon. Chart by Author.

为什么这很重要？服务销售的利润率较高，而且是经常性的，如AWS和会员制。这对股东来说是个好消息。希望这一趋势将继续下去，差距将扩大。一个更倾向于服务的亚马逊将更有利可图，产生更好的现金流，并使股东获得更多的钱。

结论

亚马逊股票今年迄今为止下跌了30%，但从10月14日的近期低点回升了11%，如下图所示。

Data by YCharts

在最近的反弹之前，我预计收益会有强烈的正面反应，大部分负面因素已经被消化。现在我们将看到短期的反弹是否有动力。

从上个季度来看，如果营业收入低于预期，我不会感到惊讶。AWS的巨大成功增加了对基础设施的支出，这将增加折旧费用并影响营业收入。正因为如此，在消化收益报告的细节之前，市场可能会有负面反应。

虽然短期走势总是值得看好，但在我看来，亚马逊在这些价格上也是一个坚实的长期买点。估值太引人注目了。该公司继续把自己变成一个以服务为基础的企业，这将提高利润率和现金流，一旦零售业的逆风消退，底线应该会大幅提升，股价可能会随之上涨。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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来源: qq

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