即将公布的2022年第三季度财报，将成为Snap市场走势的风向标

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2022-10-20 11:10

作者 | Juxtaposed Ideas

编译 | 美股研究社

摘要

Snap将于2022年10月20日发布关键的2022年第三季度财报，这将对Snapchat+构成考验。

尽管Snap在过去几年的表现一直不如Meta和GOOG，但鉴于其雄心勃勃的目标，到2023财年，我们可能会看到一个缓慢但稳定的好转。

管理层可能会证明空头是错误的，因为其过去较差的执行力对其未来的表现没有影响。

因此，如果标准普尔500指数在本周继续下跌，风险承受能力较高且长期走势良好的投资者可能在7美元至8美元的区间内增持。

Snap(NYSE: Snap)在过去几年的业绩并不好，社交媒体巨头如Meta (Meta)和Alphabet (GOOGL)蓬勃发展，两家公司都报告了2021财年广告收入的大幅增长，分别为1149.3亿美元和2094.9亿美元，而Snap同期的净亏损为4.876亿美元。

与Meta的-20.2%（苹果公司（AAPL）调整后）和GOOG的100.8%相比，它的5年回报率也较低，为-32.9%。

尽管如此，考虑到Snap迄今为止的战略成本削减和到2023财年60亿美元营收以及4.5亿日活跃用户的宏伟目标，变化之风似乎已经到来。

该公司盈利能力的改善可能也会引发股价的缓慢但是确定的反弹，这取决于其即将到来的2022年第三季度电话会议。

鉴于管理层早前宣布自2022年6月发布以来的六周内，其付费用户超过100万，关键将是Snapchat+在2022年第三季度的表现。通过每月3.99美元的费用，我们可能会看到Snap的收入和利润增长真的有很大的提升。

尽管宏观经济似乎处于悲观情绪的顶峰，标准普尔500指数今年迄今下跌了25.25%，但我们预计这只是暂时的逆风。

假设到10月初，9月CPI回落，我们可能会看到股市出现大幅反弹，考虑到美联储预计到2023年最终利率为4.6%，这意味着11月将加息75个基点，2023年1月将放缓至50个基点，我们可以推测，大部分悲观情绪已经被消化，表明该股接近底部水平。

Snap的表现仍然不足，

但到2023财年情况可能会有所改善

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在即将到来的2022年第三季度财报电话会议上，Snap预计将报告11.1亿美元的收入和-36%的季度环比营业利润率。

同时，该公司继续缺乏盈利能力，下一季度的净收入为-3430万美元，净收入利润率为-3.1%。这表明，季度环比分别显著提高了91.87%和34.9%，可能归功于其迄今为止积极的成本削减策略。

我们将看到，由于第四季度显著裁员20%，将带来更好的业绩。

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Snap还继续依赖长期债务，据报道，在2022年第二季度，Snap报告了3.73亿美元和560万美元的利息支出，同比分别大幅增长46.27%和21.71%。虽然某些项目因其调整重点的重组而关闭，但由于缺乏盈利能力，我们预计在2022年第三季度仍将看到较高的债务。

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鉴于该公司在过去12个月（LTM）的资本支出高达8896万美元，环比大幅增长57.03%，难怪Snap预计2022年第三季度的自由现金流（FCF）为负数，为-9620万美元，FCF利润率为-8.6%。尽管如此，投资者可能会被34.75%和4.7%的季度增长所鼓舞。它在上一季度的22.9亿美元的大量流动资金也足以抵御即将到来的经济衰退。

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另一方面，之所以Snap还没有按照美国通用会计准则盈利，是因其股票补偿（SBC）费用迄今为止仍然很高，长期资本成本高达11.9亿美元，令人瞠目结舌。

这也直接导致其稀释后的流通股年增长为5.49%，或自2017年3月上市以来增长33.6%。尽管如此，考虑到该公司雄心勃勃的目标，即到2023年底，调整后的EBITDA为15亿美元，自由现金流为10亿美元，这些数字目前似乎仍较为温和。

同时，假设增长速度类似，Snap可能会在未来12个月内报告高达14.7亿美元的SBC支出。以我们的愚见，鉴于未来的经济衰退，这是一个令人震惊的数字。

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在未来四年，Snap的收入和净收入预计将分别以17.41%和70.43%的年复合增长率增长。后者归功于其付费订阅服务Snapchat+和基于AR的广告，到2023财年分别贡献了高达3.5亿美元和6亿美元的收入。

假设该公司能够实现其积极的估计，Snap的盈利能力将呈指数级增长，从2019财年的净收入利润率-60.3%，提高到2021年的-11.9%，并最终在2025财年达到惊人的18.4%。确实令人印象深刻。

同时，Snap预计2022财年的收入为46.6亿美元，净收入为5831万美元，净利润率为1.3%，分别实现13.38%、936.83%和13.2%的巨大同比增长。

分析师也将密切关注其2022年第三季度的表现，EPS为-0.02美元，与上季度持平，但同比下降了-111.6%。假设再次失误，我们可能会看到Snap暴跌，就像它在2022年第二季度财报电话会议上所做的那样。

然而，鉴于Snapchat+在第三季度取得的投机性成功，我们对其抱有更大的希望，尽管不断上升的通货膨胀可能会对消费者的可支配支出产生轻微的抑制作用。

买入、卖出、还是持有？

Snap 5年EV/Revenue和P/E估值

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Snap目前的EV/NTM营收为3.16倍，NTM市盈率为51.36倍，低于5年EV/营收12.59倍的均值，但远高于5年市盈率21.78倍的均值。该股目前报9.82美元，较79.30美元的52周高点下跌87.61%，接近9.34美元的52周低点。尽管如此，鉴于Snap的目标价格为14.00美元，较当前价格上涨42.57%，分析师普遍对Snap的前景保持谨慎的信心。

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