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华睿投资宗佩民:国际竞争加速中国企业弯道超车,新的优势正在快速形成丨了不起的长三角投资人

华睿投资宗佩民:国际竞争加速中国企业弯道超车,新的优势正在快速形成丨了不起的长三角投资人

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量的扩张转向质的提高,企业同样需要改变。


王艺霏

编辑|左键

硬科技是国家迫切需求的行业,在政策导向和市场选择下,越来越多硬核科技创新项目得到资本市场的青睐。
新能源、新材料、智能制造、生物医药……无一不是国际创新的热点。据36氪不完全统计,2022年上半年,国内融资金额最高的10起融资事件,几乎都在硬科技领域,包括融通高科的50亿D轮融资、粤芯半导体的45亿战略融资、镁伽科技的3亿美金C轮融资。
风正起,新势力入局竞逐优质标的,而深耕硬科技数十年、站在原地的创投“老兵”,有何切身体会?难跨的行业门槛、“难啃”的技术突破横亘眼前,作为投资人,如何能够真正帮助创业者、推动产业发展?
近日,36氪推出特别专栏「了不起的长三角投资人」第二期,与华睿投资董事长宗佩民深度畅聊,从市场格局、行业现状、投资逻辑切入,聊聊扎根新能源、集成电路、生物医药行业二十年的投资心得。
本文核心观点:
原来美国主导、全球一体化的体系已经结束,我国打造自己主导产业体系的取向越来越清晰,在太阳能源、风能、新能源汽车、造船等方向,新的优势在快速形成。
中国经济已经从量的扩张转向质的提高。西方的制裁成了华睿的投资风向标,尤其是弯道超车、换道超车项目。
政府+创投机构+产业基金,是目前最有效的招商引资模式。
创业与谋生是两回事。如果要创业,就要充分评估自己的能力与资源,奋力拼搏十年,创出一家代表国际先进水平的好公司。如果是谋生,就不要好高骛远,敢于做螺丝钉。

以下为对话实录,经36氪整理编辑:

国际形势决定风向,市场需要“有效投资”
Q:近两年经济发展速度趋缓,投资市场相对紧缩,华睿投资是否有切身的感受?主要表在哪些方面?
A:中国经济已经从量的扩张为主转向质的提高为主,经济增长速度确实是下来了,但质量提高开始了。
在量的扩张向质的提高转变过程中,主要推动力是技术的创新与资金的投入,作为创新投资,创业投资的作用更大了,所以,我对这几年创业投资的市场相对收缩感受不深,反而觉得项目数量更多了,项目也更有创新意义了。如果有收缩,也是那些跟风推动扩张的项目,针对这些项目的所谓创业投资,也不符合创业投资的本质,本来就是无效投资。
从我们的投资成果看,也印证我的上述观点,2019年以来我们的投资规模与投资项目数量都是递增的,而且绝大部分项目分布在新能源、新材料、集成电路、生物医药等硬科技方向,都是国家急需要突破的战略新兴产业。
Q:您之前在采访中曾提到过“A产业体系”与“C产业体系”,也就是美国主导的产业体系与中国主导的产业体系,未来世界经济的竞争,主要是这两个体系的竞争。那么,从您的观察看,今年以来,C体系有哪些产业竞争优势加强了?又有哪些产业遇到了困难?
A:原来美国主导、全球一体化的体系已经结束,中美各自打造一套自己主导的产业体系的取向越来越清晰。
中国体系的最大优势是制造业+成本,美国体系的最大优势是服务业+美元。所以,今年以来,中国在制造业方向继续扩大优势,货物贸易顺差继续扩大,特别是在太阳能源、风能、新能源汽车、造船等方向,新的优势在快速形成。原来相对落后的集成电路制造、生物制药等方向,进步也很大,局部还取得了优势。随着中国新能源产业优势的形成,能源综合成本的下降,高能耗制造业的竞争优势也会提高。
当然,在服务业方向我们的被动局面还没有改变,服务贸易逆差依然很大,特别是技术服务(专利使用)、教育、软件(操作系统)等还处于弱势,软件操作系统更是面临被卡脖子的严重威胁,即便是华为鸿蒙系统,市场份额可能也还不到10%。美元依然超级强势,人民币兑美元贬值了15%,人民币储备比例也不到4%,打破美元紧箍咒还有很长一段路要走。
Q:哪些行业会即将迎来风口?哪些行业会面临艰难时刻?
A:国之所急,风之所向。经过几年的培育,新能源、新材料、集成电路、生物医药、先进装备、人工智能等方向跑出了许许多多优秀的企业,这些方向作为中美体系长期竞争的焦点,一直都会是风口。未来几年,美国制裁什么,国家就会鼓励什么,风口就会在哪里。

比较苦难的行业可能是消费领域,疫情的长期肆虐,经济活动大面积萎缩,人们出行频率大幅度下降,百姓就业受到了冲击,消费能力在下降,消费习惯也在改变。再者说,消费也不是中美两大体系竞争的焦点,国家政策难以倾斜,前些年消费也存在攀比与浪费的倾向,需要市场的“修正”。

投资策略“不动摇”:三大行业、长三角、精准投资
Q:华睿的投资战略是什么?这些年发展下来,是否有动摇与修正?
A:早在2019年,华睿投资就确立了专注行业、聚焦区域、深度研究、精准投资的战略。几年坚持下来效果很不错,没有理由改变,也绝不能改变。
我们在新能源方向已经坚持了15年,从早期的水电、LED、风电到近年的太阳能、氢能、储能,取得了丰硕的投资成果,深刻体会到专注行业的重要性。在集成电路与生物医药方向,我们也有了超过十年的投资认知,项目矩阵靓丽,为更深度的产业链投资打下坚实基础。未来几年(华睿)不再扩大行业方向,集中精力把这三个方向投好。
同时,要发挥华睿投资生在长三角、长在长三角的优势,深耕长三角区域。长三角区域也是新能源、集成电路、生物医药三大产业集聚区。
聚焦行业,深耕区域,才能做到深度研究,精准投资。如果创投机构能做到投资项目70%以上IPO,就一定能创造优良业绩。华睿投资要把这个作为自己的目标,努力做成一家规模中等、业绩优秀的机构。
Q:您之前提到过华睿要多创造A轮传奇,为什么A轮如此重要?
A:天使期项目往往处于研发期,投资人主要是给钱,发挥不了太多的其他作用。PE期项目投资更多的是收割行为,往往凭关系、信息不对称赚一二级市场的差价,没有什么太大的附加值。
我认为机构能真正发挥作用的是A轮,A轮项目不仅需要钱,创业者往往还缺乏自信,需要投资人去欣赏,更需要投资人带来上下游初始客户,在管理上给予更多指导,及时矫正战略认知上的偏差,也需要政府资源对接。能投好A轮,才是优秀的创投机构。
华睿是以A轮为主的投资机构,创造了几十个A轮上市项目,也有很多A轮传奇,但还需要继续努力,我希望退休后能出本书,就叫“A轮传奇”。
Q:从创业者、投资机会、投资环境几个方面,您是如何看待长三角与其他区域的不同?
A:长三角向来是中国最富裕的地区之一,也是特别重视教育的地区,更是改革开放的前沿地区。创业者不仅受教育程度比较高,而且出国留学或者有外资企业从业经历比例也很高,具有很好的国际视野、市场人脉。
近十年来,长三角地区大量留学生回国创业,也有越来越多的外资企业高管辞职创业,带来了丰富的投资机会。这几年华睿投资的项目,有70%左右有海归背景或者外资企业从业经历,这是2010年以前所没有的。
长三角地区的投资环境环境更是一流的,除了政府合作度高、服务优良外,上下游企业密度高、信誉好,交通便利,物流与商务成本低,资金供结充沛等等,都为企业成长创造了良好条件。

Q:长三角成长起来的企业,有着怎样的特点?
A:什么样的土壤适合长什么样的树。我们关注的长三角成长起来的企业,带有显著的长三角文化与产业结构烙印。总体看行业比较前沿,新能源、新材料、集成电路、生物医药、产业互联网等项目比较密集。技术总体比较先进,能与国际接轨,甚至超越世界先进水平。财务都比较谨慎,冒进的团队比较少,大部分企业具有国际视野与全球化战略。
Q:与地方政府合作过程中,华睿扮演什么样的角色?资本在产业引导上能够发挥什么样的积极作用?
A:这些年地方政府非常重视战略新兴产业的招商与培育,这离不开创投机构的配合与支持。包括华睿投资在内,创业投资处在创新投资第一线,大体明白什么是战略新兴产业,有哪些细分领域,以及产业上下游主要企业,可以为地方政府提供招商战略咨询、招商目标公司推荐以及招商过程中的资金配套支持。可以说,政府+创投机构+产业基金,是目前最有效的招商引资模式,也是包括华睿投资在内的众多创业投资机构正在发挥的重要作用。
在服务地方政府的过程中,华睿投资先后提出过打造杭州股权投资集聚区(后来叫基金小镇)、诸暨创业投资改革试验区、嘉兴创业者大会与未来之星投资计划、平湖产业根据地等设想与建议,都取得了不错的成果。
Q:如果提名华睿投资最具代表性的三个项目,是哪三个?
A:作为创业投资机构,代表作应该具有经典意义。所谓经典意义,一是投早,二是投科技,三是投服务,四是高比例,五是高回报。如果按照这个标准,华睿投资最有比代表性的三个项目是万兴科技、双枪科技与和元生物。
第一家万兴科技是华睿2009年投资的一个A轮项目,主要从事工具软件的开发与销售,是中国唯一一家把国产工具软件出口到全世界的上市公司,华睿投资先后实施A、B两轮投资,持股比例超过13%,投资回报超过40倍。投资期间,与公司沟通充分,互动频繁,积极服务,结下深厚友谊,是华睿A轮投资的典型案例。
第二家双枪科技也是华睿2009年投资的一个A轮项目,从事竹制品加工,已经发展成为国内市场竹制品行业唯一的一家上市公司。投资初期,双枪科技只是一家做一次性筷子的农产品加工企业,经过十多年培育,已经成为名副其实的厨房用品高科技企业,产品涵盖筷子、砧板、地板、护墙板、竹炭等一些列产品。竹制品的科技含量、文化附加极大提高,沉淀出数十项发明专利与上百项实用新型专利,十年间销售增长了三十倍,利润增长了100倍,连续十年地方财政贡献第一,为浙江最贫困的山区县数万竹农解决了生计问题。投资期间华睿投资毫无保留地信任团队,积极引导规范治理,不断启发产品升级思路,主动对接销售渠道,结下深厚友谊。华睿的投资比例达到15%,回报也超过二十倍。
第三家和元生物是一家非常前沿的基因治疗行业企业,创立于2014年,次年,华睿投资对其实施了天使轮投资,2017年实施了A轮投资,2019年加码B轮投资,在公司资金链接近断裂的每一个紧要关头,华睿投资都挺身而出,独家投资,直到PE大军蜂拥而至,与管理团队结下兄弟般的情义。目前和元生物已经成为科创板第一家基因治疗行业上市公司,华睿的持股比例一度高达17%,投资回报也超过二十倍。

Q:您之前提到过个人也会参与一些种子期与天使期项目的投资,如何判断这些早期项目是否值得投资?
A:早期项目比较难把握,不太合适基金投资。作为投资人,内心多少都会有冒险意识,自觉或不自觉地参与到早期天使投资中。我本人确实也参与过一些种子期与天使期投资,有成功案例,当然也有不少失败的经历。
最成功的一个案例是参与了公司的创办,作为种子轮投资人进入,直至公司成为估值达到十亿美元的独角兽。尽管该项目由于后续机构合作遇阻归于失败,但作为天使投资人,把项目培养成人并顺利退出,还是值得称道的。

如何判断天使期项目能不能投?我觉得最重要的点在于:一是产业方向是不是符合发展趋势;二是创业团队是不是拥有从事这个行业的独特优势,比如核心技术?独特模式?产业经验与资源?或者其他可以构建独特优势的要素。

行业预判和建议
Q:在目前的市场环境下,对初创期企业与成长期企业有什么建议?
A:当前市场环境最大的特点是国际竞争日趋激烈,疫情导致产业传递中断萧条,对创业者是一次残酷的考验。面对如此复杂局面,我们看到今年上半年依然有20%的华睿投资企业实现销售收入增长超过100%,半数以上实现正增长。
从他们的身上我看他们有共同的特点:一是积极投身国家战略新兴产业,高起点创业;二是积参与国际竞争,在一线与世界顶尖企业短兵相接;三是自信满满,行动有力,敢于投入,敢于国际化,展现出新时代创业者的独特气质。
创业与谋生是两回事。如果要创业,就要充分评估自己的能力与资源,高起点起步,瞄准上市目标,奋力拼搏十年,创出一家代表国际先进水平的好公司。如果是谋生,就不要好高骛远,敢于做螺丝钉,找准一点,精益求精,不求大,但要专,专到行业第一,专到无人可以超越。
初创期企业一定要想好,是创业还是谋生?是创业就把理想说出来,把金刚钻拿出来,去找创投,创投会帮你实现梦想。如果是谋生,就别把自己说成是创业,还是要老老实实、稳扎稳打,从低成本、精管理做起,一定也能过上好日子。
对创业已经有所成就的成长期企业,要敢于融资,敢于投入,加快发展。所有产业的发展都有窗口期,错过了就很难再赶上。融资时要尽可能找到有创投意识的机构,与自己一路相知相伴。机构区域分布也要合理,便于对接各地与机构各自的人脉。

Q:在电子信息、新能源、新材料、先进装备、生物医药等方向,您关注哪些新兴的产业方向?能否和我们分享一下。
A:从大行业看,华睿投资关注电子信息、新能源、生物医药三大方向,公司也有对应的三大事业部。我们关注的新材料与先进装备,主要也是以上三大行业的新材料与先进装备。
华睿投资向来重视产业链的投资,常年坚持,补链、优链、延伸产业链。从这几年的情况看,我们特别关注国际竞争,西方的制裁成了我们的投资风向标,制裁到哪里就投资到哪里,尤其是那些弯道超车、换道超车项目,一定要敢于投资,积极投资。
Q:世界格局正在经历改变,商业始终风云变幻,有什么“信条”是您从多年投资人的经验中总结出来并且始终坚持?
A:我只是一位创投老兵,可以胜任班长,很难成为将军,虽然有些投资体会,但谈不上有哲学层面的感悟,理性的信条真说不出来。有一条感性的信条是我年年都要给投资经理强调的:华睿投资要向善,不要作恶。
投资是可以向善,也可以作恶的,甚至作恶可能更容易赚到钱。但华睿不容许作恶,不允许投资涉黄涉赌、高利贷、游戏之类的行业,不搞霸王条款。正如田老师讲的:“华睿投资是一家离钱很近但赚钱不多的机构”,这样的评价我没有不开心,我觉得只有这样才能基业长青、一生平安。



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