美军火商未能收获战争红利？

2022-11-07 09:11

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本周二即将展开的美国中期选举对一个行业非常关键：俄乌战争似乎应该令美国军工复合体倍感振奋，军火企业在经济动荡时期也向来被认为是安全的投资，近日洛克希德的股价上涨似乎证实了这一点，但细查之下会发现这更多是由于承诺向股东返还大笔现金，而非订单猛增。事实上，该公司预计明年销售增长将持平，后年也只会增长“区区几个点”。来自军工重镇卡姆登的看法也同样悲观。供乌军火生产并没有激增的迹象，尤其是因为该行业与美国其他制造业一样，正饱受通胀上升、供应链吃紧和劳动力短缺等后疫情问题的困扰。关键战略问题之一是该行业对制造重型武器的侧重点存在分歧。探索更多科技前沿洞察，欢迎在商论App中搜索关键词【熊彼特】

《经济学人·商论》2022-11-07

Despite Ukraine, these aren’t boom times for American armsmakers

熊彼特

虽然俄乌开战，美国军火商并没有迎来好光景

战争红利去哪了？

位于美国阿肯色州南部的偏远小镇卡姆登（Camden）罕有地卷入了一场外界纷争。这是个安静的地方。每年这个时候，绑在灯柱上的万圣节鬼娃娃比街上的行人还多。它的低调是有原因的。附近的高地工业园（Highland Industrial Park，在数千英亩的茂密林地中间有几块修剪整齐的草地）是美国多家军火巨头的工厂所在，如洛克希德·马丁（Lockheed Martin）和雷神技术公司（Raytheon Technologies）。“这算是个隐藏的秘密。”阿肯色州商务厅长迈克尔·普雷斯顿（Michael Preston）说。或者像当地一名商人低声暗示的：“这可是个吓人的事情。‘嘘’。”

俄乌战争令卡姆登难以继续保持低调。在高耸的围栏之后、林木的掩蔽之下，军火商们正在组装许多因乌军用来阻挡俄军入侵而闻名的武器。标枪导弹、海马斯制导火箭炮和俗称“gimmler”的GMLRS火箭弹都在电视和社交媒体上成了家喻户晓的名字。美国新闻网站Politico最近介绍卡姆登时称之为“帮助堵住俄罗斯进犯之路的阿肯色州困顿小镇”。卡姆登因而备受各方关注，包括本专栏作者。他饶有兴致地发现，这些用来打击俄罗斯的军火有一部分是储存在二战时期建造的地堡之内。更重要的是，他本以为能看到准备好了“火力全开”的美国军工复合体，却发现美国军工巨头的某些环节实则步履维艰。

理论上，眼下应该是军火商大感振奋的日子。俄罗斯入侵乌克兰加上对中国的战略担忧，推高了美国明年的国防预算，包括对新军火的采购。自2月以来，美国的北约盟友也承诺提高国防开支，这很可能推高对美国军备的需求，比如洛克希德·马丁的F-35战斗机。提供给乌克兰的大部分美制武器来自美国的军火库存，这部分消耗需要迅速提高美国军工产能才能填补。预计到需求将上升，加上人们认为军火企业在经济动荡时期是安全的投资，美国军工股自2月以来轻松跑赢标普500指数。10月18日，洛克希德·马丁公布第三季度业绩略高于预期，随后其股价出现两年多来最大涨幅。但深究起来，情况就远没那么乐观了。... ...

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拓展阅读 | 美制裁激发中国军工行业迅速增长

《经济学人·商论》2021-08

The best-laid battle plans

最佳作战计划

美国对中国军工复合体的助力和阻碍

中国国内对武器的需求正在上升。但美国的制裁可能会阻碍中国军火制造商的技术野心

江航飞机装备公司此前难以用它为中国战机制造的燃油系统和可拆卸油箱吸引投资者。该公司由中国最大的航天和国防企业集团中国航空工业集团公司（AVIC，简称航空工业）控股，自去年在上交所上市之后股价曾下跌50%。但今年前三个月对其产品的需求猛增。5月28日，江航表示，当期净利润同比增长近一倍。随后其股价涨停（上涨达10%，被允许的最大单日波动）。

江航只是数十家走势喜人的军方关联公司之一。它们大多数都没有上市，并且披露的财务信息很少。国有海军舰艇制造商拥有大批上市子公司。航空工业是中国战斗机项目背后的主要集团，总资产超过1万亿人民币，拥有24个上市的部门。为了解该行业，分析师跟踪了数十只小盘军工股票。投行中信证券覆盖58家，国有券商光大证券跟踪115家。

根据智库斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）的数据，至少自2015年以来，中国四大军火制造公司（其中航空工业是最大的一家）的总军火销售额一直持平，略高于500亿美元，而与此同时外国竞争对手的销售额不断扩大。但如果从已上市的部门的角度来看，这个行业的情况可能正在好转。光大跟踪的公司去年的营业收入合计增长了11%，达到4750亿元。... ... ... ...