出口增速转负，什么信号？

中国出口数据公布，10月出口额同比下降0.3%，前一个月还保持5.7%的增速，如今就已经转负，下降斜率陡峭。

那么中国出口是怎么回事？后面会不会继续维持零增长甚至负增长呢？

实际上出口不是这个月才开始下滑，出口增速自8月开始已经连续3个月下降，从18%的增速一路跌到现在，下降的斜率还是比较陡峭的。

而出口增速下跌主要原因是外需的下降。

我们的出口就相当于外国的需求，外国的需求下降了，中国的出口就变得不好了。

至于外需下降的原因，包括：

1、美联储加息导致的全球需求下降。

2、能源价格上升导致的欧洲制造业需求降低。

3、美国的经济周期逐渐步入衰退。

以上3点在过去几个月都在不断地加强，因此中国的出口数据也面临一个比较迅速的冷却过程。我们看到我们对美国的出口降幅是最大的，欧洲次之，而对东盟的出口则变化不大。

那么未来怎么走？

可以预见随着美国经济周期正式步入衰退，美国实体经济的需求还会继续下降。但是另外两个因素都有边际变化放缓的迹象。

11月美联储的表态声称最早12月就会考虑放缓加息的节奏，后面更可能会保持这个火候热水煮青蛙。那么从边际变化的角度，美联储收紧的预期就不会如今年这样又急又猛。

同时能源价格也回不到俄乌战争时高价格的状态，全球需求的降低更是对高油价产生压力。

因此3个因素2变1不变，中短期中国出口将大概率保持在这样的低位徘徊。

再来看进口数据的话其实也蛮有必要说道说道。10月的进口则下降了0.7%，是2年来首度转负。这代表了中国内需也同样疲弱。

内需不振的原因这里不分析了，大家都有切身体会。但是有一个新的情况必须引起大家的注意。

周六卫健委的发布会大家都关注了，关于这点小明老师已经在直播中做了非常详尽的分析。今天股市的低开收涨也已经表达了市场的态度。

那就是fy政策的边际放缓并不是空穴来风。

2022北京马拉松昨天正式开赛。在北京本地人很多因弹窗问题而苦恼时，像这样涉及到这么多人的重大赛事可以在京举办，上面已经有试水之意。

孤例不证。有些地区开始不公布流调数据，甚至核酸检测开始提“愿检尽检”，包括对各地fy一些说法上的放缓，都传递出来相似的信号。

虽然从实际行动上，或者说大的方面上，保持依旧。但是大家注意，这种细枝末节看似于全局无补，但却是非常重要的边际变化的信号。

这种边际变化，比绝对转向还要重要。

等到方向彻底扭转，每个人都看得清清楚楚的时候，也就不需要再讨论这个问题了。

因此以上情况的边际变化，很可能会使中国的内需在中短期迎来一些改善。当然这需要对数据进一步进行跟踪。

接下来，有关fy政策的蛛丝马迹将会是市场最关心的内容，我们也会即时跟进，盯着看政策面下一张将会打出什么牌。

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