到底现在是不是新一轮牛市的起点？

2022-11-08 03:11

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到底现在是不是新一轮牛市的起点？

作者：知识星球找老齐读书

这两天有一篇文章火了，就是著名投资人半夏投资的李蓓总，写了一篇长文，题目就是站在新一轮牛市的起点上，认为过去一个月，我们属于龙战于野，明年二季度前后，就会有经济和企业业绩的双企稳，出现见龙在田，2-3年后，市场找到自信，展开新的中国故事的宏大叙事，迎来飞龙在天。

这样的文章写的实在很精彩，论证的也很明确，做宏观对冲的李蓓总看待经济和投资的能力，显然比自己征婚要专业的多。他说现在是一个比烂的时代，没有任何东西是完美的，资金会流向，相对不那么烂的地方。那么我们的制造业现在已经处于全球极高的竞争力水平。我们还打破了，金融，地产，互联网对于资源的垄断，实现产业结构不断升级，中国已经取代了欧洲，成为了世界最大的汽车出口国，在高端化工产品上实现了对韩国和欧洲的大量进口替代；我们还生产了全世界四分之三的光伏产品，并出口到全世界。当下只是因为疫情，让大家信心受挫，看不到好的变化。

但宏观上的变化已经出现，M2持续回升已经好几个月，市场完全不缺钱，只是缺信心。过去几个月，因为风险偏好的再度快速恶化，所以下跌，一旦趋势企稳，都会逆转过来，他还给市场设计了三步走，第一步就会修复风险偏好。第二步迎来业绩和估值的双提升。随后银行间的钱，就会大量涌入股市，形成亢奋和高潮。

不知道李蓓总是不是也喜欢看金庸小说，用了降龙十八掌的三招，龙战于野，见龙在田，飞龙在天，来描绘未来的行情。这的确很有创意，但是现如今大多数投资者不太买账，看了看大家的评论，大多都是负面的，说什么谁给你装逼的勇气，是不是脑子被门挤了，还把半夏投资说成了半瞎投资。说明现在绝大多数投资者极度悲观，甚至悲观到已经没有思考能力了，全都是凭借情绪在行动。

那么老齐到底怎么看。

首先，我们现在肯定不悲观，因为股权风险溢价已经降到2倍标准差位置，现在根据资产择时模型，现在就应该是投股票的时候，因为他估值足够便宜，这就是大的战略方向。属于道的层面问题。然后剩下的就是怎么投的问题，这是术的问题。

其次，是不是会形成三级行情，这其实并非是李蓓总首创，而是每轮牛市的规律，先是估值修复，二是业绩驱动，三是估值和情绪双驱动，每一波市场行情的，都是这个逻辑演绎。任何一次都不例外，至于为什么？因为投资者是人，有着天然的动物属性，大家的情绪会从极度悲观转变为极度乐观。悲观的时候，什么都是利空，乐观的时候什么都是利好。但其实在这其中，企业的变化并没有那么大。

第三，市场估值已经被压的，足够低了，低估值本身就是牛市的起点，这个毫无疑问，春种秋收才能种地，低买高卖才能赚钱，这是亘古不变的道理。任何一次估值很低的时候，都可以看成是市场牛市的起点。入场的时候，市盈率越低，股息率越高，未来长期的回报也就越高，这是真理。

第四，市场是人来组成的，也是由资金来推动的。资金撤离，市场就跌，资金回来市场就涨，资金是谁管着？答案就是央行，央行正在给商业银行批发资金，让长债利率持续下行，说明商业银行这个蓄水池现在水位越来越高，另一方面，央行也在努力一点一点的拆除水坝，目的就是创造泄洪的效果。等资金汹涌而出的时候，股市肯定会被大水推动。股票的价格说到底还是人民币计价。人民币多了，股票不可能不涨。

第四，之前最大的麻烦就两点1是国内疫情，扰动大家的信心，看不到复苏的迹象，没有消费的场景，2是美联储持续加息，限制了国内央行的发挥。但这两条在未来6个月内，会有持续性的边际缓解，疫情方面已经边际改善在重点防过度，甚至还明正典刑。而美联储方面，11月大概率就是最后一个75个基点的加息，中期选举之后，美联储也就没必要短期讨好选民了，所以鹰派表态会逐渐区域混沌。未来中美周期逆转，中国复苏，美国衰退，这些撤出的钱，又会排着队的回到市场。内外资形成合力，飞龙在天也并非没有可能。

所以，老齐很认同李蓓总的分析，战略上现在要明显乐观，战术上用更多的策略去做保证。5成仓位，建在左侧之后，剩下的就是通过右侧去加仓。确保这次建仓，在市场最低点的20%以内，那么龙见于野的第一波反弹，你应该就能盈利了，后面见龙在田和飞龙在天，就都是你的利润。

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在知识星球老齐的读书圈，我们最近正在讲美股70年这本书，次贷危机让全世界都非常悲观，甚至觉得将陷入漫长的大萧条，但就在所有人都不看好的时候，站在直升机上撒钱的美联储，却力挽狂澜，其实逻辑跟我们上面说的一模一样，美股开启了12年大牛市，光投指数就能涨8倍。所以在投资市场，你的感觉往往都是错的，感觉越强烈，错的也就越离谱。加入知识星球老齐的读书圈，每天10分钟，一年为您带来50本财经书的精读精讲。之前讲过的250本书，全都可以在置顶2找到快速链接，方便您收听收看，苹果用户请到齐俊杰看财经的公众号里找二维码加入，三天内不满意可以在星球app右上角，自己全额退款，欢迎过来体验一下。给自己一个改变的机会

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来源: qq

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