编译 | 美股研究社

英伟达公布了其2022年三季度业绩。

此后没有修订，所以第三季度的预期应该是坚实的；因此，问题在于第四季度的指导。

英伟达要渡过这一零售业的难关，其数据中心部门要有出色的表现，随着Meta Platforms增加其人工智能投资，它可以做到这一点。

自从我们听到英伟达（NASDAQ:NVDA）关于其第三季度令人失望的指导意见以来，感觉已经过了很久。事实上，从那时起，其他所有的半导体都已经报告了本季度的收益和指导。

因此，这使得英伟达成为唯一的 "高增长 "半导体公司，需要在客户和零售以外的领域找到超额业绩，与同行的趋势相反。

当然，可能发生这种情况的领域是数据中心，当英伟达在周三发布报告时，我将密切关注它。

这不是什么秘密，也不奇怪，半导体公司在其业务的客户方面看到了巨大的疲软。AMD（AMD）、英特尔（INTC）、美光（MU）和高通（QCOM）等公司都在这一特定市场领域报告了疲软的季度，并在本季度继续看到这种疲软。

因此，周三的主题不是英伟达的游戏板块，其零售业的疲软首当其冲，而是在这一板块复苏之前，什么能让它振作起来。

在消费者以外的细分市场上的出色表现是在疲软时期成为最佳玩家的关键。

我把英伟达挑出来，是因为整个科技界的趋势是裁员被换成了对AI（人工智能）的投资。我在6月告诉我的读者，在这种转变开始之前就已经预期到了。

然后在Meta Platforms（META）第三季度的财报新闻发布会上得到了证实，它直接喊出了AI投资来帮助其业务，同时在不久之后裁掉了11000名员工。

对于2023年，我们预计资本支出将在340-390亿美元之间，由我们对数据中心、服务器和网络基础设施的投资驱动。人工智能能力的增加，基本上推动了我们2023年的所有资本支出增长。

我计划在另一篇文章中深入探讨这个问题，但这里的意义在于关注英伟达，看看它在多大程度上受益于像Meta这样的公司加大对人工智能的投资，以及它是如何在经济衰退中成为尾风而不是逆风的。

仔细想想，零售业和云计算之间的对比是相当惊人的。经济正受到高通胀和零售支出回落的冲击，但云计算供应商却在提高资本支出以增加更多的容量。我们在很早的时候就看到了这一点，扩张以适应大规模增加的云计算终端使用。

但现在，需要为企业提供更有效的劳动力，裁员但继续提供相同或更好的服务。答案就是人工智能。这正是Meta公司在其收益中所概述的，也是为什么英伟达处于资本化的首要位置。

由于其游戏部门目前表现不佳，其数据中心部门到目前为止是收入最高的中心，而且增长最快。然而，汽车部门正在挑战后者。

Chart and estimates mine, data from 英伟达 Revenue Trend PDF

我模拟了第三季度数据中心有2.5%的连续收益，第四季度有5.1%的连续增长。这可能有点雄心勃勃，但该公司期望在第三季度实现一些第二季度没有的订单，所以有机会在这方面取得超额收益。

这些取舍的幅度可以使数据中心部门从最小的连续增长转向更明显的增长，能够抵消更多游戏部门的疲软。如果数据中心有出色的表现，它将带动整体收入，并创造一个更好的顶线前景。

也就是说，分析师正在质疑英伟达的数据中心前景，可能是第四季度，因为该公司已经为第三季度的连续增长提供指导。他们正在考虑我提到的中国需求、中国高性能芯片的囤积和北美云计算的疲软。

在一天结束时，我预计英伟达在数据中心方面的表现将优于其他公司，因为它在目前的环境中航行，因为北美仍然强劲，特别是在2023年加速发展。

就细节而言，我将听取财报电话会议，以了解北美云计算供应商的情况和那里的相对实力。虽然该地区的连续收益被中国抵消了，但据首席执行官在上季度的财报电话会议上说，他们同比增长了一倍。

但是，从Meta的2023年计划来看，随着Facebook母公司以及其他云计算供应商的投资增加，英伟达应该会在近期和中期内继续保持优势。此外，关于零售业修正程度的任何色彩都将是有意义的，因为对渠道库存的期望是在年底前基本解决。

虽然该股在最近几周已经从底部拉出，但它可能不会直线回到200美元，特别是如果事情与目前的预期不一致。但是，鉴于对零售业的低预期以及分析师对数据中心的犹豫越来越大，如果数据中心收入有任何上升空间，到年底可能不需要太多推高该股。

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