上海将迎来一支185亿母基金

母基金正在成为上市公司新的配置方式。

截至当前，本月已有6家上市公司出资或拟出资母基金，包括江苏凤凰出版传媒股份有限公司、上海优宁维生物科技股份有限公司、汤臣倍健股份有限公司、河南太龙药业股份有限公司、湖北楚天智能交通股份有限公司等。

今日，上海国际港务（集团）股份有限公司（下称上港集团）发布公告，上港集团拟出资人民币16亿元与关联方上海国有资本投资有限公司等多家企业共同投资设立上海国有资本投资母基金有限公司（暂定名，以营业执照所载名称为准）。据悉该基金计划注册资本为185.1亿元，主要围绕集成电路、生物医药、人工智能等产业进行布局。

上市公司参与出资，上海设立一只185亿母基金

据介绍，该基金由上海国有资本投资有限公司（以下简称：“上海国投公司”）牵头设立，重点支持国家和本市重大战略、国有资本功能布局、国企改革创新发展与结构优化调整等领域。

基金公司计划注册资本为人民币 185.1 亿元，上海孚腾私募基金管理有限公司作为私募基金管理人。

上海国有资本投资母基金有限公司（以下简称“上海国资母基金”）主要通过参股子基金投资、直接股权投资以及参与可转债/夹层/上市公司定增等其它方式开展投资活动。

重点围绕国家战略、上海市政府发布的产业规划中集成电路、生物医药、人工智能等先导产业，以及新能源汽车、高端装备制造、航空航天、信息通讯、新材料、新兴数字等重点产业以及上海国资重点布局的优势产业，对子基金和企业开展投资，重点覆盖成长期、成熟期、战略配售项目等。

根据上交所、深交所上市公司公告，上港集团是本月内第六家出资母基金的上市公司，此前包括江苏凤凰出版传媒股份有限公司、上海优宁维生物科技股份有限公司、汤臣倍健股份有限公司、河南太龙药业股份有限公司、湖北楚天智能交通股份有限公司均在本月内发布公告参设母基金。

其中，大多数被投母基金均围绕自身产业链上下游进行布局，投资风格与主业高度捆绑。且多采用PSD策略，重点关注大健康、新消费、新科技等热门领域。

对于参与设立母基金，上港集团表示：参与发起设立上海国资母基金是上港集团积极响应支持国家和本市重大战略，配合完善国有资本功能布局的重要举措，也符合公司近年来多元化发展的战略目标。

上海国资母基金集聚上海市政府和上海国资集团企业的资源优势，在围绕国家战略、上海市先导及重点产业的同时，明确要求市场投资价值及合理退出渠道。上港集团参与该基金项目，不仅能依托母基金生态圈发掘优质项目机会，还能促进深化与本土国资单位的互动合作，共同布局、共同投资，实现资源互通。

此外，上海国资母基金核心团队过往投资业绩良好，本期基金的投资人背景较为强大，上港集团投资该基金有望获得较好的财务回报。

产业资本是仅次于引导基金和国资的最大资金供给，在今年持续保持私募股权资产配置高位，成为市场活跃LP中的中坚力量。

今年以来，市场活跃度下滑，募、投两端波动较大，在此环境下，上海却保持高涨情绪，在市场声音、政策指向、LP出资等方面均居于各区域前列。

母基金活跃，上市公司高频出资

10月25日，上海园区高质量发展基金揭牌。据悉，母基金计划募资规模100亿，已于2022年9月21日在中国证券投资基金业协会成功备案。

同月，上海产业转型升级投资基金发布第五批子基金申报指南，重点关注绿色低碳、数字经济和元宇宙、智能终端、产业园区高质量发展领域。

7月27日下午，浦东金融改革创新项目落地暨引领区产业发展基金成立大会正式召开，引领区产业发展基金首期财政出资50亿元，预计撬动千亿社会资本。此外，会上，私募股权和创业投资份额转让平台及上海首只百亿S基金落地。

上海拥有雄厚的资金和产业基础，资本创新活力突出，金融开放成效明显，政策领先等优势，即使在市场波动较大的环境下，机构LP也同样保持活跃。

据FOFWEEKLY不完全统计，截止11月11日，今年上海市上市公司已对外出手58笔，总出资规模超133亿元，平均单笔出资规模达2.3亿元。

单月来看，上海市上市公司也多次位居全国活跃出资前列，从9月份出资的上市公司地域分布来看，上海市上市公司以8次出手的频次占据出资频次榜首。

据《FOFWEEKLY股权投资行业观察报告》显示，从新备案基金背后来看，9月份最活跃的机构LP也同样来自上海，为上海桓远投资管理有限公司， 一共投资6家新基金。而10月机构LP出资最多的地区中，上海排在浙江省、广东省之后，位居第三位。

上海创业投资有限公司、上海天使引导创业投资有限公司，以及上海静安产业引导股权投资基金有限公司等区级引导基金在今年也活跃出资。其中上海天使引导创业投资有限公司在今年有8笔出资。包括熠美投资、钟鼎资本、华登国际、富赛基金等GP均在今年获得上海政策型LP的支持。

同时，在支持S基金发展及吸引外资层面，上海也持续领跑。

9月21日，上海资产管理协会成立大会暨私募股权和创业投资份额转让试点启动仪式举行，意味着，上海私募股权和创业投资份额转让试点正式启动，进一步丰富和拓展了私募股权类基金退出渠道。

6月28日，上海市国资委印发《上海市国有企业私募股权和创业投资基金份额评估管理工作指引（试行）》（下称工作指引），补充了国资基金份额评估管理的政策空白。

6月24日，上海市人民代表大会常务委员会发布公告，公开《上海市浦东新区绿色金融发展若干规定》，若干规定中提出多条关于私募股权行业措施，尤其是提出建立私募股权与创业投资份额转让平台，开展私募股权和创业投资份额的托管、转让、质押登记等业务。

5月份，上海推出《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，《方案》中有多条推动外企发展，支持外资进入中国市场的政策，其中提出“支持更多符合条件的资产管理机构参与合格境外有限合伙人（QFLP）试点和合格境内有限合伙人（QDLP）试点，鼓励试点企业在沪设立全球或亚太投资管理中心。

值得关注的是，上半年开始，国际资管机构对上海持续看好，多家知名国际资管机构积极申请上海QFLP和QDLP试点，并已获批。

产业资本、母基金抱团趋势显现

2018年资管新规后，流入一级市场的钱少了很多，一个直观的感受就是上游LP干涸。资金、资产、管理人三重错配叠加，资金端诉求多元，供给结构性失衡。

今年市场不同于往年，内外因素叠加下，市场整体并不乐观，市场上多数LP呈现明显的避险情绪。尽管百亿母基金频频设立，规模超20万亿的险资、信托逐渐涌入一级市场，募资问题却依然没有得到缓解。

在市场和环境驱使下，LP诉求多元，抱团趋势逐渐显现。

1.财务型与产业型LP抱团

《FOFWEEKLY股权投资行业观察报告》指出，8月份、9月份财务型LP与产业型LP均呈现抱团取暖趋势，避险情绪持续蔓延，LP加强共同诉求的欲望强烈。

2.上市公司与政策型LP加强合作

此外，随着市场表现及产业方自身诉求的变化，产业与关联方、金融机构等合作密切，也逐渐凸显抱团趋势。越来越多的产业巨头开始与金融机构、国资、引导基金等共同设立母基金。

从10月份《FOFWEEKLY股权投资行业观察报告》来看，新备案基金背后政策型LP与产业型LP互相配合趋势也在加强，政策型LP对产业引导作用明显。

上市公司不再满足于做单一LP投向某只基金，而是逐渐通过出资母基金，加强与政府、国资、金融机构之间的联动，采用PSD策略，覆盖更多专业机构，加强与自身主业诉求的关联，寻求转型或破局。

对于LP而言，在资金体量足够大的时候，自身议价能力变强，风险均摊机会更大。此时，更需要打好自己的生态圈，不一定非要投入到一支基金当中去。

机构LP抱团取暖、上市公司的投资与主业高度捆绑的现象越发明显， 背后则是LP们愈发清晰和明确自己的诉求与投资风格。不同类型的LP诉求形成显著差异，也将倒逼投资机构往更专业化、精细化的方向发展。

新的周期下，行业变量凸显，竞争格局也产生巨大变化，对投资机构提出更高的要求，这不仅仅体现在LP对GP的考验，更是时代对机构的大考。优胜劣汰，行业出清的步伐加速的同时，也将为一小部分机构提供加速跑出去的机会。

此时，创新应用逐渐前移，核心技术创新成为下一个阶段增长的唯一钥匙。而能够开启法门的机构，不仅需要必备的“IRR”、“DPI”、“IPO”等业绩指标，以及资产管理规模等投资机构的“硬实力”，还需要创建持续生存和发展的原生动力。