熊市里的“真功夫”到底该如何修炼？
风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
私募武林门派林立
作者：风云君的研究笔记
来源：雪球
01
受数学老师启发，我找到了热爱的事业
我出生在四川的一个城镇，从小到大一直都很平凡，但投资为我打开了人生的另一扇窗。最早对股市产生兴趣，是受初中数学老师的影响。当时手机还不太普遍，基本上都用传呼机。一次无意间发现他上课看传呼机不是显摆，而是在看股市行情。他炒股赚了很多钱，所以干脆辞职专职炒股。这件事在少年时期给我留下了深刻的印象。
后来工作后积累了一点积蓄，对投资的好奇心也愈发强烈。07年我开了户，正式踏上了投资之路。炒股最初，我用的是技术分析法，看看k线图，然后做报表分析。但假突破、假破位这些假信号都是很多的，有时候不太准。于是后来我放弃了技术分析，改学巴菲特的价值投资理论。做了一段时间后，我又发现基本面分析也有很大弊端，一方面是我们掌握的基本面信息有时候是滞后的，另一方面有时候即使判断对了基本面，但最后还是不赚钱甚至亏钱。
那时起我发现，好的股票既要公司基本面优秀，业绩增长良好，又要在走势上相对较好。通过基本面和技术分析结合可以选出同时向好的共振的股票。
02
我的投资体系：选股、择时、风控
经过几年的实践积累，我逐渐形成了一套适合自己的交易系统和投资体系，能够稳定在市场盈利。2014年我决定辞职，开始了至今的职业投资之路。
我的投资体系概括来说是：选股、择时、风控。总体上，我的选股是通过自上而下和自下而上互相结合的，主要还是根据市场情况因地制宜选择合适的选股方式，然后再通过技术分析和估值安全边际选择适当买卖时机，进行择时，最后通过适当分散持仓和总体仓位控制不可测的投资风险。
我的投资体系有两个很大的特点：一是拥有适合自己的交易系统，具备较强的交易能力；二是非常重视回撤，整体交易体系偏向稳健。
在交易系统上，我的做法是，适度分散持仓优秀的个股，并通过技术面分析优势低吸高抛，降低个股成本。通过这样的方法既可以享受高成长股带来的成长复利，又可以享受阶段性加减仓带来的差价利润，从而降低持仓成本、增加账户收益，同时还能够防止黑天鹅和充分利用资金。
第二个特点是，我的交易体系是偏向稳健的策略，多年下来形成了比较完善的风控体系，主要分为前期、中期和后期。
在选股上，我特别注重安全边际，这可能也与我内敛的性格有关。前期我只选预期业绩增长较好，公司产品和业绩具有持续性，估值与业绩增速匹配具备安全边际，股价没有经历过大幅炒作透支基本面等等的个股，在选股上做好风险控制。同时往往会选择经过长期下跌或盘整后的底部时机买入。
比如2020年11月，当时市场主流风格“核心资产”的炒作演绎到极致。我判断主流核心资产已经严重泡沫化，参与进去风险很大。很多时候临渊羡鱼，不如退而结网。我选择了股价处在底部不受市场待见，但公司业绩增长和估值匹配度较好的非核心资产类成长股。当时主流的核心资产的赚钱效应对我持仓形成疯狂期最后的虹吸效应，造成了那段时期净值表现不如预期。
后来核心资产普遍回撤30%-40%甚至更多，由于我在底部区间配置了基本面良好且安全边际较大的优质成长股，后面很快大幅反弹，这也证明了我的判断。
中期风控会有仓位限制，会限制个股投资仓位占比，防止单一个股对整体净值波动的影响。
满仓赌一个行业波动的风险会相对较大，仓位控制实际上对回撤控制是至关重要的。这么多年我一直坚持分仓去做。在明显的系统性风险情况下，我会通过控制总仓位降低风险和回撤。比如进行基金双向控制仓位，当回撤超过15%，仓位可能要控制到8成，回撤超过20%，仓位可能就控制到6成。
同时我有做一套量化监测系统，会对一些关键指标的进行监测。通过对市场的监测和关键时刻的仓位控制，今年的几次下跌，我都顺利躲过去了。
后期是通过交易层面来做风险控制的，我觉得止损是完善投资体系中很重要的一环。我会给自己设定一个止损原则，并严格执行。比如公司基本面发生变化，或者业绩明显低于预期，又或者公司走势出现明显异常的时候，我会针对持仓个股出现的风险，严格执行止损。
03
兵无常势水无常形，做投资要因地制宜
我非常喜欢《孙子兵法》，它最核心的思想就是因地制宜因地制胜。我觉得投资也是如此。你的投资风格要对各种市场环境的适应性很强。这十几年来，我一直要求自己要对投资灵活变通，并且不要固化自己的思想，要根据市场和公司的变化，调整应对策略。
比如今年，今年市场可以说经历了寒冬行情，不过我对自己的投资策略在年初就做了提前调整。在今年系统性风险比较明显的时候，我通过配一些价值股以及控制总仓位，比较有效地降低了风险，这可能是今年成绩还不错的原因。
《孙子兵法》也提到，那些善于用兵打仗的人，总是预先创造不被敌人战胜的条件，来等待可以战胜敌人的时机。投资也是一样，不受制于人，不被动止损，先胜而后投资。在买入前就要先做好准备防止出现重大亏损而被动止损。我觉得最好的止损方法就是少止损，甚至不止损。所以我不喜欢追高，喜欢买一些相对冷门的股票，在大家不太关注的时候去买，然后等它涨高了，比较热门的时候再去兑现掉。
我很早就把投资当成自己终生的事业。投资不像其他行业会面临下岗，到80岁也可以做。对于我来说，现在已经能够在市场上稳定盈利，身心都渐入佳境，一切才刚刚开始。
微信扫码关注该文公众号作者