极光Q3财报解读：营收稳健控费见效估值修复空间巨大

2022-11-30 10:11

文 | 美股研究社

作者 | 好蓝不灵

极光似乎正在渡过转型阵痛期。

11月23日，极光移动股份有限公司(JG.US)公布了2022年第三季度未经审计财务业绩，营收1130万美元，环比上升6%，同比降幅收窄，虽然低于市场预期的1214万美元，但是客户总数同比增长71%，多条业务线回暖，优异的成本管控使得公司亏损同比收窄了44.7%。

工信部去年发布的《“十四五”大数据产业发展规划》将大数据产业规模锚定在2025年突破3万亿。万亿市场将至，从精准营销成功转型SaaS的极光公司能否凭借SaaS业务(开发者服务+行业应用)分到更多的市场“蛋糕”？

多条业务线收入连续增长

成本控制效果凸显

11月，深圳数据交易所（下称“深数所”）成立，极光是首批获得官方授权的数据供应商，旗下全场景数据洞察与分析产品月狐 iAPP已完成数据商品上架流程，正式在深数所公开流通交易，该产品还将被列入深数所的跨境数据交易产品清单，为境外投资机构及头部企业提供服务。此前，极光已在深数所完成27笔交易，是目前为止在深数所撮合交易笔数最多的机构。此外，极光的金融风控因子、金融风控营销分、极光标签等产品也在合规审核中，将于近期全面上架交易。

这是极光多条业务线逐渐回暖的一个写照。

极光第三季度财报显示，开发者服务收入环比增长3%，达到人民币5,700万元。核心业务订阅服务收入为人民币4170万元，环比增长9%，同比增长5%。行业应用收入环比增长12%，金融风险管理服务收入环比增长20%，行业洞察服务增长更显强劲，环比增长23%，同比增长24%。

业务营收增长的同时，成本控制依然优异。报告显示，第三季度运营费用为人民币8,000万元，同比下降23%，再创历史新低。业务费用类别中的所有3个构成部分均录得同比减少。

开源有道、节流见效之余，企业的风险把控能力也显著增强。财报透露，极光AR周转天数环比减少了17.4%，减轻了坏账和可疑债务的风险。

据工信部数据，2021年，我国大数据产业规模达到了1.3万亿元，逐渐步入高质量发展阶段。极光公司截至2022年9月30日的现金及现金等价物、限制性现金和短期投资为人民币1.081亿元，递延收入余额达到公司历史最高的人民币1.391亿元，充沛的现金流让企业未来追逐行业风口，调整发展战略和业务格局有足够的底气，而递延收入余额的持续增长反映了企业健康的财务状况。

大数据产业细分领域众多、现实场景复杂。极光处在其中较为优质的大数据SaaS赛道，向好发展，然而近年来，SaaS赛道加剧，巨头下场、“后浪”频现，极光如何突出重围？极光面临的风险又有哪些？

群雄“逐鹿”SaaS市场

极光的“尺”与“寸”

国内SaaS市场的成长空间非常巨大，数据显示，美国市场2020年的SaaS渗透率达到73%，而同期中国的渗透率仅有15.3%。2022年，中美SaaS企业TOP10的总市值相差17倍。不难看出，无论是产业规模还是市场价值，国内的SaaS企业未来有着巨大的想象力。

极光公司2019年开始发力SaaS业务，经过两年时间，实现了从一家精准营销服务商向移动大数据服务商的转变。目前的商业模式是以开发者服务为基础，累积海量的移动大数据以后，进而衍生出数据服务。

尺有所长，寸有所短。极光当前的长处与风险都十分明显。

首先是优势，以开发者为中心的企业价值观和坚持合规经营的理念让极光在市场的步伐更为稳定。目前国内开发者服务领域，在美上市的公司有声网、极光和容联云三家。声网2022Q3财报显示，净亏损2770万美元，同比扩大三成，此外，声网当前还陷入裁员风波。容联云市值缩水97%，当前已不足2亿，今年以来几次被曝出存在违规行为，截至目前，2021Q3财报之后，再未披露任何财报，面临着被美国SEC警告退市的未知风险。

第二，从盈利模式来看，天润云和声网等公司，业绩增长由大客户驱动，而极光的收入结构多元，客户集中度低，韧性更强。而且极光的毛利率领先业内，2021年，极光毛利率为74%，声网毛利率为62%，天润云和容联云的毛利率分别为45.5%和43%。

然而极光也面临着挑战。如果说商业模式能决定企业能否成功，那解决风险的能力决定了企业可以走多远。

第一是数据安全保障压力较大，需建立长效机制。大数据是极光业务的根基，数据安全不能出现一丝纰漏。2021年9月，我国《数据安全法》正式实施。今年5月欧盟也正式实施《通用数据保护条例》。极光目前服务超过180万款APP，累积了海量应用数据，数据安全保障方面的压力不小。如何建立数据安全的长效保障机制，考验着极光管理层的智慧。

第二是存在业务依赖，抗风险能力较差。财报显示，开发者服务营收占比为71.11%，行业应用营收占比为28.89%。营收来源集中，对开发者服务的业务依赖过强，导致企业抗风险能力较差，相比之下，容联云的营收来源就更为合理，通信平台、云呼叫、云统一通信与协作和其他服务的占比分别为52.12%，31.93%，15.41%和0.54%。营收的单一也是造成目前极光估值较低的原因之一，营收多元化是极光未来的重要转型方向。

SaaS业务能否成为极光

进入3万亿市场的“通行证”？

近年来，随着数据成为重要的生产资料，以云计算为代表的高效生产力在越来越多的场景应用和落地，数字化引起的的时代浪潮席卷而来。

数字化浪潮下，SaaS是那支能够助力企业转型的优质“桨板”。第一，数字化转型要求企业提高对各种应用和设备的管理效率，要从人工管理的低效向云计算自动管理的高效转变，解放生产力，而SaaS就是将各类软件和应用的数据、管理移到了云端，可以随时调用，是云计算的具体实现。第二，SaaS后的软件能够积累海量的市场数据，这些数据通过大数据建模分析后可以进一步衍生出金融预精准营销、指导生产等诸多服务，所有SaaS的本质，仍然是大数据服务。

那么极光能否通过SaaS业务来进入3万亿的大数据市场切分利润蛋糕呢？答案是肯定的。

第一，前文提到了，极光的用户集中度较低，换句话说，极光的服务覆盖度很高。数据显示，第三季度客户总数同比增长71%，今年第二季度推出的极光广告聚合变现平台，目前已有超过300万的日活用户和40多家app加入，管理层预计第四季度将有更多日活用户加入。用户是大数据企业赖以为生的根基，没有足够的用户数量就无法将各个小数据累积形成规模大数据，后续的业务也就无从开展，极光庞大多元的客户群，未来必定是助力极光增长的强力引擎。

第二，大数据产业从细分领域来看，大致可划分为大数据基础支撑设施、应用软件以及大数据服务三大子行业。极光目前在应用软件和大数据服务两个方面已经有了较大的影响力，这得益于极光以“专业化”与“定制化”为导向，持续不断投入研发，经过多年发展，已经铸造出业内领先的技术创新实力。以今年中旬，登陆港交所的SaaS明星企业玄武云（2392.HK）为对比，玄武云的研发投入和转化比已经属业内领先，上市之后得到资本的超额认购，但是数据对比发现，极光的研发投入远远领先玄武云。极光在研发方面的投入转化比也颇具效率，例如极光针对国内出海企业和海外市场，推出极光消息云出海解决方案，这在业内是首家。