你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。

5月17号，《华尔街日报》的一篇文章《科技初创企业的狂欢结束了》，描述了目前几家科技初创企业正在经历的困境：裁员、持怀疑态度的投资人、资金外流和估值下调。这样的困境席卷了各个行业，包括无人配送、SaaS软件、电商等等。

比如专门提供可移动厨房的Reef，通过一款六轮的无人送货机器人，为停车场或者公园提供送餐服务。刚刚达成一笔2.5亿美元的融资交易后，因为成本压力裁剪了数百名员工，还欠了一屁股债务。

电子商务初创公司Thrasio，仅仅成立了四年，去年的估值居然到了100亿美元。本来觉得今年会迎来一个大发展，结果最近几周经历了大规模裁员、CEO换人，SPAC上市的进程停止，算是踩下了急刹车。

软件初创公司Pave，业务原本是帮助企业招聘人才的，软件的功能就是分析公司的数据，制定出合理的薪酬计划。但是在今年发现很多公司都在裁人，于是重新定位成“帮助企业留住人才”的平台，推出相应的薪酬方案。

Pave的CEO 马特舒尔曼 ( Matt Schulman ) 吐槽说，他们从帮别的企业招聘转变成了帮企业留住员工的服务平台，更讽刺的是连他自己的员工也快保不住了。投资人审查财报的力度前所未有的大，继续投资的意愿明显降低，经营压力大了不少。

华尔街日报统计，过去10年来，投向初创企业的金额达到了1.3万亿美元，每年会诞生数百家估值超过10亿美元的公司。2021年，VC投资额达到了1320亿美元，是2019年的两倍，是2011年的六倍。

去年，软件初创公司的估值一度达到了年收入的100倍，以往这个行业的估值只有10倍。如果公司的估值高到了不合理的水平，以现有的经营业绩很难在短时间内把业绩填实，这些初创企业的处境就会比较尴尬。

他们的增长压力今年就显露出来了。根据研究机构Carta提供的数据，从去年年底到今年第一季度，一批高增长初创公司的估值平均下降了42%，接近腰斩。

为什么科技企业的吸引力对大资金来说下降了呢？很大一部分原因是美联储加息，导致股市的资金减少，由于投资者担忧美国高通胀可能引起的经济危机，以及大资金的避险需求，科技股这样的成长类风险资产就遭到了抛售。

美联储加息对经济恢复没有好处，对整个科技产业都带来了损害。科技产业是一个复杂的相互关联的生态，一荣俱荣、一损俱损。有一家受损，所有相关的产业链环节都会受连累。加息的本意是抑制需求，比如，提高利率就提高了借贷成本，消费者买车的需求减少了，在经济学上，需求降低，物价下降，确实可以控制通货膨胀，但加息的另一个后果就是抑制供应，因为借贷成本增加，企业生产受到抑制，业务停止扩张，供应进一步减少，不光通货膨胀难以解决，经济也会失去复苏的动力。这正是现阶段投资者所担心的。

有人会说，大型科技企业的估值太高、泡沫太大，回调一下，回归到合理估值不是一件好事吗？

问题就在于，过于猛烈的回调，受伤的不仅是已经上市的大型企业，更多的中小企业也会受到冲击，而后者遭受的损害反而更大。

华尔街日报的调查发现，2021年初创企业拿到的很大一部分投资资金都来自“交叉基金”，也就是这类基金公司会同时介入一级和二级市场的投资，这类基金占到了初创公司筹集资金的70%。不管是一级还是二级市场，在估值方法和投资逻辑上有相通之处，像SPAC这样的金融创新也会加速初创期企业上市。

所以当苹果、微软和谷歌这样的科技巨头带动整体市场下跌的时候，基金经理们抛售二级市场科技企业的同时，也会撤出一级市场的科技企业，而后者往往是中小新兴科技企业，他们对资金的需求更强烈，投资不足，他们受到的损害也更大。

就算是不做二级市场的VC基金，也会因为整体市场的不景气而对投资项目畏手畏脚。

所以，美联储加息是在给美国经济的恢复帮倒忙。现在的主要问题是产业链受损，供应跟不上，大量中小企业急需资金支持，而加息无疑是抑制供给，火上浇油。看起来美国经济的复苏没有加息前乐观，要花更长的时间。科技企业受到影响也会持续一段时间。

不过，有人把这一轮的经济状况比作2008年的经济衰退，认为历史会重演，这我倒并不认同。这个时代的主要特征是资本充盈，短时间内会有波动，但不会突然消失，造成像2008年那样的流动资本枯竭。

现在有大量资本投入到实体产业中，形成长期支持产业发展的产业资本，而不是短期套利的金融资本，这背后也是由电动汽车、人工智能、云计算等先进科技推动的。这些都会造成未来经济的繁荣。

因此从长期来看，我依然对科技产业的未来保持乐观。如今是技术应用的展开期，市场依然存在很大的需求，产业的恢复需要多给点耐心，长期萧条的可能性并不大。

最后我想告诉大家的一点是，永远不要放弃对未来美好的预期和对快速增长的准备。我有个好朋友曾经说过一句话，"我们都在旱季苦熬，熬太久就把自己变成了仙人掌，结果雨季来了，大水首先把仙人掌给泡死了。"

所以，让我们在努力求生的过程中，时刻准备着雨季的到来吧。历史已经证明，科技会给我们带来比我们设想的更加美好的未来，准备好去迎接它吧。

最近我在思考一个问题，那就是为什么美联储宁肯承担美国经济损失的风险，也要着急加息呢？这背后的底层思考逻辑，我会在科技特训营里分享。欢迎关注全球风口微信号，报名加入！

王煜全要闻评论，我们明天见！

我们还整理了一份"BC Insights 第一层区块链协议TOP30“清单，辛苦你点下“赞”和“在看”，点击顶部的“进入公众号”，在对话框里发送“科技”二字，你就会获得这份清单。

清单每天更新，所以请跟上全球风口的节奏；如果想要所有行业清单，扫码加入科技特训营，分分钟就可尽在掌握！

【科技特训营】全新的会员订阅制线上书院模式，全年50次“在线直播课程+私享群互动”，你随时可以加入、我持续保持更新！一起互动，伴随成长！让我们为未来五年做好准备，一起探讨把握机遇，决胜未来！

【回放地址】

长按图片识别二维码报名加入，可观看所有直播和回放。

1. 前哨科技特训营直播课程第二季（2021年）共50讲+，除此之外还有5节加餐+公开课。

2. 每讲承诺为1小时视频内容，实际平均时长为2小时。

3. 每周四晚八点准时直播，会员可无限次观看回放。

4. 新入会员，可以无限次回看之前所有视频课程。

5. 本课程为虚拟内容服务，年费订阅服务制。一经订阅概不退款，请您理解。

左右滑动查看内容规划↓

左右滑动查看更多

【课程咨询】

请加“创新地图助手”：

微信：innovationmapSM