银行理财，新利空来了？

近日，债市再次大跌。

海通证券统计显示，当日理财净卖出209亿元，基金净卖出315亿元。

债市下跌，银行理财收益率有所下降，11月新发行的理财产品中，固定收益类产品平均业绩基准是3.91%，下降7个基点；混合类产品是4.30%，下降17个基点。

为什么银行理财、债市还在下跌。

1、市场预期未来利率会上升。10月份，广义货币（M2）增速已经回调到11.8%，低于前三个月增速，有比较明显的见顶回落迹象。市场流动性最宽松时期已经过去，债市对流动性非常敏感，一旦利率上行，债市价格往往会下跌。

2、疫情防控进一步优化后，经济回暖预期增强，资产回报率上升，股市已经出现明显反弹，核心城市房产也回暖在望。经济下行的时候，债市特别是利率债往往作为一种避险资产，不追求高回报，主要追求稳定收益。经济上行的时候，投资人的风险偏好提高，债市的资金往往迁移到回报率更高的资产，比如股市、房产。

3、银行理财、债市下跌，投资人买涨不买跌形成恶性循环，也就是：债市下跌-银行理财收益率下行-理财资金被续回-债市资金被赎回-债市下跌。

广发证券统计显示，这个月有2.5万亿定期开放银行理财将到期，其中，封闭型理财存续产品、到期规模达4197亿元，环比升32.71%；定开型12月到期规模达2.48万亿元，环比虽降7.28%，但规模仍处高位。

也就是说，理财收益率降低，加上万亿银行理财将到期，银行理财很可能再次面临赎回压力，对于债市、银行理财是新的冲击。

不过，银行理财收益下降之际，也有出现抄底的迹象。

中信证券的研报显示，2022年11月银行理财产品发行数量2701只，环比增加33.9%。

市场不好的时候增发产品，说明不少理财经理是看好债市后市行情的。主要原因应该是几点：1、预期流动性不会太紧，近期央行降准就是一个信号。2、债市下跌的幅度已经不小，未来空间不会太大。3、中美利差在收紧，美联储大幅度加息预期减弱，资金有望回望国内，对A股、中国债市、房市是利好。

而我的看法是，随着央行降准，债市下跌的空间不会太大了，但债市、银行理财毕竟是一种保守型资产，适合在经济下行压力大的时候做防守型投资。但是当下，经济回暖预期增加，经过三年的疫情，市场上有不少性价比高的资产，可以在守的基础上适当做一些攻势。比如如果预期市场向好，可以在股票、基金上合理增加配置，最好是定投，只要坚持长期定投，把时间拉长来看，收益率会明显高于银行理财、货币基金。由于是定投，你的风险系数也会明显降低。