分享一条倾家荡产的捷径...

之前一亩三分地主号写过一篇文章：“20岁学生炒股，误以为负债73万绝望自杀，是他太无知，还是Robinhood太无良？”。事件中的主人公Alex因为误解了Robinhood的app界面信息，以为自己在期权交易中亏损了73万美金，在恐慌中结束了自己年轻的生命。期权交易的高风险正逐渐引起大家的重视。

期权是一种非常具有投机性的工具，比普通的股票具有更高的风险以及更大的价格波动性，因此大多数初入股市的新手都被提醒过，别碰期权！“期权等同于赌博“，这是危言耸听吗？美股期权(Option)交易的原理又是什么呢？

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在地里看到几个提及期权(option)的帖子，我自己也玩了一年多了。估计很多人对期权还是很陌生的，所以写个帖子对它介绍一下，欢迎大家讨论和补充。也求大米！

0.

首先要说的是期权是风险极高的投资方式，因为它可以使你完全亏掉你投入的100%的资金，有些期权策略甚至是unlimited loss。不像股票，亏了大不了一直hold到升回来为止。所以建议新手不要贸然把大量资金放入期权。

1.期权与股票的比较

pros:

•期权每个contract相当于100股股票，所以是一种很高的leverage方式，让你用很少的资金获得100股的"控制权"，所以收益比例可以很大。这对于资金不多的人很有用，因为你可能没有足够的钱买100股Tesla，但你可以轻松买一个Tesla option的contract。•期权有很多策略和玩法，可以让你在股票价格升/跌/不变的情况都可以赚钱。不像股票，只有long和short，赚钱的概率最多只有50%.

cons:

• 期权更复杂，与股票相比，多了"时间"这一个变量(expiration date)。• 极高风险，可以使你完全亏掉你投入的100%的资金，有些玩法甚至是unlimited loss。

2.基本概念

Call/Put：

期权的2种类型。类似于股票的long和short，比如你觉得股票会升的话，你可以买Call，你觉得股票会跌的话，你可以买Put。简单地买入Call或者Put的好处是max loss是limited，max profit是unlimited(严格来说Put是limited，因为股票最多降到$0)。

contract：

每个contract相当于100股

strike price:

期权持有人在行使期权合约时可以买或卖相关股票的每股价格

expiration:

期权的过期/失效日期

premium:

期权的价格/价值。期权的价值包含2部分: intrinsic value和extrinsic value。期权的价格受股票价格、expiration date、implied volatility影响。

intrinsic value:

股票当前价格与strike price的差值带来的价值.

extrinsic value：

时间价值。你买的期权离expiration date越长时，含有的时间价值就越多，所以期权的价格就越贵。越接近expiration date，extrinsic value越接近0，所以期权有time decay(价格随着时间推移而降低)。越接近expiration date，time decay越显著。

in/at/out of the money:

期权strike price与股票当前价格的比较。

假设当前股票价格为$110，如果你买的期权的strike price是$110，这就是at the money

对Call来说，strike price低于$110就是in the money，高于$110就是out of the money，因为买Call是希望股价上升。

对Put来说，strike price高于$110就是in the money，低于$110就是out of the money，因为买Put是希望股价下降。

at/out of the money的期权只有extrinsic value，所以在expiration date时的价值为0。at/out of the money的期权time decay更显著。

break even point：

期权在expiration date时，你不亏不赚时股票所在的价格。

举个例子，你买了strike price为$10的某股票的Call option，买时option价格为$1。那么在expiration date时，break even point为股票价格在$10+1=$11（同样地，对Put来说是$10-1=$9），股票价格高于$11时你赚钱，股票低于$11时你亏钱。注意这是expiration时的情况，不代表expiration前也要高于$11时才赚钱。这里你可以看到股票和简单地买Call/Put的差别，time decay会令到需要更高/低的break even point.

当你理解以上概念后，就可以尝试玩期权了。新手通常会对选什么strike price和expiration感到困惑。

首先，你要知道当股票价格上升时，所有strike price的Call的价格都会升，所有strike price的Put的价格都会降；当股票价格下降时，所有strike price的Call的价格都会降，所有strike price的Put的价格都会升，只是升/降得程度不一样。

其次，你要知道期权跟股票一样，你随时可以卖出，不需要等到expiration date（也不推荐hold到expiration）。

基于这2点，再结合上面的in/at/out of the money的time decay对比，推荐新手选择in the money的离expiration date足够长的期权。

举个例子，某股票当前股价为$100，你觉得它会上升，你可以买一个contract的Call，选择小于$100的strike price，根据自己的风险承受能力选择足够长的expiration date(比如一个月或者更长)，假设你买时option的价格为$1.5，那么你就投入了$1.5*100=$150（乘以100是因为一个contract等于100股)，此时你的max loss最多为$150，max profit是unlimited。

在expiration date之前，当你持有的option价格高于$1.5（假设为$1.8），你卖了就赚了$(1.8-1.5)*100=$30。假设你一直hold到expiration，如果那时股价低于$100+1.5=$101.5(break even point)，你就亏钱，如果股价<=$100，你就亏掉了所有你投入的$150；如果股价高于break even point，你就会被exercise，购入100股价格为$100的该股票（如果是Put，就是Short 100股)。所以通常不推荐持有到expiration，避免被exercise/assign。

3.The Greeks

决定期权价格变动的有4个重要变量:   

1.Delta：股票价格增加$1时对期权价格的影响量。比如，假设你买的Call option当前的Delta为0.3，那么当股票价格升$1时，你的option价格会升$0.3。

2.Theta: time decay的速度。当你只是买入Call或Put时，Theta会是一个负数，所以你买的option的价值会不断下降。越接近expiration date，Theta值越大。

3.Vega: Implied Volatility上升1时对期权价格的影响量。Implied Volatility反映该股票的波动性。Implied Volatility越大，option价格越高

4.Gamma: 反映Delta的变化速度。Gamma在at the money时最高。

总结上述，期权是高风险高收益的投资方式。简单买入Call或Put，虽然max loss是limited(最高100%你投入的钱)，max profit是unlimited，但是由于time decay，你需要股票在较短时间内正确的方向有较大的移动，所以这种玩法的收益概率其实不高，除非你非常确定股票的移动方向。所以我通常不直接买Call/Put。

如果大家感兴趣的话，我可以再介绍复杂的用到selling option的期权玩法，比如credit spread, iron condor等等。

期权交易风险极大，建议大家不要轻易尝试。大家如果还有相关的问题和看法，欢迎点击“阅读原文”到一亩三分地讨论

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