财富满意度最低的2022年快过去了，2023年有机会吗？

今年9月底以来，在中央和地方政府高频刺激下，房地产市场迎来政策利好，下半年市场升温的确定性比较强。预计到明年上半年，市场复苏还会经历一段“过渡期”。

从供给侧来看，随着房企融资支持政策的不断出台，大量排名靠前的房企会暂时上岸，短期流动性问题将得到解决。

从需求侧来看，房贷利率层面目前已经处于历史性低点，特别是针对首套房利率的降低，可以提振购房者的入市信心，并且在部分刚需比较集中的城市和区域起到明显作用。

实际上，土地市场的回温，对一个城市的信心提升也有明显的刺激作用。预计5大国家级核心城市群的回温速度较快，分别为长三角、大湾区、长江中游、成渝以及京津冀城市群。

以2021年的数据来看，泛长三角城市群为例，该城市群GDP占全国总GDP比重是24%左右，人口占比是16%左右，而商品房的销售占比达到了31%。16%的人口对应31%的商品房销售额，可见该城市群居民对房产的旺盛需求。

我们再从另一个视角——城市等级维度，来看未来的房产发展空间。

一线城市，发展空间是确定性最强的。在这一轮的市场波动中，尤其是北京和上海的市场调控放松力度很弱，但房价依然很坚挺。未来，随着大量高学历、高收入人群的流入，也能更好地支撑房地产市场。

新一线城市，是下一轮周期中最值得关注的。比如杭州、武汉、南京、西安等强省份的省会城市，产业经济处于高速发展的状态，未来将吸纳大量的大学毕业生和新市民流入，这对城市建设和房地产市场需求都是利好一面。

同时，我们也要特别关注城市内部的分化。比如上海的5大新城，未来能够吸聚的人口总量、产业发展等有很大的差异，这也决定了不同区域的房价表现。

2022年的A股市场，整体呈现出明显的震荡回调格局，表现偏弱。对投资者产生最明显的两个影响是：一是收益回报表现较差；二是投资心态更偏向保守，整体的资产配置规模没有明显的浮动，市场观望情绪浓烈。

但正是在当前大类资产处于拐点阶段，市场尚未出现过热局面的环境下，我们可以有寻找优质资产、优化资产配置的好契机，也就是要形成逆向投资思维。因为这时候，我们可以有有更多客观情绪的考虑，也可以比较从容地去研究各类资产情况。

整体来讲，2022年是债强股弱的市场状态，但预计明年会出现扭转情况，也就是A股的权益市场表现会比债券市场表现更优。

这就需要个人的固收类资产做出相应的调整，可以关注市场筑底后的增长趋势，重点配置一些权益类资产。

从A股市场的结构性角度来看，可以关注两大方向：第一，战略科技和自主可控，比如信创、军工等方向；第二，央企蓝筹的估值体系的重建，比如建筑类央企等优质蓝筹企业。

从常规的产业板块角度来看，也有两个大方向值得关注：第一，目前和未来将持续增长的赛道；第二，估值极端便宜、有阶段性修复机会的赛道，不过这部分会和央企蓝筹的板块有一些重叠。

前一种产业方向中，又细分为两个具体的赛道：第一种，可以在高景气、长坡厚雪的投资板块内，寻找一些渗透率还不高、前景比较广阔的细分领域机会，比如与新能源汽车板块内的智能座舱相关的细分赛道。

第二种，可以在前期景气程度比较低的板块内，寻找政策、环境等基本面将迎来拐点的领域，比如医疗器械领域的公司当前处于历史估值的最低位，但随着集采和医保控费力度温和化等，未来也会有一定的投资机会。

另外，对于其他资产类型来说，比如之前受到抑制的贵金属类资产，在美国12月加息放缓，甚至可能在明年上半年结束加息的情况下，明年的收益表现将好于今年，而且呈现出正收益的状态，可以作为压舱石的避险资产配置选择。

回顾2022年，外部局势不稳定叠加疫情反复，国内市场面临“供应链受损、产业订单下滑、预期不稳定”等多重情况，全年经济复苏形势严峻。

对于居民而言，宏观经济下行周期影响下，大家对未来预期也相对谨慎，购房和消费的意愿随之疲软。同时，受美联储加息影响，全球大类资产出现较大波动，没有显著的投资机会。

消费和投资的放缓，传导出来的正是居民的高储蓄率和债务的刚性需求。也就是说，居民更爱“存钱”了，并倾向于通过降低负债规模，来降低未来家庭财富的不确定性。

不过，我相信高储蓄率是阶段性的，随着接下来房地产市场、消费、A股市场等环境出现拐点，居民对未来的悲观预期在明年会出现扭转局势。

叠加低利率环境和资管新规等影响，居民的存款未来或将发生“搬家”，即储蓄搬家。

实际上，每一次“储蓄搬家”的背后，也映射着股市的涨跌起伏。回看历史上的四次储蓄搬家，相对应了四次牛市：

第一次在1999—2000年，储蓄搬家形成了著名的“5·19”，上证综指在1999年、2000年分别上涨了19.18%以及51.73%。

第二次在2006—2007年，特别是2007年储蓄负增长高达9589亿元，这次是股权分置改革引发的超级大牛市，2006年上证综合指数涨幅高达130%，2007年10月更是创造了6124点的历史最高点。

第三次在2008—2009年，经历金融危机后，政府采取了四万亿计划拉动经济复苏，股市也随之反弹。2008年10月—2010年11月，沪指从最低的1664点上涨至最高的3478点。

第四次在2014—2015年，这一时期被称为“杠杆牛”时期，2015年上证指数从2000点一路上涨到5178点，成为2007年以来历史第二高点，连续几个月日成交量过万亿。