滴滴于5月16日宣布，将于北京时间5月23日下午7点举行临时股东大会。本次股东大会就滴滴的美国存托股票在纽约证券交易所的自愿退市进行投票。

滴滴在2021年 6 月底的 IPO 中筹集了 40 亿美元，但几天后就受到了政府方面的监管审查，下令暂停新用户注册。自首次公开募股以来，滴滴的股价已下跌超过 50%。

图：滴滴股价走势图

如果退市意味着该公司股票在纳斯达克或纽约交易所无法交易，将无法接触到广泛的买家、卖家和中介机构。投资者的股票失去了流动性，意味着其手中的股票资产无法再转换回现金。

不过不用担心，退市是交易所监管和机构运作体系的一部分，美国股市的几十年来的稳健发展，其内部必然制定了相应的机制，可以为投资者提供一定的保护。

通常来讲，一旦股票被退市，公司的股票可以通过称为“场外交易”（OTC）的场所继续交易。

但这也意味着股票在主要金融机构的体系之外，寻找资金的能力会相对变差。

资本政治化

此前，美国前总统唐纳德特朗普采取措施取消美国对中国公司的投资，特别是那些被认为与中国军方有联系的公司。

因此，今年早些时候，中国移动、中国联通和中国电信这三家中国电信公司从纽约证券交易所退市。

在美国总统乔·拜登（Joe Biden）执政期间，针对在美国上市的中国股票的进一步措施才取得了进展。

21年12 月 2 日，美国证券交易委员会通过《外国公司责任法案》完成了启动中国股票退市程序所需的所有初步程序。

然而，摩根士丹利分析师在 报告中预测，最早可能会在 2024 年初终止不合规的上市公司交易。

在过去的几年里，阿里巴巴、百度和京东等许多在美国上市的主要中国公司都在香港完成了二次股票发行。

如果股票从纽约退市，投资者可以将其在美国上市的股票换成在香港上市的股票。摩根士丹利分析师指出，并非所有在美国上市的中国公司都有资格在香港二次上市。

与此同时，中国政府出台的新规定一定程度上也打压了中概股。迄今为止，法规范围从数据安全审查到针对使用可变利益实体结构的行业特定限制。VIE 通过离岸空壳公司创建上市，阻止美国上市股票的投资者对该业务拥有多数投票权。中国在美国的 IPO 普遍采用这种结构。

尽管中国政府尚未彻底禁止外国企业上市，但21年夏天宣布的新规定抑制了中国在美国上市的热潮。

退市不是终点

中国股票因政治以外的原因从美国交易所退市也有相关案例。

大约十年前，针对会计欺诈的监管打击导致了一系列存在财务欺诈的中概股退市。部分中国公司选择返回本国市场，在那里它们可能会从更熟悉其业务的投资者那里筹集更多资金。

去年夏天，中国咖啡连锁运营商瑞幸咖啡在该公司披露了 22 亿元人民币（3.4 亿美元）的销售额后从纳斯达克摘牌。该股在 2020 年 6 月跌至每股 95 美分的低点。

但即使在“场外交易”（OTC）后其股票任然存在大量交易。

图：瑞幸在OTC市场上股价走势

按以往的经验对持有滴滴股票的投资人而言有二种选择，一种是在滴滴退市前抛售所有股票，但如果市场上全都在抛售，没有人接收，必然会有很大一部分投资人的股票无法成功抛出。

所以未来可能有两种发展：情况一，投资人持有的滴滴股票可以在“场外交易市场”（OTC）交易；情况二，滴滴如果之后选择在香港上市，持有滴滴股票的原美股投资者可以将其股票按一定比例转换后，在香港市场上交易。

所以投资者不用担心退市后的股票变为废纸一张。

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